阳光电源2025年营收增长15%，净利润增长22%，储能和逆变器业务全球份额持续扩大

阳光电源2025年实现营收与利润双位数增长，储能和逆变器业务全球份额持续扩大，公司同步启动香港上市计划，加速国际化布局。

公司2025年实现营业收入891.84亿元，同比增长14.55%；归属上市公司股东净利润134.61亿元，同比增长21.97%。

储能系统全球发货量达43GWh，光伏逆变器全球发货量达143GW，经营活动现金流净额169.18亿元，同比大幅增长40.18%，显示回款质量明显改善。

公司董事会同步宣布利润分配预案，拟以每10股派发现金6.9元（含税），分红基数为剔除回购股份后的约20.53亿股，该方案尚待股东大会审议。

与此同时，公司已正式启动H股发行并在香港联交所上市的相关准备工作，募集资金计划用于全球本地化布局、研发投入及数字化能力提升等。

盈利质量提升，毛利率与现金流同步改善

2025年，阳光电源毛利率升至31.83%，同比提升1.89个百分点，公司将此归因于品牌溢价、产品创新及规模效应的综合作用。

分季度来看，前三季度盈利节奏稳健，归母净利润分别为38.26亿元、39.08亿元及41.47亿元，但第四季度骤降至15.80亿元，季节性波动明显。

费用端，销售费用48.32亿元，同比增长28.49%，研发费用41.75亿元，同比增长31.97%，两项费用增速均显著高于收入增速，反映公司正加大全球化市场投入及技术储备力度。财务费用大幅收窄，主要受益于利息收入增加及欧元升值带来的汇兑收益。

经营活动现金流净额169.18亿元，增幅达40.18%，远超净利润增速，表明应收账款回款效率有所改善。

储能业务：全球发货43GWh，构网技术成差异化利器

储能业务成为公司核心增长引擎之一。2025年，公司储能系统全球发货43GWh，旗舰产品PowerTitan2.0在多个大型项目中取得规模化应用，包括乌兹别克斯坦中亚最大储能电站及英国Bramley储能项目等。

公司报告期内发布全球最大容量储能平台PowerTitan3.0，推出三款不同尺寸型号，其中30尺版本能量密度超500kWh/㎡，宣称为全球最高。

在技术层面，公司着力推广"构网技术"以构筑竞争壁垒。公司完成了全球最大构网型储能——沙特7.8GWh项目的全容量并网，并将构网技术延伸至西藏、四川等高原离网场景。

公司发布《干细胞构网技术2.0白皮书》，首创"电池-变流器-场站"三级协同架构，并宣称在系统耐受值、安全性等15项关键性能指标上达到全球领先水平。

面向工商业市场，公司新推PowerStack系列产品，覆盖400V至35kV全电压等级，并首次将构网技术引入工商业储能场景。

逆变器：全球发货143GW，蝉联可融资价值榜首

光伏逆变器业务方面，公司2025年全球发货量达143GW。在彭博新能源财经2026年发布的逆变器可融资价值榜单中，阳光电源以100%可融资性蝉联榜首，成为全球唯一六度登顶该榜单的新能源品牌。

报告期内，公司发布两款战略新品：全球首款功率超400kW的组串式逆变器SG465HX，以及全球首款分体式模块化逆变器1+X2.0。

公司为沙特Amaala超豪华度假综合体打造的165MW光伏逆变器配套离网项目正在推进交付，同时参与了宁夏—湖南±800千伏特高压直流输电工程，实现弱网条件下GW级光伏稳定并网。

公司目前已在海外建设超20家分支机构，设立全球520家服务网点，产品覆盖100多个国家和地区。

风电变流及氢能：细分市场占据头部位置

风电变流器业务延续领先态势。据数据咨询机构Brinckmann数据，公司2025年风电变流器全球发货量达63GW，全球装机排名第一。

报告期内，公司完成1800V-10MW双馈型风电变流器的规模化应用，并推出1800V-30MW全功率及25MW构网型风电变流器新品，进一步拓展大功率产品序列。

氢能装备方面，阳光氢能国内中标份额蝉联全国第一。公司参与的中国能建松原"青氢一号"绿色氢氨醇一体化项目刷新了规模最大、储氢量最大等四项世界纪录，并入选国家发改委首批绿色低碳先进技术示范项目。

海外方面，公司中标阿曼320MW绿色合成氨项目最大碱性水电解制氢份额，并在意大利、巴西等地斩获PEM制氢项目。

H股上市启动，股权激励与回购并行

为支持全球化战略，公司报告期内正式启动H股发行及在香港联交所上市的相关工作。

公司表示，H股上市募集资金将用于全球本地化布局、研发投入提升、数字化能力建设及补充营运资金，以巩固其在全球光储领域的领先地位。

与此同时，公司在报告期内实施了2025年限制性股票激励计划，以35.27元/股的授予价格向874名激励对象授予910.50万股第二类限制性股票。

截至报告期末，公司通过集中竞价交易方式累计回购约526万股，涉及资金约3亿元人民币。

截至2025年末，公司总资产达1186.79亿元，归属上市公司股东净资产为466.11亿元，同比增长26.30%；加权平均净资产收益率为31.26%，较上年的33.99%有所回落。