股价较最高位时跌八成！净利润增速放缓，八马茶业跑不动了？

3月27日，“高端中国茶第一股”八马茶业（6980.HK）发布2025年业绩报告，2025年，八马茶业营收同比增长2.5%至21.96亿元，年内利润同比下滑0.8%至2.22亿元，剔除上市开支等影响，经调整净利润同比增长2.6%至2.41亿元，毛利率由2024年的55.0%小幅增长至55.6%。

2025年，八马茶业的业绩增长放缓。2023年和2024年，企业营收增速分别为16.6%、1.0%，利润增速分别为24.1%、8.7%。虽然八马茶业2025年的营收增速比2024年的略高，但仍不及2023年的增速水平，且近三年企业的利润增速均有所放缓。

按业务来看，八马茶业主要靠销售茶叶赚钱，“茶叶产品”业务营收占比稳定维持在89%左右。2025年，公司的茶叶产品营收同比增长2.7%至19.53亿元，其中，乌龙茶（铁观音、武夷岩茶等）、红茶以及茶业组合装的营收均实现增长，但黑茶（普洱等）、绿茶和白茶的营收则有所下滑。八马茶业第二大业务为“非茶叶产品”，包括茶具、茶食品等，2025年，该业务营收同比下滑0.4%至2.35亿元，营收占比10.7%。

按品牌来看，八马茶业拥有八马、信记号，万山红三大品牌，核心品牌“八马”为营收支柱，信记号定位年份普洱茶，万山红品牌则聚焦年轻群体。2025年，八马品牌营收同比增长3.9%至19.56亿元，信记号品牌营收同比下滑18.7%至1.90亿元，万山红品牌营收同比增长97.2%至0.42亿元。

门店数量方面，截至2025年末，八马茶业共有线下门店3773家，同比增长为7.7%，较2024年末增长了269家。其中，八马茶业直营店为235家，同比减少14家，加盟店3538家，同比增加283家。

推进关闭亏损的直营门店一直是八马茶业的策略之一。八马茶业的直营店集中在深圳、泉州、厦门等地，八马茶业在财报中指出，2025年，公司积极谋求直营店创新变革，持续推行低效门店关停战略，同时稳步推进核心门店的形象焕新。招股书也显示，2022年-2024年，八马茶业每年都会减少直营线下门店，三年共减少了161家门店。

财报显示，2025年，公司的员工成本同比减少5700万元，八马茶业表示，这是因为公司实施战略性的门店关闭计划，从而减少了相关人员费用。公司研发成本同比下滑15.1%至1401.9万元，销售及营销开支同比增长1.2%至7.00亿元。

按销售渠道来看，线下仍是八马茶业销售茶叶的主要方式。2025年，八马茶业线下渠道营收同比增长2.6%至14.82亿元，线上渠道营收同比增长1.9%至7.06亿元。

八马茶业表示，展望未来，将持续优化门店网络，加密空白市场；加快空间服务推广，提升门店体验；探索新渠道，加速线上线下融合；践行多品牌战略，持续优化产品矩阵；完善智能化工厂布局，以数字化驱动供应链升级。

2025年10月28日，八马茶业在港股发行上市，上市次日，八马茶业股价曾一度冲至115港元‌。不过，随后八马茶业股价整体上一路下跌，3月31日收盘，八马茶业报收22.04港元，跌6.61%，市值18.73亿元，股价较最高位时跌约81%。

采写：南都湾财社记者 冯家钜