一年少赚20亿元、两年关店1600家，百果园陷入亏损泥潭

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，作为“中国水果连锁零售第一股”的百果园披露了2025年全年业绩公告。

财报显示，2025年百果园实现营业收入81.74亿元，同比下降20.4%。相比2024年102.73亿元的营收规模，百果园在一年内流失了超过20亿元的收入。

利润端同样承受不小的压力。2025年归属于本公司所有者的亏损为3.17亿元，尽管较2024年3.86亿元的亏损额收窄了17.8%，但仍未扭转亏损局面。值得关注的是，这是其登陆港交所后连续第二个完整财年亏损。

图片来源：财报截图

从收入结构来看，作为核心收入来源的水果及其他食品销售收入为80.4亿元，占总收入的98.4%，同比下滑19.72%。而特许权使用费及特许经营收入、会员费收入及其他虽然在总收入中的占比不高，但收入也出现了不同程度的下滑。

百果园表示，水果及其他食品销售收入的减少，主要是因为加盟门店收入的减少。

按分销渠道划分，2025年，百果园来自加盟门店的收入为59.12亿元，占总收入的73.5%，同比下滑20.06%。百果园的收入高度依赖加盟门店，但这一核心引擎正在失速。

图片来源：财报截图

财报显示，截至2025年12月31日，百果园线下门店总数为4468家，较2024年底的5127家净减少659家。其中，截至2025年12月31日，加盟门店数量为4460家，占比为99.8%。

如果将时间线拉长，对比2023年底的6093家门店，百果园在两年内关闭了1625家门店。这意味着，曾经遍布街头的“水果帝国”在两年内缩减了超过四分之一的版图。

百果园在财报中表示，公司鼓励加盟商将店铺从租金与营收比率较高的地点迁移至该比率较低的地点，以及加盟商专注于租金与营收比率更为稳健的优质店铺，这些因素导致加盟店数量减少。

图片来源：财报截图

但是，百果园的营收规模，与加盟门店的采购体量直接挂钩，这种营收结构，让总部与加盟商在货品供给端的诉求出现天然分歧。

据媒体报道，不止一位百果园加盟商表示，公司有时会给加盟商压货，日均销售4000、5000元的店经常会送来10000元的货，最后的损耗却是完全由门店承担，不新鲜、味道不好导致的退货也都是加盟门店自行负责。

更关键的是，百果园门店收款系统直接接入总部账户，每月扣除各项相关费用后再向加盟商返还经营余款，这种资金流的管控模式，进一步压缩了加盟商在货品问题上的议价空间。有加盟商提到，品牌会通过经营数据动态监测门店盈利状况，当门店盈利表现向好时，对应的分货力度也会随之加大。

这种模式的内在矛盾，在行业上行周期能被持续增长的客流与销售额覆盖，而当消费环境出现转向，矛盾便会全面显现。

图片来源：罐头图库

除此以外，百果园还面临消费端的信任损耗。

招股书曾提及，百果园自创了水果分级体系，其将果品按照“糖酸度、鲜度、脆度、香味”等维度分为“招牌、A级、B级、C级”四大等级。百果园的核心产品也都是价格较高的果品，2021年招牌及A级水果的销售额达到70%。

毋庸置疑，百果园对整个果品行业的标准化进程有所贡献，但较高的价格却未换回消费者认可的品质。

2022年5月6日，有网友爆料称发现百果园涉事门店把变质水果做成果切、发霉的苹果继续售卖等问题，引发热议。视频显示，百果园的工作人员把小凤梨标签全部打成价格更贵的大凤梨标签，还称：“没关系，反正人家有钱。”

2023年，百果园全资子公司上海百果园实业有限公司因水果含农药超标，被上海市青浦区市场监督管理局罚款9.3万余元。

2024年3月，湖北经视报道称，武汉某家百果园门店存在用腐烂水果做成高端拼盘的问题，并称之为“化腐朽为神奇”。

黑猫投诉平台上，截至3月31日，共有3305条投诉中包含搜索词“百果园”，其中大部分都是水果质量及客户服务的问题。3月22日，一位消费者投诉在百果园APP购买的榴莲变质、夹生，申请售后但客服一直不予处理；3月25日，该消费者补充投诉：“说好的退款原路返回是只退一半么？”2月27日，另一位消费者表示，其1月18日下单的一箱车厘子，到手大部分都是坏果，平台不退款，门店不处理，与宣传“不好吃，坏果退款”不符。

图片来源：黑猫投诉截图

值得一提的是，去年8月，百果园董事长“教育消费者成熟”言论遭到质疑。对此，百果园一位工作人员表示，该短视频有意截取了董事长发言争议的部分制造对立，完整的内容有前因后果，并非文中断章取义。

除了加盟商和顾客的流失，百果园的股东们也在频频减持。2024年11月底，百果园常务副总裁焦岳减持317.8万股，套现近400万港元；12月16日和2025年1月13日，焦岳又分别减持330万股和114.65万股，两次操作共套现570万港元，持股比例从年初的7.6%骤降至4.05%。2024年11月，百果园独立非执行董事吴战篪直接清仓，卖掉20万股，套现31.4万港元，果断“割席”。

2023年1月16日，百果园登陆港交所，上市首日收盘的总市值高达94.74亿港元，截至3月31日中午休市，只剩36.76亿港元，跌去了61.2%；股价为1.84港元/股，较发行价5.6港元/股下跌67.14%。

图片来源：百度截图

成立20余年，登陆资本市场3年，百果园正处在企业生命周期的青壮年阶段。公司搭建的覆盖26国超800个基地的全球直采网络，沉淀26年的水果全产业链管理经验，以及行业内相对完善的果品分级体系，这些长期积累的产业能力，依然是其参与市场竞争的核心资产。然而，行业环境的变化，让企业过往依托门店规模扩张的增长路径，迎来了全新的适配考验，企业也需要在新的市场周期里，找到第二增长曲线的核心支撑。