一图看懂 | 2026年3月PMI点评：内外需...

来源：市场资讯

（来源：中信证券固定收益部）

★ 数据速递

制造业PMI：3月制造业PMI为50.4%，较前值49.0%提升1.4个百分点。

非制造业PMI：3月非制造业PMI为50.1%，较前值49.5%提升0.6个百分点。

综合PMI：3月综合PMI为50.5%，较前值49.5%提升1个百分点。

★ 核心要点

正面因素：制造业PMI回升至扩张区间，生成、新订单、新出口订单、进口、从业人员、出厂价格、原材料价格分项也均边际提升。综合PMI、非制造业PMI和服务业PMI均重回扩张区间，建筑业PMI也小幅改善。

负面因素：产成品库存小幅提升。

综合分析：3月制造业PMI与非制造业PMI均有回升，具体来看：

①制造业方面，春节扰动消退叠加外需改善，新订单与新出口订单指标均有提升，带动高技术制造业、农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业需求进一步扩张，PMI生产、从业人员分项也边际提升，整体看制造业PMI3月大幅提升至50.4%。与此同时，或受原油价格上涨带来的输入性通胀影响，PMI原材料购进价格分项与出厂价格分项均有提升，但考虑到出厂价格的涨幅明显弱于原材料购进价格，后续或需关注输入性通胀对企业利润的不利影响。

②非制造业方面，3月非制造业PMI回归扩张区间，其中建筑业PMI受节后各地建筑项目逐步恢复施工带动有所回暖，并且在电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间的支撑下服务业PMI也升至扩张区间。

③综合来看，内外需求改善带动3月制造业PMI大幅提升，单月1.4%的环比增幅也明显高于历史同期。向后看，3月政府工作报告中再度强调要实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需，4月特别国债开始发行后“两重”项目建设有望对PMI指标带来进一步支撑。不过值得注意的是，近期美伊冲突虽有所缓和但后续演化仍存不确定性，油价倘若持续高企将对全球需求带来不利影响，进而扰动国内PMI的修复进程。

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