五矿 | 本月精选：铜矿并购趋势、�...

来源：市场资讯

（来源：五矿证券研究）

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五矿研究 · 宏观组

2026年政府工作报告

【三月关注热点】2026年政府工作报告精神学习

“十五五”开局之年，政策强调稳中求进。经济增速目标虽然下调，但强调实际工作中努力争取更好结果。《政府工作报告》明确“今年发展主要预期目标是:经济增长4.5%一5%，在实际工作中努力争取更好结果;城镇调查失业率5.5%左右”并提出“提出这些预期目标，主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。我们认为上述政策目标，特别是设定经济增速区间有三个含义，一是为未来改革打开空间，提前设定增速预期，加强与市场沟通，确保信心不受改革影响。二是更加务实，自国家统计局数据公布以来，居民实际收入增速情况低于经济增速，强调居民收入与经济增速的同步，意在维持“做大蛋糕”的同时更强调“分好蛋糕”，这也是完成内需目标的必要基础。三是《报告》中强调了“在实际工作中努力争取更好结果”，我们认为全年增速水平会接近5%，较单纯的4.5%-5%增速区间的表述更为积极。”

2026年政策重点：强内需、育新动能、促改革、防风险

与2025年相比，十项任务标题与顺序的变化，集中体现了2026年政策主线从“扩内需—育新质—稳开放—防风险”向“强市场—强动能—强制度—强安全”的再排序。第一项由2025年“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”凝练为2026年“着力建设强大国内市场”，从工具型表述升级为战略型表述，强调内需不仅要靠政策拉动，更要靠市场体系、规则环境与预期修复来“做强循环”。第二、三项也由“发展新质生产力/科教兴国”转为“培育新动能/科技自立自强”，突出新动能的工程化落地与关键核心技术攻关的紧迫性；改革与开放两项整体延续，但2026年更强调“持续深化重点领域改革”“进一步扩大高水平对外开放”，政策指向由“举措落地”进一步转向“制度连续性与规则型开放”。

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五矿研究 · 半导体组

Meta智能眼镜

【三月关注热点】Meta智能眼镜产品深度解析： 技术、生态与商业化全景图

产品矩阵：摆脱极客玩具定位，构建听觉向视觉递进的三级产品矩阵。目前，Meta已构建起清晰的三级产品矩阵：以Ray-Ban Meta为代表的AI音频眼镜主打轻量化与内容捕捉，以Hypernova为代表的平视显示眼镜探索神经交互，而以Orion为原型的全息AR眼镜则展现了从“听觉延伸”向“视觉增强”逐步递进的战略逻辑。

产业拐点：突破续航与AI瓶颈，拓展专业运动场景的商业版图。2025年至2026年标志着智能眼镜行业的产业拐点，硬件瓶颈与AI能力的双重突破推动了产品的全天候普及。

演进路线：验证神经交互形态，确立分体式无线计算的工程标准。在向AR跨越的过程中，Meta采取了务实与激进并行的技术路线。

竞争壁垒：绑定核心供应链优势，利用数据飞轮抢占未来视觉入口。Meta已构建起具有显著竞争优势的生态护城河：一方面通过绑定Luxottica占据了核心供应链优势，另一方面利用用户产生的视听数据反哺AI模型，提升其对物理世界的理解能力。

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投资建议的评级标准

评级

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的 除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也 即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对 同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中： A股市场以 沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。

股票评级

买入

预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上；

增持

预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间；

持有

预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于- 10%～5%之间；

卖出

预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在- 10%及以下；

无评级

对于个股未来6个月的市场表现与基准指数相比无明确观点。

行业评级

看好

预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；

中性

预期行业整体回报介于基准指数整体水平- 10%～10%之间；

看淡

预期行业整体回报低于基准指数整体水平- 10%以下。

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——五矿证券研究所