“表面盈利”能否持续？大众公用核心主业年末滑坡，季节性压力集中显现，1.9亿元认购私募引监管问询

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

3月30日晚间，上海大众公用事业(集团)股份有限公司（以下简称“大众公用”或“公司”）发布2025年年度报告。公司全年营收60.23亿元，同比下降3.61%；归母净利润4.15亿元同比激增78.07%，这一表现主要依赖金融资产处置收益、政府补助等非经常性损益支撑；扣非净利润同比下滑12.73%，主业盈利持续承压。与此同时，公司因拟斥资1.9亿元认购私募基金95%份额，收到上交所问询函，被追问投资架构、基金投向等核心问题

年报显示，公司2025年实现营业总收入60.23亿元，较2024年的62.48亿元同比下降3.61%，营收规模连续两年收缩，2024年已同比微降0.86%，增长动能持续走弱。归母净利润为4.15亿元，同比大幅增长78.07%，但这一高增并非来自主营业务，扣除非经常性损益后的归母净利润仅1.80亿元，同比反而下降12.73%，主业盈利承压态势明确。基本每股收益0.1406元，加权平均净资产收益率4.77%，较上年改善。经营活动产生的现金流量净额10.87亿元，同比激增168.14%，主要得益于公司支付采购款项的现金流较上年同期减少，燃气等公用事业板块回款效率提升，现金流状况显著改善。

分业务看，燃气能源板块仍是营收核心，2025年实现营收51.40亿元，占总营收超八成，同比仅微降0.19%，表现相对稳健。但该板块受天然气采购成本波动与终端定价政策约束，盈利空间被挤压，叠加环保、水务等市政业务规模偏小且盈利薄弱，整体主业毛利率仅14.19%，同比仅微升0.17个百分点，盈利能力提升乏力。公司第四季度业绩显著下滑，单季营收14.27亿元，同比下降2.23%，当季归母净利润亏损1.05亿元，扣非净利润亏损1.29亿元，主业盈利在年末出现明显滑坡，季节性与成本端压力集中显现。

费用端，公司销售费用1.96亿元，同比微降0.36%，管理费用4.75亿元，同比下降7.07%，费用管控成效显现。但财务费用1.74亿元，同比增长6.97%，主要因汇率波动导致汇兑损益增加、部分债务融资成本上升，进一步侵蚀利润。研发费用135.11万元，同比激增195.28%，子公司加大技术研发投入，短期对盈利形成拖累。此外，公司2025年计提各项资产减值准备3345.90万元，其中长期股权投资减值准备587.00万元，资产减值进一步压缩主业利润空间。

公司归母净利润高增主要依赖非经常性损益，2025年非经常性损益合计2.35亿元，其中金融资产公允价值变动及处置收益1.97亿元，政府补助3033.89万元。

截至2025年末，公司总资产232.62亿元，较上年末增长1.2%；归母净资产88.88亿元，增长4.0%；资产负债率约56%，处于中等水平。

大众公用称，城市燃气企业目前普遍采用非居民用户补贴居民用户的交叉补贴定价模式，终端售气价格由地方政府主管部门核定，政府价格主管部门调价存在周期，相较市场变化易有滞后性。购气价格受国内外市场多重影响，若气源采购成本上涨且上下游价格疏导受限，将影响公司经营业绩。公司将积极推动政府完善上下游价格联动机制，加快成本疏导。

当天，大众公用还发布关于公司2025年度计提资产减值准备及核销、报废部分资产的公告。

公告显示，2025年公司及子公司需要计提各项减值准备3,345.90万元；本年度公司需要计提长期股权投资减值准备587.00万元。本年度子公司需要核销应收账款11.62万元。本年度公司及子公司需要报废非流动资产339.11万元。本年计提的各项减值准备将减少公司2025年度合并报表利润总额3,345.90万元。本年核销的应收账款不对公司2025年度合并报表利润总额产生影响。本年报废的非流动资产将会减少公司2025年度合并报表利润总额339.11万元。

此外，大众公用于3月30日收到上交所问询函。

2026年3月30日，公司披露《关于公司认购私募基金份额的公告》，拟作为有限合伙人与中保投资有限责任公司(以下简称中保投资或基金管理人)共同出资设立中保投智启宸(嘉兴)股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称中保启宸)。中保启宸认缴出资总额为2亿元人民币，其中公司拟以自有资金认缴1.9亿元，占比95%，中保投资作为普通合伙人认缴1000万元，占比5%。

上交所针对本次认购就投资架构、管理费、基金投向等三个方面提出详细询问，要求大众公用在5个交易日披露对问询函的回复。

大众公用表示，公司将根据上海证券交易所的要求，积极组织各方对《问询函》所涉及的问题予以回复并及时履行信息披露义务。

审读：张家彭