代建龙头的“防守”与“进攻”

文/乐居财经 魏薇

2026 年 3 月 30 日，绿城管理正式发布年度业绩报告。在房地产行业持续深度调整、代建赛道竞争日益激烈的背景下，代建龙头企业绿城管理的经营重点与发展趋势愈发清晰。

从业绩表现与业务布局来看，通过代建主业筑基和创新业务探索，绿城管理正逐步转向以现金流安全、运营提效、交付保障与优质订单为核心的价值深耕路径。

结构优化与高效运营，夯实主业基本盘

绿城管理向“价值深耕”的转型，首先体现在业务结构的持续优化与项目运转效率的提升上。2025年新拓合约总建筑面积3535万平方米、新拓代建费约93.5亿元，同比微增；市占率连续十年超过20%，稳居行业第一。

2025年新拓项目中，一二线城市占比55%，重点省份市占率、重点城市业务量持续增长；委托方重复委托率上升至26%，实现了连续三年跃升。

截至去年底，绿城管理在手订单总建筑面积约1.21亿平方米，其中近八成集中在环渤海及京津冀、长三角、珠三角及成渝四大核心城市群，为未来业绩增长提供了坚实支撑。

2025年绿城管理如期交付129个项目、交付户数超8万户，交付总面积达1451万平方米，同时连续5年保持超1000万平方米的交付体量。其B端客户满意度达98分，C端客户满意度达92分，实现了规模、速度与品质的平衡。

在行业信用与交付压力仍存的环境下，规模化、高品质、按期交付的能力，已成为代建企业拉开差距的关键竞争力。中指院数据显示，行业内代建费率超3%的项目占比仅16%，而绿城管理费率高于3% 的项目占比超过50%，一定程度上反映出市场对其服务价值的认可。

现金改善与回报增强，稳健兑现股东权益

稳健的业务基本盘，为绿城管理构筑了健康的财务底盘。2025年，绿城管理实现期内经营性净现金流达到4.152亿元，同比增长42%。经营性现金流与归母净利润实现基本匹配，充分体现公司财务韧性的强化与抗风险能力的提升。

在此基础上，绿城管理持续强化股东回报。2025年首次实施中期派息，叠加末期及特别股息，实现2025年全年派息率100%，连续多年维持高位派息。此外，绿城管理同时回购并注销1000万股，增厚每股价值，切实维护了股东利益，并向市场传递了对公司长期发展的坚定信心。

提升经营韧性，多元业务形成新支撑

中国房地产行业正经历向高质量发展新模式过渡的关键阶段，投资与开发分离、保障与市场双轨并行的趋势将愈发清晰，为专业代建服务创造了更大的市场空间。

在新政策和市场环境下，绿城管理聚焦“品质筑基、效率为本”，将市场拓展、精益管理、产品创新和营销赋能作为重点工作。同时全面推进数字化转型，探索AI技术在项目设计、成本管控、客户服务等环节的应用，以科技提升管理效率与运营决策能力。

在模式创新上，绿城管理在巩固政府、商业、资方三大代建主航道的基础上，还将拓展全产业链服务及海外代建等新赛道，用多元化服务匹配多元化市场需求，审慎探索代建行业的新增长空间。

随着房地产进入高质量发展的新阶段，那些真正具备品牌、信用、体系与创新能力的头部企业，将在新周期中承担起更重要的行业角色。绿城管理在 2025 年业绩中呈现的战略转向，也意味着这家头部代建企业正在以更务实的经营逻辑，适应行业新周期。

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