新华制药（000756）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期新华制药（000756）发布2025年年报。根据财报显示，新华制药增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入87.55亿元，同比上升3.41%，归母净利润2.9亿元，同比下降38.32%。按单季度数据看，第四季度营业总收入19.92亿元，同比上升15.01%，第四季度归母净利润3366.81万元，同比下降73.27%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.78%，同比减22.1%，净利率3.5%，同比减39.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.33亿元，三费占营收比9.52%，同比减22.06%，每股净资产7.55元，同比增3.24%，每股经营性现金流0.77元，同比增43.64%，每股收益0.42元，同比减39.13%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-41.67%,原因:本报告期随着国家集采常态化的推行，公司实现集采品种的收入占比增加，市场开发及终端销售费用同比下降。
2. 财务费用变动幅度为184.77%,原因:本报告期汇率波动影响汇兑收益减少。
3. 信用减值损失变动幅度为43.44%,原因:本报告期计提应收款项坏账损失减少。
4. 资产处置收益变动幅度为40.23%,原因:本报告期处置固定资产等收益增加。
5. 营业外收入变动幅度为-36.15%,原因:本报告期长期负债核销收入减少。
6. 营业利润变动幅度为-31.89%,原因:本集团积极应对国际、国内市场竞争激烈的严峻形势，为巩固提升产品市场占有率，扩大经营规模，部分产品价格下降。
7. 利润总额变动幅度为-32.74%,原因:本集团积极应对国际、国内市场竞争激烈的严峻形势，为巩固提升产品市场占有率，扩大经营规模，部分产品价格下降。
8. 净利润变动幅度为-37.07%,原因:本集团积极应对国际、国内市场竞争激烈的严峻形势，为巩固提升产品市场占有率，扩大经营规模，部分产品价格下降。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为45.19%,原因:本报告期加强应收账款及存货管理，提高资金营运效率。
10. 投资活动现金流入小计变动幅度为36.91%,原因:本报告期处置固定资产收回的现金增加。
11. 投资活动现金流出小计变动幅度为-47.7%,原因:本报告期购置固定资产支付的现金减少。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为51.23%,原因:本报告期购置固定资产支付的现金减少。
13. 筹资活动现金流出小计变动幅度为67.72%,原因:本报告期偿还到期债务支付的金额增加。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-257.56%,原因:本报告期合理筹措资金，优化负债结构。
15. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-58.8%,原因:本报告期加强应收账款及存货管理，提高资金营运效率；本报告期购置固定资产支付的现金减少；本报告期合理筹措资金，优化负债结构。
16. 在建工程变动幅度为-53.12%,原因:本报告期部分工程项目达到预定可使用状态完工转资。
17. 合同负债变动幅度为54.18%,原因:本报告期预收客户货款增加。
18. 租赁负债变动幅度为-32.6%,原因:本报告期按期支付租赁费，租赁付款额减少。
19. 应收票据变动幅度为-34.38%,原因:本报告期未终止确认的银行承兑汇票减少。
20. 应收款项融资变动幅度为51.96%,原因:本报告期收到的银行承兑汇票增加。
21. 预付款项变动幅度为35.19%,原因:为保证生产经营，本报告期末预付采购款增加。
22. 长期待摊费用变动幅度为-39.95%,原因:本报告期部分长期费用已摊销完毕。
23. 其他非流动资产变动幅度为-69.29%,原因:本报告期部分外购非专利技术达到使用条件转入无形资产。
24. 专项储备变动幅度为94.07%,原因:本报告期已计提未使用的安全生产费增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.93%，资本回报率不强。去年的净利率为3.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.87%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为4.93%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.4%/9.2%/6%，净经营利润分别为5.06亿/4.87亿/3.06亿元，净经营资产分别为48.55亿/53.17亿/51.29亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.11/0.09，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.3亿/9.6亿/7.92亿元，营收分别为81.01亿/84.66亿/87.55亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为68.93%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.2%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达297.49%）

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