丽江股份2025年营收稳增但利润承压，酒店业务成增长引擎，80后新帅接棒

来源：华夏时报

本报记者 张蓓 陈炳衡 北京报道

丽江玉龙旅游股份有限公司（002033.SZ，下称“丽江股份”）于3月23日晚间披露了2025年年度报告，在旅游业全面复苏的背景下，公司交出了一份营收与利润双增长的答卷，但增速呈现明显落差——营收同比增长6.42%至8.60亿元，归母净利润仅微增1.24%至2.13亿元，核心业务索道运输受天气影响下滑，而酒店板块成为拉动增长的主要动力。

目前，“80后”管理者已经接过了“指挥权”，能否带领公司成功改革，尚未可知。

酒店业务扛大旗，索道主业首现下滑

作为丽江地区最早从事旅游业开发并上市的综合性旅游集团，丽江股份的业务涵盖索道运输、印象演出、酒店经营、餐饮服务等。2025年，公司营收结构出现显著变化：索道运输业务实现营收4.07亿元，同比减少1.63%，占总营收比重为47.33%，仍是第一大收入来源，但已较上年有所收缩。

公司解释称，2025年上半年受大风、暴雪等异常天气影响，索道停机天数增加，导致游客接待量同比下降，直接拖累了索道板块表现。作为高毛利业务（索道毛利率常年超80%），其收入下滑对整体利润形成了明显压制。

与索道业务的疲软形成对比的是，酒店经营板块表现亮眼，实现营收1.99亿元，同比大增18.88%，占总营收比重提升至23.11%，成为公司第二大业务板块。印象演出和餐饮服务也分别录得0.72%和9.59%的增长，其他业务（含旅游配套服务）更是同比增长43.97%。多板块的增长成功对冲了索道业务的下滑缺口，支撑了整体营收的稳步提升。

3月26日，中国文旅产业研究院研究员韩泽对《华夏时报》记者表示，“丽江股份的这份年报，实际上是整个传统山岳型景区转型的一个缩影。索道业务下滑，表面看是天气原因，深层看是‘门票经济’向‘综合消费’转型的必然结果。过去景区依赖索道‘躺赚’的时代正在过去。丽江股份酒店业务的增长不是偶然，而是其‘大香格里拉’环线布局的成果兑现。酒店作为留客场景，能延长游客停留时间、提升客单价，同时还会提高游客的复购率，这比单纯卖索道票有更高的商业价值。但需要注意的是，酒店是重资产、长周期回报业务，如何在扩张中保持资产负债表的健康，是管理层需要持续关注的课题。”

费用侵蚀与毛利率下滑

尽管营收实现6.42%的增长，但归母净利润增幅仅1.24%，呈现“增收不增利”的态势。公司毛利率连续两年下滑，2025年毛利率为56.18%，同比下降1.19个百分点。这一现象主要源于费用端的显著增长。

报告期内，销售费用同比大增25.35%至3626.54万元，主要是公司加大市场推广力度，促销费用、广告费等投入增加。更值得关注的是，财务费用由2024年的-113.70万元（即净收益）扭转为2025年的122.09万元（净支出），同比大增207.38%。公司解释称，这主要由于银行利率降低，存款利息减少所致。

期间费用整体同比增长10.02%，费用增幅超过营收增幅，对盈利空间形成挤压。好在经营活动现金流表现稳健，全年净流入3.88亿元，同比增长17.78%，现金流质量进一步提升。值得注意的是，公司2025年拟分红1.92亿元，占归母净利润比例约90%，延续高分红传统。

某证券公司负责人李经理就此对记者表示，“90%的分红率在A股上市公司中极为罕见。这释放了两个信号：第一，公司现金流确实非常强劲，经营净现金流3.88亿元完全覆盖分红支出；第二，管理层可能认为当前阶段缺乏足够高回报的再投资机会。这本身是一把双刃剑——对稳健型投资者来说，高分红是优质现金牛的标志；对成长型投资者来说，可能意味着公司对未来扩张持保守态度。”

80后新帅接棒

在发布年报的同时，丽江股份还公告了管理层变动。根据公司《高级管理人员转为非高管职务岗位暂行办法》，总经理刘晓华、副总经理史云波申请转为非高管职务岗位，分别辞去相关职务。经董事会审议通过，聘任“80后”崔文进为公司总经理，聘任薛晖、常鸿为公司副总经理。

这一人事调整发生在公司发展的关键节点。年报显示，2025年丽江股份核心业务索道运输首次出现下滑，营收同比减少1.63%，但公司归母净利润仅微增1.24%。

证券公司负责人李经理对记者强调，在此背景下，管理层换血被外界普遍解读为公司主动求变的信号。原总经理刘晓华和副总经理史云波均为1968年生人，今年已58岁。此次调整为临近退休的管理层进行制度性安排，逻辑上也比较合理。从市场来看，换帅公告发布后的首个交易日（3月23日），公司股价下跌了9.68%，这或许反映了市场短期内对此消息的态度。不过股价波动受多种因素影响，不能直接归因于换帅。

记者通过查询得知，从任职履历来看，崔文进出生于1982年，硕士研究生学历，曾在丽江玉龙雪山省级旅游开发区管理委员会工作，2012年起在丽江股份历任办公室副主任、人力资源部经理、人力资源总监、总经理助理，2019年至今任公司副总经理。此次履新总经理，标志着公司管理团队进一步年轻化。

“旅游行业正在经历消费主体的代际更替。”华信东方（北京）国际旅行社运营总监李伯轩分析指出，Z世代已经成为旅游消费的主力军，他们对“打卡式”观光兴趣下降，对沉浸式体验、文化深度、社交属性的需求上升。“丽江股份这次管理层年轻化，实际上是用‘80后’去理解‘00后’。崔文进在丽江股份有十余年的内部管理经验，对业务熟悉度高，同时又具备年轻管理者对新媒体、新业态的敏感度。这是一个相对稳健的安排——既保证了战略的延续性，又为创新留出了空间。”

从公司治理角度看，此次调整也释放出优化组织效能的信号。崔文进长期负责人力资源与内部管理工作，其接任总经理，或意味着公司将在成本控制、人才梯队建设、组织流程优化等方面加大力度。此前年报显示，2025年公司期间费用同比增长10.02%，费用增幅已超过营收增幅，盈利空间受到挤压。市场普遍关注，新管理层能否在“降本”与“增效”之间找到平衡。

不过，管理层的年轻化能否真正转化为经营层面的突破，仍有待观察。正如李伯轩所言：“真正的考验在于，他能否在内部推动组织变革，让一家传统景区公司真正具备互联网思维。”

综合来看，公司在总结近年经营情况和分析市场形势的基础上，计划实现营业收入8.68亿元，实现归母净利润2.19亿元，较2025年分别增长约0.9%和2.6%，目标设定较为审慎。

年报同时提示了多项风险：索道作为特种设备存在安全风险；旅游业竞争加剧可能削弱公司传统优势；业务多元化和跨地域化对管理能力提出更高要求；不可抗力事件（如重大流行病、自然灾害）可能对经营造成冲击；新建投资项目存在未达预期收益的风险。截至发稿，丽江股份未对记者的采访做出回应。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁