壹周 | 债市放大镜

来源：九泰基金

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周一

3月23日（周一）： 主要利率债收益率多数上行但30年国债表现坚强，银行间市场资金面依旧平稳宽松

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了80亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量80亿元，中标量80亿元。当日1373亿元逆回购到期，单日净回笼1293亿元。

资金面方面，周一，银行间市场资金面依旧平稳宽松，DR001加权平均利率小降并徘徊于1.32%附近。匿名点击系统（X-repo）上，隔夜报价仍在1.30%，供给逾千亿。非银机构以存单及信用债为质押融入隔夜，报价集中在1.46%-1.48%，变化不大。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行0.04bp，维持1.32%之上（报收1.3203%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价上行0.50bp，维持1.42%之上（报收1.4259%）。

现券期货方面，中东局势非常复杂，油价上涨预期仍持续施压现券走势。A股明显调整，但资金未转向债市，整体处于观望状态。周一，中国银行间债市承压，主要利率债收益率多数上行。国债期货30年期主力合约尾盘拉升并收红，提振了长券。截至收盘，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.35bp报2.2975%，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.05bp报1.9760%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.50bp报1.8390%。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.07%报110.710元，10年期主力合约跌0.09%报108.145元，5年期主力合约跌0.05%报105.920元，2年期主力合约跌0.02%报102.502元。

中证转债指数收盘跌0.96%，报487.87点，成交额为692.30亿元。东时转债涨8.09%，金宏转债涨7.03%，水羊转债涨5.83%，泰福转债涨3.51%，严牌转债涨3.25%；亿田转债跌11.76%，光力转债跌9.29%，阳谷转债跌8.43%，塞力转债跌8.02%，利扬转债跌7.26%。

交易所债券市场收盘，产融债多数下跌。“21产融08”跌超3%，“24产融04”、“24产融02”跌超1%。地方债方面，“21甘肃债21”涨超9%，“21江西债19”涨超5%；“21青岛10”跌超3%，“23湖南100”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”跌0.05%，“24特国02”跌0.02%，“24特国03”跌0.35%，“24特国04”跌0.05%，“特国2401”跌0.40%，“特国2402”跌0.21%，“特国2403”跌0.47%，“特国2404”无成交。

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周二

3月24日（周二）：30年国债期现货均表现突出，交易员提示短期仍要保持谨慎

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量175亿元，中标量175亿元。当日510亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼335亿元。

资金面方面，周二，银行间市场资金面依旧平稳宽松，DR001加权平均利率小升并徘徊于1.32%附近。匿名点击系统（X-repo）上，隔夜报价仍在1.30%，供给超千亿。非银机构方面，以存单和信用债作为抵押品的隔夜融入需求延续，报价区间大致在1.45%-1.48%，与前一交易日差异不大。跨季流动性同样未现明显压力。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价上行0.25bp，维持1.32%附近（报收1.3228%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行1.43bp，降至1.42%之下（报收1.4116%）。

现券期货方面，A股反弹和现券回暖同步展开，周二，中国银行间债市整体偏强震荡为主。国债期货30年期主力合约午后持续拉升并涨超0.5%，提振长券表现。截至收盘， 30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行1.45bp报2.2830%，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.30bp报1.9730%，10年期国债“25附息国债22”收益率下行0.80bp报1.8310%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.52%报111.240元，10年期主力合约涨0.02%报108.165元，5年期主力合约持平于105.915元，2年期主力合约跌0.02%报102.478元。

中证转债指数收盘涨2.19%，报498.53点，成交额为714.54亿元。皓元转债涨10.31%，金诚转债涨10.29%，节能转债涨8.94%，洁美转债涨8.81%，严牌转债涨8.66%；东时转债跌7.45%，伟测转债跌3.93%，金宏转债跌2.38%。

交易所债券市场收盘，产融债多数下跌。“23产融11”、“23产融09”跌超1%。地方债方面，“22湖南债59”涨超10%，“22湖南债40”涨超8%；“25广西债26”跌超3%、“22贵州债08”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”涨0.57%，“24特国02”涨0.21%，“24特国03”涨0.53%，“24特国04”涨0.53%，“特国2401”涨0.67%，“特国2402”涨0.23%，“特国2403”涨0.61%，“特国2404”无成交。

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周三

3月25日（周三）：主要利率债收益率波动均较小，观望中东局势进一步走向

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量785亿元，中标量785亿元。当日逆回购到期205亿元，单日净投放580亿元；与此同时当日另有4500亿元1年期MLF到期，央行同步开展5000亿元MLF操作。

央行于3月25日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行了2026年第三期央行票据，发行量为600亿元，期限为6个月（182天），中标利率为1.48%。

资金面方面，周三，银行间市场资金面宽松平稳，DR001加权平均利率小幅下行并停留于1.32%附近。匿名点击系统（X-repo）上，隔夜报价在1.30%供给充盈；非银机构质押存单和信用债融入隔夜报价稳定在1.46-1.48%。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行0.23bp，维持1.32%附近（报收1.3205%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价上行3.30bp，升至1.44%之上（报收1.4446%）。

现券期货方面，周三，中国银行间债市现券窄幅整理为主，主要利率债收益率波动均较小。国债期货主力合约两涨两平。截至收盘， 30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.40bp报2.2870%，10年期国开债“25国开20”收益率收平报1.9730%，10年期国债“25附息国债22”收益率下行0.40bp报1.8270%。国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.01%报111.180元，10年期主力合约持平于108.155元，5年期主力合约持平于105.905元，2年期主力合约涨0.02%报102.490元。

中证转债指数收盘涨1.03%，报503.65点，成交额为703.19亿元。节能转债涨11.21%，嘉元转债涨7.56%，美诺转债涨7.1%，泰坦转债涨7.05%，天准转债涨6.9%；金宏转债跌6.9%，中陆转债跌5.29%，阿拉转债跌3.1%，锦鸡转债跌2.48%，睿创转债跌1.87%。

交易所债券市场收盘，产融债多数下跌。“24产融02”涨0.64%；“23产融K1”、“24产融06”、“24产融04”跌超2%。地方债方面，“22大连债16”涨超19%，“22江西债40”涨超7%；“23厦门12”跌超4%，“22黑龙江债19”跌超3%。特别国债方面，“24特国01”涨0.04%，“24特国02”涨0.15%，“24特国03”涨0.20%，“24特国04”涨0.10%，“特国2401”涨0.03%，“特国2402”涨0.09%，“特国2403”涨0.17%，“特国2404”无成交。

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周四

3月26日（周四）：主要利率债收益率纷纷下行，交易员称通胀担忧情绪有所缓解

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了2240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2240亿元，中标量 2240亿元。当日130亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2110亿元。

资金面方面，周四，银行间市场资金面整体偏松，DR001加权平均利率依旧停留于1.32%附近，DR007则小幅下行。匿名点击系统（X-repo）上，隔夜报价在1.30%有逾千亿供给。非银机构质押存单和信用债融入隔夜报价在1.48%-1.52%附近，较上日略上升。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价收平，维持1.32%附近（报收1.3205%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行0.09bp，维持1.44%附近（报收1.4437%）。

现券期货方面，周四，中国银行间债市明显升温，主要利率债收益率纷纷下行，但30年国债表现稍软。国债期货主力合约集体上扬，30年期主力合约涨0.22%领涨。截至收盘，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.40bp报2.2910%，10年期国开债“25国开20”收益率收平报1.9730%，10年期国债“25附息国债22”收益率下行0.40bp报1.8230%。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.22%报111.430元，10年期主力合约涨0.08%报108.245元，5年期主力合约涨0.07%报105.970元，2年期主力合约涨0.02%报102.510元。

中证转债指数收盘跌1.38%，报496.71点，成交额为575.18亿元。N祥和转涨57.3%，美诺转债涨14.18%，Z川转2涨3.61%，泰坦转债涨2.31%，丽岛转债涨2.25%；运机转债跌9.51%，洁美转债跌8.24%，宇邦转债跌7.97%，家联转债跌7.06%，耐普转02跌6.65%。

交易所债券市场收盘，产融债多数下跌。“23产融06”涨0.19%；“24产融02”、“24产融04”跌超1%。地方债方面，“24山西债31”、“24河南债57”、“24兵团债09”、“22深圳债43”涨超2%；“21广西债18”跌超5%，“25深圳债62”跌超3%。特别国债方面，“24特国01”涨0.23%，“24特国02”涨0.11%，“24特国03”涨0.41%，“24特国04”涨0.27%，“特国2401”涨0.23%，“特国2402”涨0.15%，“特国2403”涨0.36%，“特国2404”无成交。

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周五

3月27日（周五）：主要利率债收益率普遍下行、政金债表现良好，机构强调震荡格局仍将延续

公开市场方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了1462亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1462亿元，中标量1462亿元。当日205亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1257亿元。本周则累计净投放2319亿元。

资金面方面，周五，银行间市场资金面保持宽松，DR001加权平均利率小幅下行并徘徊于1.31%附近，DR007同样小幅下行。匿名点击系统（X-repo）上，隔夜报价持稳在1.30%，资金供给十分充裕。非银机构质押存单和信用债融入隔夜报价降至1.4%-1.45%。截至收盘，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价下行0.26bp，降至1.32%之下（报收1.3179%）；银存间7天质押式回购（DR007）加权平均价下行0.39bp，降至1.44%之下（报收1.4398%）。

现券期货方面，周五，中国银行间债市现券继续小幅向暖，主要利率债收益率普遍下行，政金债表现良好。国债期货30年期主力合约午后持续走软并收跌0.29%，同期限国债收益率尾盘转为上行。截至收盘，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.20bp报2.2930%，10年期国开债“25国开20”收益率下行0.25bp报1.9705%，10年期国债“25附息国债22”收益率下行0.50bp报1.8180%。国债期货收盘涨跌参半，30年期主力合约跌0.29%报111.170元，10年期主力合约跌0.01%报108.235元，5年期主力合约涨0.03%报106.000元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元。

中证转债指数收盘涨0.45%，报498.94点，成交额为684.71亿元。美诺转债涨19.1%，赛特转债涨8.4%，金宏转债涨6.84%，博瑞转债涨5.81%，鼎龙转债涨5.24%；祥和转债跌7.98%，声迅转债跌3.92%，锦浪转02跌3.49%，通裕转债跌2.72%，东时转债跌2.37%。

交易所债券市场收盘，产融债普遍下跌。“23产融K1”跌近6%，“24产融06”跌超3%，“24产融04”、“24产融02”跌超2%，“23产融11”跌超1%。地方债方面，“20陕西债14”涨13%，“24山西债13”涨超4%，“22浙江12”涨超3%；“20黑龙江债05”、“21山西债49”跌超6%。特别国债方面，“24特国01”跌0.27%，“24特国02”跌0.07%，“24特国03”跌0.27%，“24特国04”跌0.29%，“特国2401”无成交，“特国2402”无成交，“特国2403”跌0.14%，“特国2404”无成交。

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