电解铝行业，逻辑较硬的10家核心公司梳理

全球铝市场正经历一场由电力驱动的供给侧变革，叠加地缘冲突与“以铝代铜”需求爆发，电解铝板块迎来前所未有的价值重估机遇。摩根士丹利最新研报指出，尽管铝价已触及二季度基准预测3250美元/吨，但维持看涨立场，2026年全年牛市情景目标价为3700美元/吨， 中金公司也明确表示，电解铝供需缺口持续扩大，铝价有望持续创出新高，板块有望迎来戴维斯双击。

与此同时，全球供应脆弱性正在显著放大。中东局势升级导致阿联酋环球铝业塔维拉厂（年产能约152万吨）与巴林铝业（年产能约162万吨）设施受损，合计占全球产能3.9%。叠加霍尔木兹海峡航运受阻及区域能源成本飙升，全球潜在减产规模达150-200万吨/年，供给收缩幅度远超历史下行周期中需求端1%-2%的降幅。

本期主要梳理一下电解铝行业中，逻辑较硬的10家核心公司，分享给大家一起探讨研究。

特别注意：本文仅对权威公开信息做梳理，以下内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研究、研讨之用。

一、前排梯队（产能规模领先、成本优势突出）

1. 天山铝业

主营：电解铝、高纯铝、铝箔，一体化产业链布局，

关联：行业盈利水平最高的电解铝企业之一，2025年电解铝产量118.58万吨。140万吨电解铝绿色低碳改造项目2026年全面达产，未来业绩有望量价齐升。印尼投资建设200万吨氧化铝项目，自有矿山2026年启动开采，构建低成本海外供应链；

业绩：2025年归母净利润48.18亿元，同比增长8.13%；2026年一季度预增107.92%，单季净利润达22亿元。分红比例连续两年超50%，2026年承诺不低于50%。

逻辑：量价齐升+海外布局+高分红，兼具弹性与防御性。

2. 云铝股份

主营：绿色铝一体化产业链，水电铝产能规模领先；

关联：依托云南绿电资源，能耗成本控制优势突出。2025年铝产品产销稳步增长，高附加值合金产品占比提升，带动整体毛利率上行。公司持续加大研发投入，全年新增国家授权专利141件；

业绩：2025年营业收入600.43亿元，同比增长10.27%；归母净利润60.55亿元，同比增长37.24%；扣非净利润60.00亿元，同比增长40.91%。

逻辑：绿色铝成本优势+产品结构升级，盈利增速远超营收。

3. 神火股份

主营：电解铝、煤炭双主业，产能位于新疆及云南；

关联：电解铝首次实现满产，2025年产量176万吨，同比增长8%。新疆及云南产能布局成本优势突出。2025年铝价持续上涨而氧化铝价格回落，电解铝环节盈利能力明显提升；

业绩：2025年营业收入412.4亿元，同比增长7.5%；归母净利润40.1亿元。2026年一季度铝价较2025年四季度均价上涨11.47%，电解铝盈利有望进一步提高；

逻辑：满产满销+成本优势，铝价上涨业绩弹性大；

4. 中国宏桥

主营：电解铝、氧化铝、铝合金，全球领先的铝业龙头；

关联：港股铝业龙头，产能规模位居全球前列。受益于铝价上涨和氧化铝价格下行，盈利弹性显著。

逻辑：全球铝业龙头，规模效应+成本控制；

二、出海布局型

5. 南山铝业

主营：电解铝、铝深加工、航空级铝合金

关联：国内高端铝合金材料龙头，航空级铝合金产品技术领先。积极拓展海外氧化铝资源布局，具备出海先发优势。

逻辑：高端产品技术壁垒+海外资源布局；

6. 中孚实业

主营：铝精深加工、电解铝、绿色水电铝；

关联：国内高端铝合金新材料生产企业，依托“绿色水电铝+再生铝”双重低碳化布局，赋能下游铝精深加工产品。产品涵盖易拉罐罐体料、新能源电池铝塑膜用铝箔、3C电子产品用高表面阳极氧化料等。四川广元地区电解铝用电成本有望下降，盈利能力增强；

业绩：预计2025年归母净利润15.5亿元至17亿元，同比增长120.3%至141.6%，创历史新高。

三、一体化与资源优势型

7. 中国铝业

主营：铝土矿开采、氧化铝、电解铝、铝加工；

关联：国内铝行业绝对龙头，拥有完整的铝产业链，铝土矿自给率行业领先。

逻辑：全产业链布局+氧化铝自给，成本端优势稳固；

8. 焦作万方

主营：电解铝、铝箔、合金产品；

关联：河南省重要的电解铝生产基地，受益于中部地区产业升级和铝需求增长。

逻辑：区域龙头+产能稳定；

四、铝加工延伸型

9. 创新新材

主营：高端铝合金材料、汽车轻量化铝部件；

关联：新能源汽车轻量化铝部件核心供应商，深度受益于汽车轻量化趋势。天风证券列为相关重点标的；

逻辑：新能源车轻量化+高端加工；

10. 华通线缆

主营：电线电缆、铝导线产品；

关联：“以铝代铜”直接受益标的，同等载流量下铝导线成本优势显著，在暖通空调（HVAC）等对空间要求相对宽松的领域替代加速。天风证券列为相关标的；

逻辑：铝代铜趋势受益+线缆需求增长；

风险告知：该领域仍面临铝价波动超预期、能源成本上升、行业竞争加剧导致毛利率下滑及地缘政治风险等风险。

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风险提示：投资有风险，文章中数据和信息均来自公司公告、证券报、行业官网及券商研报等公开信息。本文仅做梳理。提及所有个股和观点均不构成投资建议，仅做兴趣研究与探讨。