全球视角下A股韧性在哪里？投资主线有哪些？十大券商策略来了

来源：财联社

财联社3月29日讯（编辑 若宇）十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：

中信证券：坚守中国优势制造业 静待4月决断

本周特朗普TACO之后，中东的局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡，供应链中断的事实仍然没能扭转，但在停战协议达成前存在间歇性通航的可能性。在全球规则和秩序逐步丧失的环境下，拥有资源、地理、制造优势的国家会充分撬动这些比较优势以求生存和发展，放在中东战争的语境下，间歇性封锁霍尔木兹海峡可能是用于制衡美以行动的工具，持续和反复的能源供给扰动概率在提升。不过，能源、资源供应的扰动对于工业需求的影响可能不同于上世纪70~80年代，当时的欧美已经处于去工业化、生产外包和推进全球化的早期，两次石油危机实际上加速了这一进程，而当下正处于全球各国不安全感增强并推进再工业化的进程中，这是最大的背景差异，亦影响未来的分析框架。从事件的直接影响来看，全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交，是后续值得关注的三个方向。短期资本市场仍然处于情绪降温期，损失规避的心态可能产生一些减仓需求。

在配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。目前的底仓建议仍然是中国有份额优势、海外产能重置成本高难度大、且供应弹性容易被政策影响的行业，以化工、有色、电力设备和新能源为基础。在以上底仓的基础上，建议继续增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力。从短期景气信号驱动的框架来考虑，涨价仍然是最“锋利的矛”，PPI交易成为全年主线的概率在上升，4—5月就是决断期。

中信建投：紧盯中东变局 把握中国优势资产

美伊冲突局势有所降温，全球市场恐慌情绪修复。但是美军最新针对伊朗的部署计划仍然显示战争有升级风险，需注重未来一个月的市场情绪波动。目前A股调整较为充分，可静待做多信号、择机布局。

后续A股聚焦能源安全与高通胀受益产业、高现金流产品、易被错杀的成长和估值较低的景气板块，可关注板块包括煤化工、新能源、储能、锂电材料、农药、化肥、煤炭、水电、AI算力、金属、创新药、消费等。

华西证券：“以守转攻”仍需时日 静待更多稳市场政策出台

海外方面，美伊冲突仍是压制风险偏好的首要变量，战争已持续1个月，美方“15点停战方案”与伊方“5项条件”分歧明显，“TACO”交易难度显著增加，边打边谈可能拉长油价高位时间，加剧供应链扰动。国内方面，A股延续存量博弈，本周成交缩量至1.9万亿元，北向资金成交回落至2500亿元下方，均创下年内新低。随着稳市场政策持续加码、4月政治局会议临近，指数下方支撑仍在，但风险偏好的持续改善仍有待海外扰动缓和与成交放量确认。

行业配置上，防御策略阶段性占优。建议关注：1）银行、公用事业、必选消费品等防御板块；2）能源自主可控相关的新能源、电力、储能、锂电等；3）业绩确定下较强的高景气成长，如AI算力、创新药等。

中泰证券：短期震荡 调整即是布局机会

本月指数走势受海外因素主导，美伊冲突升级与滞胀交易是全月的交易主线。科技大类中上游韧性突出，周期大类中能源链走强。往后看，短期市场可能仍面临震荡，但无系统性大幅下行风险，结构方面或围绕独立性强的景气赛道演绎。

配置策略：重视红利资产的防御属性，布局地缘风险边际收敛后的修复品种。（1）高股息红利资产：在地缘冲突频发、全球经济增长动能偏弱的大环境下，红利资产的确定性与防御属性具备极高的配置价值。（2）全球定价的资源品：本轮冲突情绪冲击过后，随着地缘风险边际收敛，铜、黄金等品种将迎来明确的配置机会。（3）成长赛道逢低布局：逢低布局科技产业短缺赛道，以及具备全球竞争力的制造业出海方向，把握市场情绪平复后的盈利与估值双重修复机会。

兴业证券：时间将站在景气确定性这一边

对于今年，不仅是A股自身牛市二阶段转向盈利驱动的演绎规律、以及新一轮PPI上行对于盈利修复的支撑，更是本轮冲突过后油价中枢抬升引发的全球流动性预期的变化，将进一步加速市场定价的主要矛盾从此前的估值扩张，向盈利驱动、确定性驱动切换。这才是我们认为本轮冲突真正给市场留下的、未来很长一段时间内市场需要反复去加强认知、提高重视的逻辑变化。

对于4月的配置，市场实际上在3月已经替我们选择了“乱中取胜”的确定性方向。美伊冲突以来A股表现居前的细分行业，可以归纳为“三个确定性”：1、业绩确定性强、景气逻辑过硬的方向：以北美算力链（通信设备）为代表；2、油价中枢上移后，确定性受益的能源替代及价格传导方向：新能源产业链（电池、新能车、光伏、风电、电网）、煤炭、公用事业（电力、燃气）、农产品等；3、内需、防御主导的确定性避险方向：银行、食饮、基建等。

华金证券：四月回归基本面 科技和周期重回主线

复盘历史，影响A股4月走势的核心因素是基本面、政策和外部事件。若A股在2-3月因外部事件出现调整，则4月可能震荡偏强。今年4月A股可能震荡偏强，慢牛趋势不变。今年4月科技和周期风格可能相对占优，大小盘风格偏均衡。

行业配置：4月逢低配置绩优科技和部分周期等行业。（1）前期负面冲击导致A股调整后，4月绩优科技和部分周期行业仍可能占优。一是复盘历史，前期负面冲击导致A股调整后，业绩排名靠前的部分科技和周期行业在4月仍可能相对占优。二是当前来看，今年4月电子、通信、有色金属、电力设备等行业可能相对占优。（2）当前成长中的电力设备、传媒、汽车等PEG较低，红利中的非银金融、食品饮料等估值历史分位数较低。（3）4月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电新（AI电力、储能）、通信（AI硬件）、电子（半导体、AI硬件）、有色金属、化工、军工（商业航天）、创新药等行业；二是煤炭、电力、银行等低估值红利行业。

申万宏源：再谈中国资本市场稳定性

近期，美伊冲突冲击风险偏好阶段，高弹性投资机会普遍受抑制。而美伊冲突缓和信号出现，高弹性板块轮动依然有效。

具体方向上，在美伊冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有弹性。重点关注CPO、储能、AI电力。后续轮动方向上，重点关注新能源和新能源汽车的投资机会。新能源受益于能源多元化、能源供应反脆弱趋势，可能与传统能源一并成为重要的战略资源。同时，新能源可能成为外资回流，国别相对力量重估的结构基础，是一个有向上弹性、有赚钱效应扩散的方向。

国信证券：近期调整是牛市过程中的雷阵雨 后市仍积极乐观

2026年3月以来上证指数最大跌幅接近10%、一度跌破3800，市场快速调整后牛转熊的声音渐起。我们认为，目前还未到趋势转向悲观的时刻，近期的市场休整更类似于阶段性的雷阵雨，风雨之后将再见阳光。既然牛市进程仍在继续，那么本次的调整何时结束？需要关注三大信号：其一，地缘局势出现实质性缓和；其二，国内政策发力推动基本面加速回暖；其三，AI应用端突破推动市场叙事切换。

牛市后期市场结构望更均衡，多角度布局。具体关注三大线索：一是AI应用代表的科技产业链：①AI应用；②上游能源电力；二是国家安全相关的战略资源领域；三是估值偏低的老登资产。在政策支持和积极催化下，低估的地产白酒或有修复机会。

浙商证券：波动溢出市场重心下移 区间震荡、徐徐图之

本周全球金融市场剧烈震荡，AH股在“输入性冲击”下宽幅波动，市场重心开始下移。展望后市，由于中东地缘动荡带来的“输入性冲击”短期内无法消除，预计全球资本市场依旧会处于调整状态。其中，A股由于近期跌速较快，已经形成“波动区间下翻”的格局。我们预计，短期内上证指数会按照“区间震荡找底，下沿支撑，上沿压力”的方式运行，多数宽基指数或同步运行。拉长周期看，市场稳健的中线底部结构或在4月中下旬形成，并有望形成周线级反弹；而“系统性慢牛”格局的延续，则取决于后续冲击4000点关口时能否“强势”回到原有波动区间。

配置方面，基于“波动溢出重心下移，下有支撑上有压力”的判断，我们建议：短期内保持谨慎，以区间震荡来对待大盘——当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”，而当股指临近新波动区间“上沿”时，则放弃贪念、适当“高抛”。若4月中旬以后中东局势更加明朗，而A股中线底部结构成型，则届时可以积极增配、扩张弹性。

中国银河：全球视角下A股韧性在哪里？

在外部地缘因素反复扰动下，A股市场周内波动较大，投资者情绪整体偏弱，主要指数延续调整态势，但相较前期跌幅已呈现收窄迹象。展望后续，美伊冲突局势演变仍存在较大的不确定性，对全球风险资产的压制影响短期难言消退。在冲突走势尚未明朗之前，叠加通胀预期抬升带来的全球流动性边际收紧环境，全球权益市场大概率将延续高波动运行特征，A股行情或以震荡消化为主。但在外部不确定性下，国内确定性优势凸显，有力支撑A股市场韧性。“十五五”开局之年改革举措稳步落地，政策护航资本市场平稳健康发展。居民财富搬家与长期资金入市共振，中长期资金供给改善具有确定性。同时，国内制造优势的确定性突出，凭借完备的产业链体系和持续升级的竞争优势，构筑起应对外部波动的内生基础。能源安全、自主可控与产业升级主线清晰，具备更强的防御属性与配置性价比。随着年报和一季报业绩集中披露，业绩确定性高、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向。

配置机会：关注一，美伊冲突走势驱动能源及替代性需求走强，关注煤炭、煤化工、新能源、航运港口、油气等；关注有色金属板块的估值修复空间。关注二，市场聚焦向防御性资产倾斜，关注金融（银行）、公用事业、交通运输等。关注三，科技创新、自主可控与产业趋势确定性逻辑，关注电力设备、储能、存储、半导体、算力、通信设备等。消费板块关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。中长期仍看好科技板块产业驱动与周期板块涨价线索的双主线。