【分析】造纸行业逆势扩产的逻辑与格局

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（来源：中国造纸杂志社）

在造纸行业产能过剩、多数纸种吨利润长期处于低盈利的背景下，国内纸浆新增产能仍在持续投放。这一看似矛盾的扩张行为，背后有着清晰的产业逻辑——这不是简单的规模扩张，而是龙头企业从“造纸”向“浆纸一体化”的战略转型。

2026年中国纸浆市场的“确定性”与“战略性”

2026年全球纸浆新增产能高度集中于中国市场，计划产能达606.90万吨，但多数投产时间未定，存在延期可能，目前相对确定部分为213万吨（见表1）。与此同时，国际原计划新增的140万吨阔叶浆产能亦大概率推迟至2027年年初。在中国造纸行业利润持续承压的背景下，龙头企业依然推进扩产，其逻辑在于通过构筑成本护城河以摆脱外部定价掣肘，同时借助多元化纸种扩张加速行业格局重塑，抢占国产替代的关键窗口期。综上，2026年纸浆市场供给端实际增量有限，新增产能更多体现为国内龙头企业的战略性布局调整，而非即期供需的显著宽松。

核心逻辑之一：构筑成本护城河，摆脱外部定价掣肘

国内纸企过去长期依赖进口商品浆，而全球阔叶浆定价权高度集中于南美浆厂，中国虽是全球最大买方，但议价权有限。在这种格局下，纸企的盈利被外部浆价波动所左右。以2025年为例，外盘阔叶浆实现6连涨，而下游原纸价格却因需求疲软难以跟涨，大量纸企陷入“成本涨、纸价不动”的利润挤压困境。

自建浆线意味着从根本上改变这一被动局面。2020-2025年中国新增原生纸浆产能接近2000万吨，其中玖龙、联盛、建晖新增产能占新增总产能的52.58%。以玖龙纸业为例，在2022-2025年期间，其在沈阳、重庆、荆州、北海、东莞等地大规模投建木浆产能，随着2026-2027年多个项目达产，木浆自给率将持续大幅提升，构筑起绝对成本护城河。国内头部造纸企业正从规模扩张驱动的第一阶段，进入依托浆纸一体化夯实盈利中枢的第二阶段。

核心逻辑之二：行业格局重塑，龙头开启多元化纸种扩张

当前造纸行业正经历深度洗牌。传统纸种赛道已接近饱和，头部纸企开始加快多元化布局，以分散风险、抢占新市场。数据显示，2020-2025年白卡纸新增产能中，玖龙纸业、联盛浆纸等“黑纸龙头”贡献了47.05%的新增产能，在双胶纸行业中贡献了33.33%的新增产能。

这种跨纸种扩张的策略，核心支撑就是配套的自有浆线。如玖龙、联盛化学浆、化机浆等，使新进入者具备显著成本优势，从而在新赛道采取低价竞争策略。这也解释了为何2024-2025年以来，多数纸种盈利长期处于低盈利运行。

核心逻辑之三：抢占国产替代窗口期

从中国供应格局看，2025年中国木浆进口量与原生纸浆产量齐头并进，实现共同增长。据中华人民共和国海关总署数据显示，2025年国内木浆进口量2793.64万吨，同比增长7.02%；据中国造纸协会数据显示，中国原生纸浆产量同比增长约6.82%，达到3350万吨，两者占比较2024年无变化。而从2026年全球供给格局看，2026年商品浆市场将处于紧平衡状态，下一个大型商品浆项目预计2027年才能投产，期间暂无确定性较高的新增供给。在这一供需窗口期，正是国内龙头企业加速向上游延伸的战略机遇。通过提前锁定产能，既能规避未来商品浆价格波动风险，又能在国产浆替代进程中占据先发优势。

自用与商品浆的占比格局

从2024-2025年新增的纸浆产能来看，福建联盛阔叶浆自用为主，部分外销，化机浆自用；广西地区玖龙、太阳、仙鹤阔叶浆自用为主，少量外销。关于2026年纸浆新增产能的自用与商品比例，目前行业无公开数据显示，企业未对外公开披露数据。

这一结构特征印证了本轮扩产的核心逻辑——以“自用为主、外售为辅”的垂直一体化布局，而非单纯扩大商品浆供应。

结论

在造纸行业利润承压的背景下，纸浆新增产能的集中投放并非非理性扩张，而是龙头企业应对全球定价权失衡、构筑成本护城河、抢占国产替代窗口期的战略选择。本轮扩产以自用为主导，本质上是行业从“造纸”向“浆纸一体化”的深层结构调整。这意味着，未来几年国内纸企的原料自给率将持续提升，行业竞争正从“纸端”向“浆端”延伸，具备上游林地资源及绿色能源的头部浆纸一体化企业有望在新一轮周期中占据主导地位。