上海
3月30日，中金在最新研报中指出，虽然伊朗局势走向仍有巨大变数，但有两个重要的观察节点：一是4月，二是东南亚地区的生产活动。
首先，4月是当前市场预期的“分水岭”，目前市场预期约四成概率在4月底结束，不然就要持续到6月底以后。截至3月29日，Polymarket博彩赔率显示，市场预期3月底冲突结束的概率仅为2%，预期约40%的概率在4月底前结束，约40%的概率冲突要延续到6月底以后。市场对伊朗局势“速战速决”的预期明显降温，更高概率的情形是冲突拖延至4月底，甚至拉锯更长时间。
其次，4月也是事态是否进一步升级的重要节点，特朗普将对伊朗能源设施的行动推迟10天至4月7日。此外，特朗普推迟安排到5月也是一个侧面的印证，原定于3月31日至4月2日的会晤近期宣布改为5月14至15日，这一行程的调整暗示，至少在特朗普“看来”，届时可以基本从伊朗局势中脱身，也说明4月较为关键。
更重要的是，4月初东亚各地油轮将进入供给不足的状态。按VLCC（超大型原油运输船）约12-14节的常见经济航速估算，从波斯湾主装港经霍尔木兹海峡运往东亚各地，单程航时通常为10-20余天（马六甲约16天、中国东海岸约20天、日本约24天），若考虑装卸停泊和港口调度，到港周期可能接近一个月。这意味着，2月底伊朗局势爆发之前通过霍尔木兹海峡的油轮基本上都已经运抵目的地，3月底4月初后进入不足状态。尽管海上浮仓、战略储备和替代货源可以作为缓冲，但如果4月初霍尔木兹海峡依然处于完全封锁状态的话，供应趋紧甚至局部短缺的风险将会走进现实。
如果能源不足导致东南亚国家的工业生产活动下降甚至停滞，可能会极大影响市场对全球经济前景和中国外需韧性的预期，会将目前只是停留在金融市场交易与预期上的“纸面扰动”，迅速修正为对经济生产活动的“实际冲击”，进入滞胀甚至衰退交易。
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