烧钱1500亿的“外卖大战”熄火，美团账算明白了

一场烧掉1500亿的外卖大战，终于被一纸定调叫停。

《经济日报》日前明确表态：非理性内卷必须熄火，健康的竞争应回归技术创新、效率提升与服务优化。这话说得体面，翻译成人话就是——别打了，再打全行业都得进ICU。

回顾过去这一年，三家平台累计烧钱超1500亿元，在外卖这个利润率只有3%的行当里搞起了“谁先眨眼谁输”的豪赌。结果呢？没有赢家。

但要说谁输得最少、守得最稳，美团的财报给出了答案。

2025年，美团营收3649亿元，同比增长8%，核心本地商业收入2608亿元。尽管因为补贴大战出现69亿元经营亏损，但相比对手动辄数百亿的“放血”，美团这一仗打得相当“精算”——用最小的资源代价，守住了60%以上的外卖GTV份额。

凭什么？凭的是十多年积累的运营功底。券怎么发、发给谁、什么频次，这些看起来琐碎的事，恰恰是美团在混战中控制损耗的护城河。别人是撒钱，美团是算着花。

更关键的是，这家公司一边打仗，一边还在悄悄“攒家底”。

全年研发投入260亿元，同比增长23.5%，砸向AI大模型、即时零售供应链。智能生活助手“小美”“小团”上线，AI商家经营助手覆盖超340万商户。这不是花拳绣腿，而是把技术真正揉进了买菜、送药、点外卖的日常里。

海外业务也在稳步铺开。Keeta从中东到巴西，在香港已实现单位经济效益转正。有人说这是烧钱扩张，但换个角度看——这是在为“下一个十年”提前占位。

新业务板块收入1040亿元，同比增长19%，占比已经拉到28.5%。这哪是什么“拖油瓶”，分明是美团的第二增长曲线。

截至2025年底，美团手里握着现金及短期理财合计超1600亿元。弹药充足，心不慌。

如今监管定调，补贴大战按下暂停键。价格体系回归理性，各平台烧钱力度收缩，对美团来说，最直接的利好就是——核心业务毛利率将快速回升，盈利修复的拐点，已经摆在眼前。

烧钱烧不出护城河，内卷也卷不出真壁垒。美团用1500亿的“战火”换来一个教训：真正的竞争力，从来不是谁撒钱更狠，而是风停了之后，谁还站得稳。

这场外卖大战的终局，或许正是本地生活赛道从野蛮生长走向价值竞争的真正开始。