“词元”引领智能时代价值锚点 基金经理踏浪掘金产业链机遇

证券时报记者 吴琦

近日，词元被正式确定为“Token”的官方中文译名，引发广泛关注。

实际上，在人工智能（AI）时代降临之后，Agent（智能体）、OpenClaw（龙虾）、MCP（模型上下文协议）、World Models（世界模型）等科技名词已接连涌现。在此背景下，持续迭代自身的认知也成为了基金经理在科技投资中不可回避的宿命。接受证券时报记者采访的基金经理普遍表示，在新事物浪潮中，唯有通过持续学习、迭代认知，才能不断斩获超额收益。

词元成智能时代新基石

近年来，人工智能发展迅速，各类专业新名词层出不穷。

在中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局局长刘烈宏表示，“Token”不仅是智能时代的价值锚点，更是连接技术供给与商业需求的“结算单位”，为AI商业模式落地提供了可量化的基础。

随着官方译名“词元”正式发布，“Token”也迎来了统一规范的中文表述。

长城改革红利基金经理赵凤飞接受证券时报记者采访时表示，词元是AI大模型处理任务的底层基本单元，其消耗规模与AI大规模应用呈现高度正相关。词元如同AI世界的“石油”，串联起从底层算力（芯片、服务器）、中层模型（大模型训练/推理）到上层应用（聊天机器人、视频生成、Agent等）的全产业链环节。

博时基金行业研究部高级研究员兼基金经理助理王赫表示，国家将“Token”正式定名为“词元”，标志着其从技术术语上升为国家认可的产业基础要素，也由此确立了AI时代新的统一度量衡。

近两年，全球词元调用量呈指数级跃升，中国日均调用量甚至增长超千倍。“随着词元调用量持续高速增长，产业正形成从基础设施需求扩张到价值变现的正向飞轮。”赵凤飞称，词元经济的出现让AI从高端“黑科技”转变为可计价、可交易、可规模化推广的“数字商品”，并像水、电一样成为数字基础设施必需品，构筑起智能时代经济发展的新基石。

王赫认为，AI正从训练走向高频推理与智能体应用，带动算力、存储、网络、能源等基础设施与应用生态的全链条需求上行，形成可计量、可结算、可兑现的商业闭环。

词元经济催生五大投资机遇

凭借在产业中所处的关键地位，词元背后蕴藏的投资机遇无疑也不容小觑。

最近，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在一次演讲中指出，一个代理式任务（比如OpenClaw在后台自主搜索、跨应用执行、纠错推演）的词元消耗量，相比传统聊天模式提升了整整1000倍。

词元经济框架下有着怎样的投资机会？赵凤飞将其主要概括为五大类：一是上游算力底座提供方。这类企业作为“卖铲子”的角色，是产业链中业绩兑现最早、确定性最高的环节，具体包括AI芯片、AI服务器、AI数据中心、算力租赁、存储、光模块、PCB等核心细分领域。二是大模型公司。大模型公司作为词元的直接处理者和收费方，是本轮AI科技革命中最核心的角色之一，占据不可替代的地位，相关大模型企业也具备极高的成长潜力。三是下游应用领域。词元经济让AI转变为“数字商品”，持续渗透到千行百业，催生生产效率革命，同时孕育了大量新增投资机会。四是配套服务。这一环节是词元生态的基础保障，与之相关的数据治理、标注、确权等服务需求正呈激增态势。五是信息安全与合规审查。在AI大模型时代之下，这一领域也迎来了新的调整与定位，同样蕴藏着丰富的投资机遇。

“随着词元调用量持续攀升，上游环节正迎来快速投资扩产期。”王赫分析，词元产业链上游聚焦算力基础设施与硬件，包括GPU/CPU、存储、光模块、散热、能源系统等核心硬件，也包括AIDC、算力租赁与云服务商等；中游则关注大模型、云平台与网络等，它们负责词元的加工、调度与分发，是产业链的枢纽；下游主要体现在智能体、智能终端等应用场景，比如以OpenClaw为代表的智能体，拉动了词元调用量的快速增长。

中欧基金基金经理杜厚良认为，算力、存力、电力仍是AI投资可关注的方向，海外需求强于国内。2025年，AI投资聚焦上游算力基建，2026年有望在同一主线内进一步深化与扩散。在AI基建链投资中，绑定海外客户、具备全球竞争力的环节，胜率与空间显著更高。“在大模型层面，海外已进入高质量盈利阶段，而国内仍处于投入期，盈利较弱，但词元‘出海’正在带来强劲拉动。”

超额收益源于持续迭代认知

近日，全国数据标准化技术委员会表示，正加快推动一系列数据领域新名词新术语的解释及国家标准研制工作，更好赋能人工智能产业高质量发展。

可以预见，未来还将有更多新名词新术语持续涌现，这对投资而言既是挑战，也是机遇。

“过去，基金经理的核心竞争力多集中在行业周期判断、企业基本面分析与估值定价能力；如今，随着AI、算力、数据要素等新兴领域的爆发式发展，一系列新名词、新赛道、新逻辑密集涌现，不断打破着传统投研的边界。”北京一位基金评价人士认为，新名词不断涌现的背后，是新的产业趋势、新的投资机遇在发生。在科技迭代加速、产业逻辑重构的当下，对于基金经理而言，谁能紧跟时代步伐，在新事物中捕捉产业趋势，谁就能为投资者获取更多的超额收益。

“投资的本质是认知的变现，而认知的提升，永远始于对新事物的敬畏与探索。”深圳一位基金经理表示，在科技赋能产业、创新驱动发展的时代，每一个新词的出现都是一次产业升级的信号，每一次认知的更新都是一次投资能力的提升。

赵凤飞认为，在日新月异的产业浪潮与投资机遇面前，持续学习、迭代认知，是贯穿科技投资者投资生涯且必须遵循的宿命。科技赛道技术复杂、迭代快速、产业逻辑变化剧烈，新概念、新框架总是不断涌现。想要不被时代抛下、不踏空核心机遇，就必须紧密跟踪前沿技术、产业动态、政策导向与企业基本面，持续更新知识体系与投研框架。

“产业新趋势孕育的投资红利，永远属于看准趋势、理解逻辑、跟上变化的人。”赵凤飞表示，唯有以持续学习为底色，打磨认知、贴近产业，才能抓住核心机会，这既是挑战，更是科技投资者与生俱来、无法回避的宿命。

王赫表示，新兴概念背后反映的是产业变革趋势，基金经理需建立跨学科研究体系，深入理解技术演进路径，通过广泛学习与产业链调研验证来积极把握其商业化进程，同时通过建立产业发展空间、企业竞争壁垒、业务成长弹性、业绩兑现节奏等动态评估框架，在技术成熟度与市场渗透率的交叉点上捕捉投资机会。

值得注意的是，在新兴产业投资中，基金经理还需要区分短期炒作与价值投资。在这个过程中，基金经理需要兼顾技术前沿性与商业可行性，既要警惕概念炒作带来投资风险，也要避免因认知滞后而错失优质机遇。