俄罗斯“火上浇油”：油气出口禁令的危与机

当前的中东战争，“事故”和“油戏”一茬接着一茬。

当地时间3月29日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队公告称，以色列和美国大学将成为“合法的袭击目标”。原因是28日凌晨，位于伊朗首都德黑兰的伊朗科技大学遭空袭。

那么报复以色列和美国在西亚地区的大学成了伊朗“迫不得已”的新选择。

这是美以两国和伊朗冲突的最新进展。

张力制图

稍早，也门胡塞武装宣布“参战”——向以色列发射导弹，由此造成的连锁反应是，红海航道也可能受影响。

现在全球油运的格局面临巨大变化：咽喉霍尔木兹海峡的硝烟尚未散去，红海又可能会受到影响，而此时俄罗斯“火上浇油”，宣布自4月1日起禁止汽油出口，禁令将持续至7月31日。

国际油价应声上涨，3月28日，布伦特原油达到114.57美元/桶，继续上涨。

对于俄罗斯暂停油汽出口的决定，俄副总理诺瓦克这样解释：目的是在中东战事引发能源市场动荡之际稳定价格，并优先保障俄国内市场供应。

石油最大输出国之一的俄罗斯此时需要“保障国内市场供应”，这口气多少有点幽默，但却给国际油气市场投下了一枚重磅炸弹。

俄罗斯的禁令叠加在霍尔木兹海峡封锁，再加上红海航运可能受阻，国际油价无疑面临“三重冲击”。

伊朗伊斯兰革命卫队3月27日声明称，霍尔木兹海峡目前已经关闭，任何试图通过该海峡的行为都将遭到严厉打击。此前这个海峡日均承运约2000万桶石油，约占全球原油运输量的35%。而俄罗斯则是印度等亚洲国家的主要石油供应商之一，此时它的禁令出来，可能让市场瑟瑟发抖。

需要警惕的是，这场冲击波不止于石油。霍尔木兹海峡同时承载大量液化天然气及化肥贸易运输，海湾地区的硫磺是磷肥生产重要原料。联合国粮农组织首席经济学家马克西莫·托雷罗警告，航道受阻的冲击已快速传导至全球粮食与农业体系，全球约30%的尿素贸易已受到影响。

那么，A股投资者如何防控风险？

近期市场见证了 “一油升而万物落”的行情。3月20日，上证指数下跌1.24%，跌破4000点关口，对流动性更敏感的恒生科技指数大跌2.48%。

有分析认为，当前市场正因流动性收紧转向“滞胀交易”。高企的能源价格与趋紧的宏观流动性成为主导资产定价的核心矛盾，全球滞胀担忧加剧。与此同时，美联储上半年有可能不降息的预期却在加强。

另外，国际货币基金组织的研究显示，油价每上涨10%（这一涨势可能持续至年底），全球通胀率将上升40个基点，同时全球产出下降0.1%至0.2%。

那么对A股而言，中游制造业将承受成本压力。对投资者来说规避对能源价格敏感的中游制造业，尤其是毛利率薄、定价能力弱的行业或许是一个防险路径。

当然，有风险就有机遇。

伦敦大宗商品咨询机构CRU Group分析师克里斯·劳森指出，此次冲突已影响约30%的全球尿素贸易。关注国内具备煤化工优势的企业，短期油价不回落，煤化工或仍是现阶段主线之一。

而短期能源安全和避险还是主基调，市场愿意给能源安全和供给安全更高的估值溢价。

比如高盛维持中石油“买入”评级，估算布伦特油价每变动10美元，将令中石油EBITDA相应变动13%。国泰海通证券研报指出，地缘局势升级提升能源运输战略价值，维持中远海能、招商轮船、招商南油增持评级。

与此同时，新能源的替代逻辑则得到强化。

有分析认为，中国能源转型在当今世界能源危机之际，非常有远见，也显得特别成功。当前中国的新能源技术具备领先的国际竞争力，关注A股市场上相关标的，可能令投资者成为能源危机的新受益者。

这些板块主要有储能、光伏/风电、电力设备等，它们的估值有望重置。

笔者还得强调，鉴于当下市场行情的巨大不确定性，投资者控制仓位显得尤其重要，不宜重仓。

本文中的市场分析、预测等内容仅代表作者观点，不构成对读者的投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出独立判断。

作者 光云

版面编辑 褚念颖