创新药逆势大涨，机会来了？

来源：市场资讯

（来源：ETF之家）

本周大A先抑后扬，经历“黑色星期一”恐慌性大跌后，在地缘风险边际缓和、国内经济数据超预期、政策托底三重驱动下，市场情绪快速修复，指数走出V型反转。

截至周五收盘，各大宽基指数除北证50跌幅较深（-3.4%）外，其余宽基指数表现比预期要好，此外中证2000走出了独立收涨行情，详细数据如下：

与此同时，市场人气相比上周继续回落，日均成交额跌至21000亿元。

也难怪股民们的交投热情被浇灭，盘面波动相当的刺激，内心不够强大真扛不住：

周一，5000家待涨；

周二、周三，5000家上涨；

周四，4000多家待涨；

周五，4000多家上涨。

还好我在上周周报中提前敲黑板给大伙演绎了可能出现的场景，去年4月7日走势很有可能复现。果然，恐慌盘如期出现，果然，阶段性上车的机会同时出现：

有别于去年国家队入场扫货提振，这次是中东事件边际缓和+政策发力+经济数据超预期三者共振带动市场深V。

事件方面，前几天你们都看到了川普一会说推后打击时间，一会说很快结束战争，这无疑是深V的最强驱动。

而助攻大A反转的一个是政策，周三上层立马给市场安排了定心丸，提出“防风险、强监管、促高质量发展”，优化交易制度、引导中长期资金入市，净化市场生态的表态；另一个是超预期数据：1-2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，要知道，2025年全年同比增速是0.6%，这15.2%的超预期数据正是周五盘面最大的提振。

行业方面，本周申万一级行业跌多涨少，资金从高估值成长赛道撤离，转向能源金属、创新药、化工等具备涨价逻辑、业绩确定性或防御属性的板块，呈现“高低切换、结构分化”特征，详细表现大伙看下图：

这里头值得一提的是创新药板块，不只是A股创新药，本周港股创新药同样迎来逆势大涨，恒生港股创新药、港股通创新药等指数周涨幅均超过5%。

那么，近半年持续下跌的创新药是否迎来拐点？创新药是否还能重现去年的大涨，我想是大伙最关心的问题。

去年驱动创新药大涨的核心逻辑是医药出海，国内创新药BD交易创历史新高，叠加指数处于历史估值底部，宏观货币层面是全球央行进入降息周期低利率环境有利于创新药企业融资拔高估值。

那么当下创新药是什么情况？

1、创新药出海方面，2026年国产创新药的出海趋势不变。根据医药魔方统计数据，截至3月21日，2026年中国创新药出海BD总金额已经达到571亿美元，相当于2025年全年的41%，这一规模超过2024年全年水平。

无论是同比还是环比数据，创新药出海的势头均好于去年。

2、估值方面，以万得创新药指数为例，去年3月同期PE估值是35.71倍，当下估值是42.68倍，提升19.5%；同期指数点位从1345点上涨至1661点，提升23.6%。

指数上涨而估值没有大幅提升一方面说明盈利增长是主因，估值抬升是助攻，不是纯泡沫；另一方面估值抬升幅度略大于股价涨幅，反映市场对未来盈利与成长的预期更强、更乐。

总体来看，当前的估值和去年的估值在同一区间。

3、政策层面，比去年有更明确的信号。今年全国两会政府工作报告中，生物医药被首次列为国家层面的“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天、低空经济等产业并列，释放出推动产业加速升级的重要政策信号。

此外，从本周披露的多家创新药企业业绩来看，打破“只烧钱不赚钱”预期，比如：信达生物：2025年净利润8亿元（+959%），首次全年盈利；百济神州：2025净利润14.22亿元，扭亏为盈；荣昌生物：2025净利润7.09亿元等等。

综合以上几点来看，创新药当前基本面不会比去年同一时期差。

而今年拖累市场表现的主要原因，我认为有两个因素：其一是市场的整体环境，尤其是港股，流动性下降，拖累了创新药、科技等板块的表现；其二是以美联储为代表的货币政策，去年是明确货币宽松路线，而今年因中东事改变了原有的轨迹。

所以，接下来创新药往上走，一个是依托出海商业化进程，让市场看到BD首付款之后商业化进程有更进一步的表现，当然能反映在业绩端最好不过；另一个是美联储货币政策没有大的转向（如果由降息转变为加息对创新药企不利）。大伙重点跟踪以上两点。

再来看本周ETF市场情况，截至3月27日，全市场ETF总数1459只跟踪476只指数。ETF市场总份额31853.85亿份，基金总规模50213.56亿元，相比上涨总份额小幅下降，详细数据如下：

进一步看，股票份额流出是本周ETF总份额减少的主要来源。这里头有个份额拆分影响，芯片ETF国泰是因为份额拆分1分为2（基金净值减半，规模不变），导致份额增加了55.89亿份。如果少了这些份额，事实上本周股票ETF总流出超过120亿份。

份额增减前五ETF标的的详细情况如下：

ETF涨幅榜方面，标普油气ETF延续了上周霸榜势头，此外，稀有金属、创新药、新能源车等8只ETF上榜，详细数据如下：

下周，创业板新能源ETF天弘（159190）、科创芯片设计ETF浦银（589250）等4只新产品上市，关于指数底层资产的详细信息，大伙可以在（ETF组合宝）中查看：

周报就聊到这，接下来还得重点关注中东事件进展，周末愉快！