宁德时代分红81亿，超10家车企利润总和：电池厂吃肉、车企喝汤？

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一个人分红，抵得上十家车企一年的利润。有点夸张，但是是事实，是刚发布的2025年年报数据。

这，合理吗？

今天来聊聊：电池厂凭什么吃肉？车企为什么只能喝汤？这笔”过路费”还要收多久？

01 一个人分红81亿，是什么概念？

2026年3月，宁德时代发布2025年年报。董事长曾毓群个人现金分红约81亿元。这是什么概念？对比一下车企的利润：

车企

2024年净利润

蔚来

-224亿元

亏损最大的新势力

小鹏

-57.9亿元

亏损大幅收窄

理想

+80.5亿元

唯一盈利的新势力

比亚迪

+402亿元

自研电池，吃肉

不算比亚迪，其他几家头部新势力加起来，利润都抵不上曾毓群一个人的分红。

该图片可能由AI生成

更扎心的是：

• 宁德时代2025年净利润722亿元，日均赚近2亿

• 分红总额361亿元，占净利润的50%

• 曾毓群持股约22.45%，到手81亿

你买的每一辆电动车里，都藏着一笔”过路费”，交给电池厂的。

这笔过路费，到底是怎么收上去的？

02 这不是第一次发生

研究了一下历史，发现一个规律。每次产业革命，都有一个”基础设施垄断期”。在这个阶段，掌握”咽喉要道”的人，吃肉。其他人，喝汤。

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铁路时代（约35年）

19世纪下半叶，美国铁路公司是绝对霸主。铁路公司利润远高于运输公司。洛克菲勒的标准石油，不得不自己修铁路、买油罐车——为了不被铁路公司卡脖子。他有句名言：“我不让任何人控制我的运输。”

垄断期持续了约35年，直到公路运输兴起。

石油时代（约45年）

20世纪，”石油七姐妹”（七大石油公司）控制全球石油定价。埃克森、美孚、雪佛龙、德士古、海湾石油、BP、壳牌——它们控制中东石油资源，加油站只是”打工的”。垄断期持续了约45年，直到1973年石油危机，定价权转移至OPEC。

互联网早期（约15年）

90年代到2000年代初，电信运营商是流量入口的霸主。运营商利润远高于网站利润。AOL、电信公司控制上网入口。垄断期持续了约15年，直到移动互联网兴起，流量去中心化。

规律总结：

产业革命

基础设施

吃肉者

喝汤者

垄断期

铁路时代

铁路

铁路公司

运输公司

~35年

石油时代

石油

石油公司

加油站

~45年

互联网早期

电信网络

运营商

网站

~15年

新能源时代

电池

电池厂

车企

电池，就是新能源时代的”铁路”。宁德时代，就是新能源时代的”标准石油”。

03 为什么是电池厂吃肉，不是车企？

经济学原理很简单：供给集中度决定议价权。

电池侧：寡头垄断

2024年全球动力电池市场份额：

排名

企业

市场份额

1

宁德时代

37.9%

2

比亚迪

17.2%

3

LG新能源

13.1%

宁德时代 + 比亚迪 = 55.1%

前三名（CR3）占全球68.2%——这是典型的寡头垄断。

寡头垄断意味着什么？有议价权。

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车企侧：完全竞争

中国新能源车企有多少家？超过100家。

销量前三（比亚迪、特斯拉、广汽埃安）合计份额约45%。CR3 < 50%——这是完全竞争市场。完全竞争意味着什么？没有议价权。

一个类比：苹果 App Store

苹果对开发者收30%佣金，俗称”苹果税”。你要在iPhone上卖东西？交30%过路费。2023年App Store营收约700亿美元，苹果抽成约210亿。宁德时代对车企，就像苹果对开发者——但更狠。

维度

苹果

宁德时代

过路费率

30%

约40%

（电池占整车成本）

有无替代

有（安卓）

几乎没有

垄断程度

相对垄断

接近绝对垄断

苹果收30%过路费，开发者还能转安卓。宁德时代收的过路费，车企能转谁？

回到最开始的问题：电池厂吃肉、车企喝汤，合理吗？这不是道德问题，是时间问题。历史告诉我们，基础设施垄断期有三个特征：

1. 必然存在

   ：每次产业革命都会经历这个阶段

2. 不会永恒

   ：垄断期终将结束

3. 结束条件

   ：基础设施商品化，或下游建立第二供应链

新能源时代，电池厂的好日子还能过多久？看看车企的反应就知道了。比亚迪：早就自研，现在吃肉

2009年开始自研刀片电池，电池自给率接近100%，2024年净利润402亿元。

长城：成立蜂巢能源，追赶中2018年成立蜂巢能源，2025年总规划产能600GWh，电池自给率约30%，还在喝汤。

吉利：成立耀宁能源，起步晚研发半固态电池，预计2026年量产，电池自给率约20%，仍在依赖宁德。

蔚来、小鹏、理想：完全依赖，被卡脖子没有自研电池，利润被电池成本吞噬。

规律很残酷： 自研的吃肉（比亚迪） 部分自研的喝汤（长城、吉利） 完全依赖的被卡脖子（蔚来、小鹏、理想）

对车企：要么忍受，要么自研电池自给率，决定车企的命运。

一辆20万的电动车，电池约6万。这6万里，宁德时代毛利约1.3万（22%毛利率）。相当于整车售价的6.5%，是交给电池厂的”过路费”。

这笔钱，什么时候能省下来？等车企找到第二供应商的时候。

对投资者：电池厂的好日子还能过多久？

时间窗口

预测

短期（1-3年）

宁德时代继续吃肉

中期（3-5年）

议价能力开始转移

长期（5-10年）

电池成为标准件，利润向下游转移

历史告诉我们：铁路公司吃肉约35年，石油公司吃肉约45年。电池厂能吃多久？我不知道。但有一点是确定的：

这不是”谁更该拿钱”的问题，而是”处于哪个阶段”的问题。 你在哪个位置，决定你能分到多少肉。

如果你也在关注新能源产业链，欢迎在评论区聊聊你的看法。

数据来源： 宁德时代2025年年报、各车企2024年年报 SNE Research 全球动力电池市场份额报告 行业公开数据整理