中国有色央企龙头创下历史最优业绩，去年股价大涨市值创近15年新高

3月27日晚间，有色金属央企上市龙头中国铝业股份有限公司（下称“中国铝业”，601600.SH/02600.HK）发布2025年年度报告。公司去年营业收入为2411.25亿元，和上年同期相比（同比）增长1.69%；归属于上市公司股东的净利润为126.74亿元，同比增长2.25%，创下历史最优业绩。

公司经营活动产生的现金流量净额为340.92亿元，同比增长3.91%。截至2025年末，中国铝业总资产达到2270.22亿元，同比增长5.13%；资产负债率为46.01%，同比下降2.10个百分点，财务结构进一步优化。

中国铝业拟以现金方式按每股0.270元（含税）派发2025年度股息，其中中期已派发每股0.123元，末期拟派发每股0.147元，合计派息约46.32亿元（含税）。

中国铝业作为全球最大的氧化铝生产商之一，在2025年继续巩固了其在行业中的领先地位。报告显示，公司在氧化铝、精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓的产能方面均位居世界第一。2025年，公司实现冶金氧化铝产量1735万吨，同比增长2.85%；原铝产量808万吨，同比增长6.18%；煤炭产量1372万吨，同比增长4.26%。

从业务结构来看，2025年铝产业链呈现显著的分化特征，氧化铝行业在供给总量相对宽松的基调下价格整体走低，电解铝则在供需结构稳健叠加金融、战略属性支撑下价格中枢持续上移。

报告显示，受益于销售价格上升，公司原铝板块表现尤为突出，全年实现营业收入1455.64亿元，同比增长6.75%，毛利率大幅提升8.57个百分点至18.88%，成为支撑业绩增长的核心引擎。相比之下，氧化铝板块受市场价格下跌影响，营收较上年同期的740.46亿元减少124.61亿元。

从行业背景来看，2025年中国铝工业在“十四五”收官之年表现亮眼。根据中国有色金属工业协会数据，我国铝行业已在2024年提前6年实现碳达峰目标，电解铝供给侧结构性改革成效显著。2025年，中国氧化铝产量预计突破9000万吨大关，同比增长8.4%；电解铝产量预计在4400万吨左右，同比增长2%；再生铝产量达到1160万吨，占铝总产量比重进一步提升至20.8%。绿电铝占比提升至27.7%，较“十三五”末增加7.9个百分点，行业绿色转型步伐加快。

在供需格局方面，2025年铝价整体呈现上涨态势。2025年12月铝价从月初的21730元/吨上涨至月末的22460元/吨，整体上涨730元/吨，突破近三年以来历史高点。这一价格上涨主要得益于供应端的刚性约束和需求端的结构性增长。国内电解铝产能已接近“天花板”，海外新增产能受限于电力合同和基础设施问题，释放节奏缓慢。与此同时，新能源汽车、光伏、储能等新兴领域对铝材的需求持续增长，成为拉动行业增长的核心动力。

中国铝业在年报中表示，公司将继续推进结构优化和资源保障能力的提升，加快海外发展战略的实施，提升在全球产业链中的资源配置与整合能力。随着新能源汽车、光伏、储能等新兴领域对铝材需求的持续增长，以及全球电解铝供需格局的趋紧，公司有望在行业高质量发展新阶段中继续保持领先地位。

值得一提的是，2025年，中国铝业 A 股、H 股股价年内分别上涨66.26%和171.05%，市值创近15年新高。