特朗普“口头缓和”失效，原油“现货冲击”逼近，美股真的慌了！

美伊冲突持续拖累市场情绪，标普500指数连续五周下跌，特朗普“口头缓和”正在失效。

美东时间周五，美股三大指数全线收跌，道琼斯工业平均指数跌入技术性修正区间，纳斯达克综合指数跌幅扩大至逾10%。石油市场的"现货冲击"正从期货价格向实物供应传导，市场对特朗普口头表态的信任度持续下滑。

布伦特原油周五收于每桶112.57美元，创2022年7月以来最高收盘价。过去13个交易日中，有12个交易日布伦特原油与标普500指数呈反向运动。霍尔木兹海峡的封锁局面持续，据分析师估算，该海峡每日约1000万桶或更多的石油过境量已实际停摆。

特朗普周四在社交媒体发文，称伊朗已允许部分商业船只过境霍尔木兹海峡，但这一表态未能阻止油价周五继续攀升。伊朗媒体报道，凡是支持美国和以色列的国家，其港口的进出口船只均被禁止通行。

特朗普“口头缓和”失效

在过去数周的交易中，"特朗普随时可能踩刹车"的预期一直是遏制市场更大跌幅的关键支撑。然而，随着冲突拖延，这一支撑正出现裂痕。

巴克莱分析师在周五的研报中写道，"持续的立场翻转和标题疲劳，正严重削弱'特朗普看跌期权'的效力，局势依然流动且相当混乱。"所谓"特朗普看跌期权"，指的是市场对特朗普借助政策表态提振市场信心的能力的信赖。

StoneX市场分析师Fawad Razaqzada在报告中直言，"特朗普对市场的掌控力正在下降，投资者似乎不再轻信他的表态，甚至开始反向交易——他们等待实质性证据，而非言辞。"

Alpine Macro首席地缘政治策略师Dan Alamariu亦指出，这场危机与特朗普以往的"威胁后撤"模式存在本质差异："这一次，伊朗握有否决权，至少拥有投票权，你没办法对此'TACO'（指特朗普惯常的威胁撤回模式）。"

尽管特朗普三次试图通过口头干预压低油价（5天延期、“停火”提议和10天延期），WTI原油本周依然收平，价格涨至特朗普口头干预之前的价格水平。

海峡封锁：缓冲库存耗尽，物理冲击逼近

市场的核心恐慌，正从"未来可能缺油"演变为"当下确已缺油"。

此前数周，美伊冲突爆发初期，各国陆续从波斯湾起运的油轮在冲突升级前已完成装载出发，这些货物在一定程度上为市场提供了缓冲。据Saxo银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：

"波斯湾在冲突升级前出发的油轮大多已完成航行并完成卸货，随着新增供应有限，最初抑制油价飙升的缓冲正在迅速消耗。"

值得注意的是，中东石油的现货价格已远高于布伦特或WTI等金融基准，这一价差被视为物理供应短缺向全球其他地区蔓延的前兆，令投资者高度警惕。

据华尔街见闻此前发布文章，霍尔木兹海峡封锁正引发一场"东起西至"的石油冲击波：亚洲库存已近极限，菲律宾宣布能源紧急状态；非洲4月初、欧洲4月中旬相继承压。

这意味着油价的"慢速上行磨盘"仍在转动。Macnamara表示，"随着实际情况逐步取代标题效应，油价正在缓慢但持续地向上爬行。"

五连跌背后：恐慌尚未触顶

技术面上，三大指数的处境已相当严峻。

标普500指数五连周下跌，为2022年俄乌冲突冲击全球市场以来最长连跌周期，3月累计跌幅已达7.4%。道琼斯指数周五单日重挫1.7%，跌793点，正式步入修正区间；纳斯达克指数周五跌2.1%，此前一日已确认进入修正。

情绪指标同样发出警报。Cboe波动率指数（VIX）周五升破31，远高于约20的长期均值。据Citadel Securities数据，针对标普500指数进一步下行的看跌期权需求大幅跳升，衡量市场偏态的"skew"指标已升至近五年来的高位区间。

BMO财富管理首席市场策略师Carol Schleif表示，"从心理层面看，这场消耗战令人疲惫，市场正在艰难消化原本预期会迅速结束的危机。"

Alamariu则以更直白的方式描述当前市场状态："恐慌高峰尚未到来。恐慌从定义上来说是非理性的，市场不知道该如何定价。"

宏观传导：通胀预期升温，降息预期退潮

能源价格持续攀升，正通过多重渠道向宏观经济传导。华尔街已普遍上调通胀预期，并削减了对美联储年内降息的押注。

Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示，尽管美国经济基本面目前仍属稳健，"但若冲突无法明确化解，能源市场无法企稳，市场很难出现持续上涨。"

巴克莱分析师同样警告称，"与此同时，战争仍在继续，油价冲击持续时间越长，滞胀冲击就越严重。"目前，伊朗并无急于妥协的迹象，以色列加强了空袭行动，美国据报正向该地区增兵。

BMO的Schleif总结了市场的诉求："市场希望看到中东局势稳定的框架，以及霍尔木兹海峡对关键油轮运输的重新开放。市场想要走出这一困境。"