范式智能启动回A上市 硬科技企业加速布局A+H平台

证券时报记者 钟恬

3月26日，港股AI龙头范式智能正式公告加入“回A”梯队，已获北京证监局辅导备案，拟登陆深交所；A股光芯片“千元股”源杰科技领衔，也于日前向港交所递交H股上市申请。

从AI、机器人到半导体，近期越来越多硬科技企业选择“A+H”双轮驱动，一进一出之间，折射出企业对融资渠道多元化、估值重估及国际化发展的深层诉求。

香港科技股“回A”扩容

3月26日，范式智能公告已完成A股上市辅导备案，华泰联合证券担任辅导机构。这意味着，港股科技企业“回A”梯队继续扩容。

范式智能的主营业务为决策类AI与大模型技术的研发及产业化落地，相关人工智能解决方案已在金融、零售、医疗、能源等二十余个行业实现规模化落地应用。公司核心产品包括Sage AIOS开发平台、SageOne算力一体机等。

范式智能此前公告，2025年前三季度，公司83.9%的收入来自算力相关业务，仅16.1%来自软件服务业务，表明公司业务重心已明显向算力倾斜。2025年前三季度，公司收入同比增长36.8%，并在第三季度首次实现单季度盈利，显示出公司在AI行业高速增长背景下的良好发展态势。公告称，公司核心主业为以算力为核心，通过AI技术服务各行业企业客户，推动客户实现智能化升级与全面数字化转型。AI大模型的快速迭代，显著提升了市场对算力的需求增长，也为公司业务的进一步发展拓宽了非常广阔的空间。

在范式智能之前，已有数家港股公司正在推动“回A”进程。越疆科技于3月13日披露，将于4月2日召开临时股东会，审议“回A”相关议案。越疆科技计划于深交所创业板上市，发行不超过4888.39万股，募资净额约12亿元，主要用于多足机器人研发及产业化、人形机器人技术提升以及营销能力提升等项目。越疆科技是一家专注于机器人技术研发、生产和销售的公司，主要产品涵盖机器人技术、3D打印机、激光雕刻机等。

此外，今年1月在港交所上市的智谱，上市不久后即披露A股辅导报告、增聘国泰海通为联合辅导券商，持续推进“回A”计划；映恩生物则于去年10月公告回归计划，在3月的业绩会也明确稳步推进科创板上市计划。

源杰科技冲刺H股

与港股“回A”形成鲜明呼应，A股硬科技企业正加速赴港上市，源杰科技成为最新标杆。

3月25日，源杰科技正式向港交所递交招股书，冲击“A+H”双资本平台布局。就在此前3月20日，源杰科技股价突破1000元，成为2026年A股首只新晋“千元股”；截至3月27日收盘，源杰科技股价报1100.11元/股，总市值946亿元，股价仅次于贵州茅台，成为A股市场第二高价股。

高光之下的源杰科技是全球领先的激光器芯片供应商，公司的核心产品组合包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆盖AI数据中心、5G通信建设及光纤接入等核心应用场景。根据灼识咨询的报告，以2025年的对外销售收入计，源杰科技是全球第六大激光器芯片供应商以及全球第二大硅光高速率光互连产品激光器芯片供应商，也是全球少数能够以千万颗级单位规模量产CW激光器芯片的公司之一。公司此次港股IPO募资金额，拟用于增强研发及测试能力，扩大激光器芯片的生产产能以及布局战略投资及业务协同计划等。

除源杰科技外，正推进H股上市的A股科技公司名单星光熠熠，包括立讯精密、芯原股份、江波龙、胜宏科技、天孚通信、宏和科技等，其中宏和科技是著名的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商，目前在高端电子布领域，公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一，成功打破国际垄断，实现我国电子布行业历史性的突破，降低了国内市场对进口产品的依赖。

双向布局将成主流选择

在香港博大资本国际行政总裁温天纳看来，范式智能作为企业级AI龙头，先在港股完成公众化和融资，再启动深交所A股辅导，这种“港股打底、A股冲刺”的路径非常典型。“它不仅能借助A股更高估值和流动性优势加速发展，也体现了硬科技企业对双资本平台的战略重视。”

对于当前A股科技企业正排队冲刺港股，越来越多的硬科技企业加速布局“A+H”双平台的现象，温天纳认为，一方面企业可通过港股对接国际资本、支持出海和全球化并购；另一方面依托A股深化国内产业化，如今两地估值差距逐步理性收窄。他认为，这种双向布局已成为优质硬科技公司推进长期竞争力的主流选择，有利于提升资源配置效率和国际影响力。

科技企业布局“A+H”双平台，一个无法绕开的话题是长期以来存在的AH股溢价现象。在A股和H股同时上市的科技公司，其A股股价普遍高于H股，平均溢价率维持在较高水平。从今年成功在H股上市的科技类股票来看，A股普遍较H股溢价30%—90%，但也有部分龙头出现H股相较A股溢价，例如澜起科技和兆易创新，溢价率超过10%。

国信证券认为，对比AH股溢价指数来看，两地上市公司正经历一轮新的成份股扩张。2025年以来，两地上市公司迎来新一轮快速增长期，主要由A股标志性企业集中赴港上市驱动，行业结构开始偏向港股比较稀缺的硬科技和制造业。其认为，AH股溢价与市值、南向资金、流通盘均有关系，预计AH股溢价底部仍具刚性，但顶部或将下沉。