睿远基金四大将大调隐形重仓股，各亮2026年投资观点

来源：财联社

财联社3月27日讯（记者 封其娟）睿远基金旗下公募产品2025年年报已悉数披露，值得关注的是，傅鹏博、赵枫、饶刚、侯振新旗下产品均在去年下半年大幅调整了隐形重仓股。

去年下半年，傅鹏博旗下睿远成长价值、赵枫旗下睿远均衡价值三年、饶刚旗下睿远稳进配置两年、侯振新旗下睿远稳益增强30天，分别更换了7只、8只、7只、6只隐形重仓股。

经梳理，神马电力同时新进睿远均衡价值三年、睿远稳进配置两年、睿远稳益增强30天隐形重仓股行列，分众传媒成为睿远均衡价值三年、睿远稳益增强30天新晋隐形重仓股，中通快递-W成为睿远均衡价值三年、睿远稳进配置两年新晋隐形重仓股。

同一阶段，华润万象生活退出睿远均衡价值三年、睿远稳进配置两年隐形重仓股行列，阿里巴巴－W退出睿远成长价值、睿远均衡价值三年隐形重仓股行列。

展望2026年，赵枫认为如果经济基本面延续平稳增长态势，2026年权益资产的回报水平相较去年回落也是比较合理的预期。但纵观全球，中国权益资产的潜在回报仍具备较高吸引力。在他看来，中国经济增速从高速转向中速，大部分行业的渗透率已高，未来企业的增长动力主要来自三个方面：份额提升、创新和出海。

更细分一点，傅鹏博认为2026年人工智能的相关产业链的表现或有所分化，其中的AI-Agent、多模态、端侧AI硬件相关方向或值得继续挖掘。

睿远基金2位固收大将也从大类资产角度谈及个人看法。饶刚认为，股票性价比依然相对占优，但当前的股市整体估值水平已经从低估修复至合理水平，后续市场上行空间的进一步打开离不开基本面的进一步改善。相比于温和扩张的经济总基调，“深入整治‘内卷式’竞争”带来的产业政策响应对于价格的推动很可能构成下一阶段周期品资产的胜负手。另外，饶刚依然相对看好中短期品种的配置价值，并在继续维持转债较低仓位。

侯振新强调，当前不少龙头公司具备4%+以上的股息率（背后是稳定甚至仍在提升的分红比例）和较为稳定的需求水平，已经初步具备了左侧布局的投资价值，同时也附带了内需向好所带来的上行期权，是愿意逐步关注的方向。

傅鹏博：组合中AI+相关“含量”增加

据年报披露，截至去年年末，傅鹏博、朱璘共管的睿远成长价值的隐形重仓股依次为：思泉新材、福瑞股份、康哲药业、蓝晓科技、敏实集团、香农芯创、伯特利、移远通信、信达生物、聚光科技。

较去年年中，仅3只个股未变，思泉新材、福瑞股份、康哲药业、敏实集团、香农芯创、移远通信、聚光科技新进隐形重仓行列，博迁新材、舜宇光学科技、广汇能源、阿里巴巴－W、比亚迪、东山精密、苏大维格退出该行列。

如年报所提，该产品重仓股的持股集中度不断提高，前二十大股票的净值比例在84%左右。下半年针对高速发展的AI和芯片产业链，组合增加了一些新的个股。减持了煤炭和化工板块，降低对组合净值的负贡献。而减持后腾出的仓位，集中配置了代表新质生产力方向，如人工智能、芯片等个股。

睿远成长价值2025年聚焦于人工智能、光伏新能源、半导体芯片和创新药等，与2024年相比，AI+相关“含量”增加，同时增配医药板块个股，尽管单个净值占比不高，但数量较多。同期，组合大幅减少了对传统能源和化工板块的配置。

年初以来，市场在投资方向上配置了涨价链，例如石油、有色、建材等。从三月到四月底，上市公司陆续披露年报和一季报，年初以来的博弈主题、炒作消息或许会转向业绩定价，即前一年的业绩预期到了实际验证和兑现期。整体风格上，价值和成长的配置可能会更加均衡一些。

赵枫：权益资产回报相对回落属合理预期

截至去年年末，赵枫旗下睿远均衡价值三年隐形重仓股依次为：小米集团－W、网易云音乐、分众传媒、中国人民保险集团、圆通速递、中通快递－W、神马电力、紫金矿业、美团－W、青岛啤酒股份。

较去年年中，仅2只个股未变，小米集团－W、网易云音乐、分众传媒、中通快递－W、神马电力、紫金矿业、美团－W、青岛啤酒股份新进隐形重仓行列，三诺生物、华润万象生活、中国移动、三峰环境、阿里巴巴－W、李宁、碧桂园服务、中国平安退出该行列。

展望2026年，赵枫认为中国经济可能已经处于调整的后半期，经济基本面在2026年及以后出现企稳回升的概率较高，给权益市场提供一个良好基础。但权益市场的表现总是有所领先基本面。从历史股权风险溢价水平看，到2026年初市场的估值水平已经回到相对合理区间，整体上并没有明显低估。如果2026年经济基本面延续去年平稳增长的态势，权益资产的回报水平相较2025年回落也是比较合理的预期。

2026年资金面供给依然相对宽裕，流入权益市场的保险资金仍可能达到数千亿元规模；未来居民资产的配置需求成为估值合理的权益市场最大的潜在支撑。因此市场即使因为估值水平上升导致波动增加，但出现趋势性下跌的风险较小，市场将不乏结构性机会。

饶刚：依旧维持中高仓位的股票配置

截至去年年末，饶刚、侯振新联合参管的睿远稳进配置两年隐形重仓股依次为：中通快递－W、中国太平、华润置地、神马电力、舜宇光学科技、中国人寿、TCL科技、中国巨石、美的集团、三一重工。

较去年年中，仅3只个股未变，中通快递－W、华润置地、舜宇光学科技、中国人寿、TCL 科技、美的集团、三一重工新进隐形重仓行列，思源电气、海大集团、分众传媒、华润万象生活、杭州银行、安琪酵母、紫金矿业退出该行列。

2025年，睿远稳进配置两年依旧维持了中高仓位的股票配置，全年增持的方向主要集中在估值较为合理且供需格局占优的电气设备、有色金属与电子龙头，以及保险板块，被动减持部分获利丰厚且预期收益率有所下降的高股息品种。

纯债方面，大部分时间延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略小幅增厚了收益，也及时加仓了长端利率债，部分对冲了权益资产的波动，对于组合运行的平稳性做出一定的正贡献。

对于2026年的国内宏观，饶刚重点讨论两个维度：总量层面，核心关注经济的韧性，后地产时代国内宏观波动率的下降与逆全球化阶段全球宏观波动率的上行可能依然构成2026年的国内外宏观底色。

结构层面，核心关注价格的弹性，近几年通胀低位导致市场主体微观感受偏弱的现象在部分需求增长较快的领域已经开始出现改善。以上市公司样本来看，用资本开支/固定资产衡量的非金融A股资本开支强度在2023年达到高点后持续回落，当前已处于历史中低位水平，且考虑到资本开支增速已经连续四个季度负增长，后续资本开支强度有望进一步回落至历史低位，整体中游制造业的出清线索将越发清晰。随着行业自发根据供需平衡进行的产能调整以及反内卷政策的催化，价格弹性有望在深度和广度上持续演绎。

侯振新：出口、消费、投资有望更加平衡

截至去年年末，侯振新旗下睿远稳益增强30天隐形重仓股依次为：贵州茅台、迈为股份、中国太平、中国平安、中国太保华润置地、紫金矿业、TCL科技、牧原股份、山东黄金、宇通客车。

较去年年中，组合中4只个股未变，神马电力、杭州银行、三峰环境、分众传媒、伟明环保、益方生物下半年新进隐形重仓行列，贵州茅台、迈为股份、中国太平、中国平安、牧原股份、山东黄金、宇通客车退出该行列。

年报指出，睿远稳益增强30天2025年主要加仓了估值较低且供需格局偏紧的有色金属板块以及消费电子龙头、锂电产业链、保险板块，适当减持了部分获利丰厚的股票。

该产品始终维持了较低的转债仓位，仅在部分结构性品种定价合理阶段适度参与。纯债方面，以中短期高等级信用债为主要持仓，2025年本基金阶段性参与了短期利率债相较于短期信用债阶段性占优的机会、债券一级市场相对二级市场收益更高的机会等。

展望2026年，侯振新认为，经济结构调整的压力已逐步释放，制造业产能大幅扩张后的产能过剩和价格压力也已较为充分体现，并触发了“反内卷”政策的内生响应，叠加需求侧政策支持延续，出口、消费、投资三驾马车有望更加平衡，宏观经济的“量价”组合也将更为合理。