【分析师说】谈判在即，油荒缓解，下周钢价如何看?

近期，钢铁产业链迎来两大关键变量叠加：一是中M伊局势明显缓和，Y朗明确允许非敌对船只通过霍尔木兹海峡，油慌快速缓解；二是中国与澳大利亚矿企的铁矿石谈判进入关键窗口，铁矿面临库存压力，原料对于钢价的成本支撑有所减弱。

与此同时，本周最新钢材供需数据显示，热卷库存仍在近几年高位，螺纹库存较去年同期也偏高，供需矛盾有所凸显。成本下行、库存压力与季节性需求变化交织，预计下周钢价呈现区间内偏弱运行格局，现货价格往下调整概率偏大。

钢市情况主要从以下几点来分析：

一、油慌缓解，能源成本边际改善美Y冲突升级曾推动原油价格一度回落至80美元下方，布伦特原油和WTI原油，在过去几周因霍尔木兹海峡受阻和谈判拉扯而剧烈波动。但最新进展显示，伊朗转向“可渗透”通行策略，允许非敌对船只通过，海峡运输瓶颈缓解，市场风险溢价快速回落。WIT原油价格从高位101跌回84，天然气价格也有所回落，保持低位震荡，目前欧洲亚洲的天然气仍然较高，美国国内供给充裕受到全球地缘扰动有限。

对钢铁产业而言，能源成本（电力、焦炭辅材等）虽以煤为主，但油气价格回落仍能间接降低物流及部分下游制造成本，影响终端拿货意愿。短期内，地缘风险溢价消退有助于稳定市场预期，避免恐慌性抛售，为钢价提供一定心理支撑。

铁矿石谈判双方缓和消息传出，成本支撑有所弱化，中国与澳大利亚矿企的铁矿石价格谈判正处于敏感窗口，近两天有消息传出说双方谈判已经缓和。

近两天铁矿石价格已出现回落，谈判缓和信号进一步削弱了原料端的成本支撑。叠加国内钢厂生产节奏平稳，原料采购趋于谨慎，铁矿石、焦炭等主要成本品种均面临一定压力。

成本支撑减弱，直接压缩钢材利润空间，尤其对高炉钢厂而言，吨钢毛利面临进一步收窄风险。这将成为下周钢价运行的重要压制因素。

本周最新供需现实：热卷库存偏高，螺纹供需矛盾温和。数据显示五大材总产量：839.58万吨，环比微降0.24万吨，近一个月产量首次下滑，产业端仍表现为弱平衡，涨价动力有限。

需求数据看：螺纹表观需求环比改善（增加17.28万吨），显示建筑工地复工后需求季节性启动；但热卷表观需求相对疲弱，制造业终端订单尚未完全释放。对比前几周数据，3月以来总库存虽有阶段性去化（3月12-26日总库存环比下降明显），但热卷去库速度慢于预期，社会库存仍维持高位。

螺纹去库相对好转，但整体钢材库存绝对量，仍高于去年同期，显示供给端压力未完全释放。整体来看，“高库存+成本下行”格局对价格形成明显制约，尤其热卷面临更大压力。

四、下周钢价走势预判综合以上因素，钢价大概率弱势震荡往下为主，热卷承压更明显，螺纹相对韧性稍强整体在这一轮涨价完之后，市场也面临价格调整需求。

利空因素：铁矿石谈判落地预期+油气价格回落，成本支撑持续弱化；热卷高库存拖累，短期难以摆脱供大于求格局。

利多缓冲：地缘油慌缓解提振市场信心，春季施工旺季下螺纹表观需求有望继续回暖；部分钢厂或因利润压缩主动减产，供给端将出现边际收缩。

整体市场将以“需求验证+成本博弈”为主，成交活跃度将成为关键观察指标，库存低价格回落补库为首选，大量囤货不建议。

经营看法：

贸易商宜保持适当库存周转，钢厂可关注利润回吐窗口适度控产；下游用户在需求确认启动后可逢低补库，但不宜过度追高。后期仍需持续跟踪铁矿石谈判最终结果、美伊局势最新进展。若需求超预期释放或原料谈判结果超预期偏紧，钢价仍有反弹动力；反之，高库存+低成本组合将持续压制价格反弹动力。

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作者：钢铁张探长