金山云Q4营收破纪录，雷军却在这天辞职了

3月25日晚，雷军以"其他工作安排"为由，辞任金山云非执行董事，同时卸下董事长、提名委员会主席及薪酬委员会成员全部职务。

同一天，金山云交出了一份过去几年罕见的成绩单：2025年Q4营收27.6亿元，创历史新高，同比增长23.7%；公有云收入19.0亿元，同比大增34.9%；智算云收入9.3亿元，同比激增95%，占公有云收入近一半；调整后经营利润5458.6万元，连续两个季度转正。

雷军交棒与金山云见好，是巧合还是必然？

从2012年担任非执行董事、2015年出任董事长，雷军长期是"小米-金山"生态的象征性支柱。如今他选择退出，金山云是否终于摆脱了对"雷军信仰"的依赖？

过去十年，中国公有云IaaS市场高度集中。IDC报告显示，2025年上半年，阿里云、华为云、天翼云、移动云、腾讯云占据近七成份额，金山云并未进入第一梯队。

但IDC同期视频云市场数据显示，金山云仍在直播云服务头部五家之列。这就像一家餐厅——菜做得不错，回头客稳定，但门面不大、位置偏，很难靠自然流量把生意做大。

视频云给了金山云安身立命的基本盘，却也有明显天花板：毛利偏低，难以支撑整体盈利。2017至2019年，小米三年贡献约14.4亿元收入，金山集团贡献约6.83亿元，"生态输血"是常态。直到2023年，金山云全年仍处亏损，"活得不好"的印象根深蒂固。

转折发生在2024年：全年营收77.85亿元，同比增长10.5%，结束连续两年下滑。2025年趋势进一步强化：全年营收95.59亿元，同比增长22.8%。

其中，智算云成为压倒性增长引擎。金山云CEO邹涛在业绩电话会上说："AI时代到来，云的天花板不是提升，而是掀掉了。"

过去外界看金山云，看的是"雷军系""视频云老玩家"；现在不得不多看一眼——这家公司正靠AI把自己从边缘拉回牌桌中央。

雷军辞任后，原副董事长邹涛接任董事长。邹涛自2022年8月起就是代理CEO，是长期金山系高管。这意味着董事长职位并未外部化，而是由现有经营核心直接接手，雷军个人站台开始让位给组织化协同。对于AI算力这种重交付业务，反而是更务实的安排。

更值得关注的是，AI云已彻底改写金山云的财报叙事。2025年调整后经营利润连续两个季度转正，全年Non-GAAP EBITDA达23.36亿元，EBITDA率升至24.4%。

传统IaaS卖的是主机、带宽、存储，价格透明、毛利易薄。AI云卖的是GPU资源、训推平台、模型开发环境和行业交付方案，客单价更高，算力、平台和项目可以打包出售。业内人士推算，中国AI云市场单价普遍是传统IaaS的2-3倍，MaaS层毛利率可达传统云的1.5倍以上。

Omdia报告显示，2025上半年中国AI云市场规模223亿元，预计全年518亿元，2025-2030年复合增长率26.8%；MaaS层增速最快，CAGR超72%。阿里云、火山引擎、华为云等均将AI云列为战略优先级。

金山云虽体量不及第一梯队，但凭借视频云+AI的垂直场景切入，以及小米-金山生态协同，实现了"以小博大"的高速增长。

不过，AI云带来的究竟是阶段性高光，还是可持续护城河？Omdia 2025上半年数据显示，阿里云占35.8%，火山引擎14.8%，华为云13.1%，腾讯云7%，百度智能云6.1%——金山云不在前五之列，尚未形成规模壁垒。

但它手里握着两样东西：被AI拉起来的真实增长曲线，以及"小米-金山"生态持续输送需求的能力。2025年Q4，来自小米和金山生态的收入达8.0亿元，同比增长63%，占季度总收入29%。

雷军辞任同日，小米集团副总裁、技术委员会主席屈恒进入金山云董事会。这意味着小米对金山云的支持，未必更弱，反而更像一条制度化的业务通道。

小米开源MiMo系列推理大模型后，金山云直接承接训练、推理算力需求。借助小米"人车家全生态"闭环，MiMo模型持续迭代落地到手机、汽车、IoT、办公硬件中，金山云AI业务会迎来源源不断的增量订单。

双方关系正从"生态输血"升级为"AI共生"。但考验在于：能不能把小米生态里的红利，外溢成更广泛的市场竞争力？

阿里云、华为云、腾讯云、火山引擎已通过全栈自研大模型、全球布局和行业深耕锁定主流份额。市场高速扩张期，头部厂商越容易靠资金、模型、平台工具链把优势滚大。

金山云Q4财报电话会上，一位分析师问了一个尖锐问题：小米生态收入占比近三成，外部客户拓展的进度如何？CFO李翊的回应是：外部客户增长同样强劲，但具体数字"下次再详细披露"。