鹰眼预警：中泰化学营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月26日，中泰化学发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为286.96亿元，同比下降4.74%；归母净利润为-2.89亿元，同比增长70.43%；扣非归母净利润为-4.1亿元，同比增长61.33%；基本每股收益-0.1121元/股。

公司自2006年12月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为22.22亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中泰化学2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为286.96亿元，同比下降4.74%；净利润为-3.19亿元，同比增长75.13%；经营活动净现金流为32.49亿元，同比下降44.77%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为287亿元，同比下降4.74%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）371.18亿301.23亿286.96亿营业收入增速-28.15%-18.84%-4.74%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降4.74%，净利润同比增长75.13%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）371.18亿301.23亿286.96亿净利润（元）-31.86亿-12.83亿-3.19亿营业收入增速-28.15%-18.84%-4.74%净利润增速-374.84%59.72%75.13%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.74%，税金及附加同比变动6.28%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）371.18亿301.23亿286.96亿营业收入增速-28.15%-18.84%-4.74%税金及附加增速-5.6%40.04%6.28%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.31、-4.59、-10.18，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）41.65亿58.84亿32.49亿净利润（元）-31.86亿-12.83亿-3.19亿经营活动净现金流/净利润-1.31-4.59-10.18

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.97%，同比增长21.57%；净利率为-1.11%，同比增长73.9%；净资产收益率（加权）为-1.34%，同比增长69.48%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.97%，同比大幅增长21.57%。

项目202312312024123120251231销售毛利率9.53%16.43%19.97%销售毛利率增速-28.29%72.33%21.57%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为9.53%、16.43%、19.97%持续增长，存货周转率分别为9.83次、7.81次、7.25次持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率9.53%16.43%19.97%存货周转率（次）9.837.817.25

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.34%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-11.81%-4.39%-1.34%净资产收益率增速-488.49%62.83%69.48%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.47%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-6%0.1%1.47%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为50.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）-3.9亿-2.85亿-1.62亿净利润（元）-31.86亿-12.83亿-3.19亿非常规性收益/净利润30.4%22.2%50.7%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为65.72%，同比增长3.36%；流动比率为0.45，速动比率为0.35；总债务为263.14亿元，其中短期债务为133.58亿元，短期债务占总债务比为50.77%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为59.46%，63.59%，65.72%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率59.46%63.59%65.72%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为83.7亿元，短期债务为125亿元，广义货币资金/短期债务为0.67，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）74.63亿75.26亿83.65亿短期债务（元）130.58亿127.46亿125.02亿广义货币资金/短期债务0.570.590.67

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为83.7亿元，短期债务为125亿元，经营活动净现金流为32.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）116.28亿134.1亿116.15亿短期债务+财务费用（元）142.25亿137.73亿135.06亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.230.210.24

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为74.96%、99.33%、117.39%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）220.42亿278.57亿308.97亿净资产（元）294.04亿280.46亿263.2亿总债务/净资产74.96%99.33%117.39%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为5.83%、6.19%、7.6%，总债务/负债总额比值分别为51.11%、56.88%、61.22%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目202312312024123120251231货币资金/资产总额5.83%6.19%7.6%总债务/负债总额51.11%56.88%61.22%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长2.19%，营业成本同比增长-8.78%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-54.05%-53.11%2.19%营业成本增速-25.04%-25.03%-8.78%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为48.87，同比增长39.9%；存货周转率为7.25，同比下降7.18%；总资产周转率为0.37，同比下降7.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为9.83，7.81，7.25，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）9.837.817.25存货周转率增速-31.31%-20.59%-7.18%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.49，0.4，0.37，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.490.40.37总资产周转率增速-27.88%-16.98%-7.38%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.93、0.66、0.6，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）371.18亿301.23亿286.96亿固定资产（元）400.01亿454.4亿479.93亿营业收入/固定资产原值0.930.660.6

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为5.94%、6.6%、7.04%，持续增长。

项目202312312024123120251231销售费用（元）22.04亿19.89亿20.21亿营业收入（元）371.18亿301.23亿286.96亿销售费用/营业收入5.94%6.6%7.04%

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