当车企都在亏钱，它却悄悄盈利了，凭啥这么稳？

导语：摘下概念崇拜的滤镜，优质的新能源汽车标的从不是看短期股票涨跌，而是看长期经营基本面。

3月19日，随着清脆的锣声在香港联交所响起，岚图汽车（07489.HK）正式登陆港股，成为“央国企高端新能源汽车第一股”。上市首日，岚图汽车股价出现波动，这一表现引发不少讨论声音，但是，熟悉港股行情的人都明白，短期股价波动从来都不是衡量个股价值的标尺，尤其是在近三年破发率居高的港股市场。可以说，岚图汽车的破发是短期市场情绪、流动性变化以及外部宏观因素叠加所致，而非经营层面的利空。实际上，岚图汽车扎实的业务根基与清晰的长期增长路径，才是专业投资者的核心关注点。

回顾岚图汽车的港股上市路，上市前即盈利、介绍上市、不直接募资等特质，都是它“不走寻常路”的体现。正是这份与众不同，让岚图汽车在没有概念故事做噱头的情况下，成为资本市场重新审视高端新能源汽车企业的全新样本。

此刻，因新能源汽车股估值回归理性而冷静下来的投资者，都在审慎地思考：优质的高端新能源汽车标的，到底具备什么特点？

或许，我们将岚图汽车抽丝剥茧来分析一番，会得到答案。

01 双重稀缺性的独特价值，筑牢长期增长的核心基底

投资价值的核心是稀缺性。新能源汽车股也不外乎此。

只不过，早期资本市场对新能源汽车股的价值判断，更多是基于“新能源”三个字的信仰崇拜，脱离了现实基本盘。随着市场从红利爆发走向存量博弈，全球资本摘下狂热滤镜，对新能源汽车股估值也回归理性。

如今，新能源汽车行业的发展是什么情况？从尚未收尾的价格混战、严重的同质化发展、车企陷入无序竞争可见一斑。如此氛围下，稀缺性就是最大的价值。

而岚图汽车就捏着两张稀缺性底牌。

第一张牌，是身份稀缺性。论出身，岚图汽车是央企东风汽车孵化的高端智慧新能源品牌，这让它保留央企的稳健基因的同时，兼具新势力品牌的灵活性。

直白说，你可以相信它的“股品”。稳健是基于东风集团57年造车经验积累下的底蕴，让岚图汽车有别于其他新势力在资金、技术、资源上的局促；而独立运营、独立上市，则让它能够跳出央企体制机制框架，进入敏捷、高效的市场化节奏。

这样一个“既有也有”的身份属性，放眼整个新能源汽车市场，并不鲜见。尤其是传统大型汽车集团在加速转型的需求下，多有孵化自主品牌独立运营布局新能源赛道的案例。比如，长安的阿维塔、深蓝，上汽的智己、飞凡，几乎都有IPO计划或者正在走IPO流程。

而岚图汽车，是走得最快的那一个。从2025年10月递交上市申请，到2026年2月正式通过审批，仅仅用了4个月。这不仅在汽车板块是独一份，放在整个资本市场都是十里难挑一的存在。

第二张牌，是财务稀缺性。众所周知，盈利依然是当下新能源汽车股的老大难。2025年，车企（预）亏损是常态，个别一度盈利的没能扛住竞争加剧的冲击再度陷入亏损，最终剩下一小部分实现全年盈利。

相较之下，岚图汽车早在2024年第四季度已经实现单季度盈利，2025年更实现净利润10.2亿元，并且将毛利率维持在20.9%的高位。目前新能源汽车股中，上市前就已经具备盈利能力的，仅此一家。

也正是这份财务稀缺性给予的底气，让岚图汽车“不发行新股、不直接募资”，直白地向市场表明：我的目标不是募资，而是站上国际资本舞台，走向更广阔的星辰大海。

岚图汽车身份与财务上的稀缺性，为它构筑了稳固的长期价值基本盘。而当这只“央国企高端新能源汽车第一股”伫立资本市场，使得新能源汽车股的估值体系有了一个全新的参照。

02 “规模+技术+全球化”红利兑现，夯实长期增长的确定性

新能源汽车股投资，看当下更看未来。岚图汽车要给国际资本市场展示的，不是一日的股价涨跌，而是以逆势规模增长、硬核技术储备、全球化布局为核心的长期成长性确定性未来。

近几年，岚图汽车规模化发展的关键词是逆势增长。2023年-2025年，岚图汽车年销量从5.03万辆增长至15.02万辆，复合年增长率达到72.8%；营收则从127.5亿元攀升至348.6亿元，复合年增长率高达65.4%。

需要注意的是，由于车企普遍进行价格战，新能源汽车市场规模增速远低于销量增速，已出现明显的以价换量特征。

从这里就可以看出，岚图汽车量价齐升的背后，还隐藏着一条坚守高端的隐藏战线。最有力的说明是，在价格战最为激烈的2024年，岚图汽车的单车价格依然保持在高水平的35万元左右，基本与豪车阵营的BBA持平。这也就意味着，在这场混战中，岚图汽车没有盲从降价，而是选择守住利润底线、稳住高端品牌形象。

如果说规模成长为岚图汽车划定了宽度，核心技术则决定了高度。在技术层面，岚图汽车已率先拿下智能化竞争的制高点，L3级自动驾驶。

通过产品矩阵可以看到，随着2025年岚图追光L上市，岚图汽车已经完成了MPV（岚图梦想家）、SUV（岚图泰山）、轿车（岚图追光L）三大核心高端品类的合围。据介绍，当前公司已经对全系产品进行了L3级智能架构的预埋。

一旦L3级自动驾驶的市场规范和技术条件成熟，岚图汽车就能快速将技术储备转化为用户体验，抢占市场先机。

登陆港股则在原有的成长空间之上，为岚图汽车再添一层增量。一方面，国际资本市场为岚图汽车提供了全面展示的舞台，让更多海外用户了解它并逐步形成品牌信任；另一方面，港股作为全球化融资渠道，也为岚图汽车打通了对接海外资本和客户的渠道。

整体来看，岚图汽车的规模、技术和国际化部署正迎来兑现期，三者协同为岚图汽车勾勒出一个三维立体的成长空间。

03 “用户型科技+全栈自研”长效引擎

拥有了当下的稀缺价值和未来的成长确定性，接下来的关键问题是：岚图如何将这两者无缝衔接，将战略蓝图转化为持久的竞争力？

对于岚图汽车而言，解题第一步，是以“用户型科技企业”战略定位确保自身的主观能动性。

围绕这一定位，岚图搭建了集研发、营销、服务于一体的用户运营生态，形成了从产品定义阶段就开始介入的深度互动机制。

市场戏言，岚图汽车造车主打一个“听劝”。简单来说就是基于用户需求造车。这种造车模式保证了岚图汽车始终紧跟市场需求，不会被淡旺季、熊牛市左右。

回看岚图汽车在高端豪车市场从0到1的经历，正是基于这一战略定位，它才能迅速打入BBA长期割据的豪车市场并占据一席之地。

用户千千万，诉求也瞬息万变。要做到紧跟用户需求这种高效运作，技术实力的保障必不可少。

以2025年7月上市的岚图FREE+为例，这款上市即引爆市场的车型就是用户深度参与的结果。据岚图汽车披露，岚图FREE+进行了1366项升级，其中70%升级优化源自用户的直接心声。

从岚图FREE+这冰山一角往水下探去，储备着一个庞大的技术体系。截至2026年2月26日，岚图汽车已累计布局专利5828件，其中发明专利布局占比达85.35%，专利增速位于新能源造车新势力前列。

而岚图汽车在技术路线上的选择，则让这庞大的技术储备发挥更充分。它并未在主流的“全栈自研”或“全盘外包”中二选一，而是走了第三条路线——自研核心技术守住造车灵魂，与华为合作智能化抢时间窗口。

这一技术路线所带来的协同效应，从2026年的新品发布节奏可以窥见一二。

3月岚图泰山Ultra量产交付，同时黑武士版本也启动限量预售。港股上市当天，我国最大的五座SUV岚图泰山X8亮相，岚图FE（代号）、岚图珠峰（代号）已经排队静待上市。这些新品覆盖SUV、FUV、MPV三大品类，均搭载了L3级智能辅助驾驶硬件。

岚图汽车港股上市的意义，远不止 “一家车企挂牌交易”，更不是 “首日股价跌了多少”，其核心价值在于，作为 “央国企高端新能源汽车第一股”，它为资本市场提供了一个全新的新能源汽车估值样本——短期股价涨跌终是浮云，企业的长期经营基本面，才是穿越行业周期的根本。

它是东风汽车体制改革和深入布局新能源赛道的关键落子，也为投资者提供了一个兼具稀缺性与高成长潜力的投资选择。

它为新能源汽车股带来了一套全新的估值体系，也试图向资本市场论证穿越周期的正确路径：

脱离概念故事的炒作，以盈利为底色、以技术为核心、以长期为目标，才是中国新能源汽车企业的正确发展路径。

中国新能源汽车，不止仰望星空，更要脚踏实地走好脚下的每一步。