产能利用率超100%！煤化工红利期来临

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（来源：中国化工信息周刊）

关键词 | 煤化工 红利期来临共 2645 字 | 建议阅读时间 6 分钟

据证券日报报道，3月24日，宝丰能源在互动平台回答投资者提问时表示——

目前公司双峰聚乙烯产品、茂金属聚乙烯产品、光伏级EVA产品均已实现正常生产，具体生产产品牌号会结合每个阶段的市场需求灵活调整。产品销售顺畅，没有障碍。

公司烯烃产能为520万吨/年，聚烯烃(含EVA)产能为550万吨/年。

根据公司2025年年度报告披露：2025年公司宁东烯烃项目产能利用率为105%；因内蒙烯烃项目第二条100万吨/年生产线、第三条100万吨/年生产线分别于2025年1月、3月投产，加权计算实际产能为267万吨/年聚乙烯、聚丙烯，按此计算产能利用率为104%。

公司部分装置产能利用率超100%，主要得益于公司在生产管理、工艺技术等方面的综合优势，实现了装置运行效率的持续优化与高效释放。

前不久，宝丰能源交出了一份堪称“史上最强”的年报：全年实现净利润113.5亿元，同比大增79.09%。近期由于中东局势引发的油价暴涨，为煤化工行业再注入利好。

我国煤化工的盈亏平衡点约为50～60美元/桶，油价越高，煤制路线的利润空间越大，油价因地缘政治风险突破100美元/桶，煤化工将从微利转为暴利。当前煤制烯烃、煤制油等产品的盈利弹性已进入爆发期，成为油价上涨周期中最具确定性的受益板块之一。数据显示，截至2025年底，我国煤制油产能达到950万吨/年，煤制烯烃总产能突破1800万吨/年，煤制甲醇产能稳定在9000万吨/年左右，煤制乙二醇产能超1200万吨/年。

加之“十五五”规划明确鼓励煤制化学品、煤化工+新能源耦合发展，行业投资周期正式启动。目前我国煤化工已进入高质量发展阶段，绿氢耦合、CCUS等低碳技术加速落地，头部企业持续扩产，伊朗局势的外部催化，将进一步推动行业产能释放与技术升级。

哪些煤化工企业受益？

受近期中东局势影响，中国神华、宝丰能源、华鲁恒升、中煤能源等煤化工龙头企业的全产业链布局进一步放大了行业红利，成为核心受益者，具体如下：

中国神华

核心优势：全球唯一实现百万吨级煤直接液化工业化应用的企业，拥有煤直接液化、煤制烯烃、煤制天然气等全产业链技术，技术处于全球领先水平，资源与物流壁垒极高，抗周期能力强。

主要产品：煤直接液化油品、煤制烯烃、甲醇、聚乙烯、聚丙烯等。中国神华2025年业绩预告显示，2025年归母净利润中枢为：520亿元（495亿~545亿区间）。

中煤能源

核心优势：煤化一体央企，自有煤矿资源丰富，煤炭资源自给率100%，规避煤价波动风险，煤化工业务稳健，构建“煤-电-化”一体化布局，甲醇、烯烃、乙二醇等产能规模领先，在建项目储备丰富，兼具防御性与进攻性。

主要产品：甲醇、烯烃、尿素、乙二醇、煤制天然气等。

兖矿能源

核心优势：自主多喷嘴气化技术领先，布局“煤-甲醇-烯烃-高端化工”全链条，高端化工品占比持续提升，技术输出与产业化能力强，新疆准东80万吨/年烯烃项目加速推进。

主要产品：甲醇、醋酸、聚甲醛、烯烃、煤制油等。

宝丰能源

核心优势：煤制烯烃与甲醇的行业龙头，全球最大煤制甲醇（740万吨/年）、煤制烯烃龙头，2025年内蒙300万吨/年烯烃项目投产后，烯烃产能跃升至520万吨/年（全球单厂最大）。自有煤矿+洗选副产物利用，成本行业领先，绿氢布局突出，已打造成集“煤、焦、气、甲醇、烯烃、聚乙烯、聚丙烯、精细化工”于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群，用煤替代石油生产出近100种高端化工产品。

3 月 12 日，宝丰能源发布2025年报，交出一份超预期成绩单：全年营收 480.38 亿元，同比增 45.64%；归母净利润 113.5 亿元，同比大增 79.09%；基本每股收益 1.56 元。

华鲁恒升

核心优势：国内主要的现代煤化工企业之一，其中DMF、甲胺、二元酸、碳酸酯等产品市场占有率位居全国前列。作为煤化工一体化标杆，公司具备甲醇、尿素、乙二醇等产品柔性生产能力，可灵活调整产出结构，盈利稳定性与弹性兼具。目前拥有尿素设计产能为307万吨/年。新能源新材料相关产品主要包括尼龙6（20万吨/年）、己内酰胺（30万吨/年）、己二酸（52.66万吨/年）、异辛醇（20万吨/年）、碳酸二甲酯（60万吨/年）、碳酸甲乙酯等。2025年9月年产二元酸20万吨/年项目投产，进一步完善产业链。

广汇能源

核心优势：煤油气一体化协同龙头，新疆哈密120万吨/年甲醇联产LNG项目成本优势突出，煤制乙二醇技改完成后效率大幅提升，深度受益于疆煤外运政策放开。

主要产品：甲醇、LNG、煤制乙二醇、煤焦油加氢产品等。

尽管煤化工产业当前盈利优势显著，但在行业快速发展过程中，仍需应对供需格局变化、环保压力、技术瓶颈等多重挑战，才能实现长期可持续发展。一方面，高油价本身带有显著的战争风险溢价。路透社援引高盛观点称，虽然3月布伦特均价预期已被上调到100美元/桶以上，但如果供应扰动不能持续，年内油价仍有可能逐步回落到低70美元/桶区间。另一方面，国内政策对现代煤化工的态度也非常明确：不是无序扩张，而是在煤炭供应、能耗、水资源、环保绩效等硬约束下推进高质量发展。对煤化工来说，真正决定盈利兑现的，从来不只是原料相对便宜，还包括产品价差能否维持、终端需求能否承接、库存能否顺利消化。

未来何去何从

目前煤化工产品仍以通用级聚乙烯、聚丙烯为主，占比超90%，在高端聚烯烃、特种工程塑料等领域的技术积累仍显不足，与油制路线30%～40%的高端产品占比存在明显差距。中长期来看，核心技术的高端化突破仍是行业发展的关键短板。此外，环保成本的持续上升也将挤压行业盈利空间，煤化工吨产品碳排放成本达628~785元，若欧盟CBAM全面落地，出口导向型企业还将面临额外的碳关税压力。

在机遇方面，原油价格维持高位将持续放大煤制路线的成本优势，推动行业产能结构优化与进口替代进程加速，龙头企业的市场份额将进一步提升；绿色甲醇、绿氢耦合等新技术的应用，将为行业打开低碳发展空间。

在挑战方面，行业需在产能扩张与供需平衡之间寻求动态平衡，避免低端产能过剩；同时加大研发投入，突破高端产品技术瓶颈，降低对进口技术的依赖；此外，还需持续推进绿色转型，通过技术创新降低碳排放强度，应对日益严格的环保政策。

未来，对于煤化工企业而言，唯有坚守技术创新主线，持续推进高端化、绿色化转型，在扩大规模的同时提升产品附加值与环保水平，才能在行业重构中占据核心地位。