一年烧掉23个亿，地平线寻求错位突围

来源：21世纪经济报道

地平线创始人余凯，准备收缩部分硬件。

3月19日，其披露2025年业绩，财务亏损超过100亿元，实际业务赔掉23亿元，为快速推广HSD（辅助驾驶系统），其解决方案毛利率下滑，而研发支出大幅扩张。

“我们不惧怕高额研发投入。”余凯说。

扩张的定点数、攀升的出货量，以及增发的现金储备，继续支撑着其烧钱的智驾故事。

“今年就会把域控硬件，交给合作伙伴去做。”余凯解释，将聚焦芯片加软件算法，芯片毛利达40%～50%毛利率，软件授权接近100%。

截至3月23日收盘，地平线市值超过1000亿港元。

烧钱扩张

余凯，是典型的科学家创业。

他拥有德国慕尼黑大学计算机科学博士学位，曾担任百度研究院副院长，参与发起中国首个自动驾驶项目。他持有地平线12.49%股份，价值约124亿港元。

其掌舵的地平线，2025年，营收与亏损，几乎同比例增长。

其营收为37.6亿元，同比增长57.7%；经营亏损（经调整）23.7亿元，同比扩大58.7%。

余凯解释，主要原因是“加大研发投入”。

地平线全年研发费高达51.53亿，绝对规模远超营收；主要用于人员薪酬、云端算力及技术服务采购。

2025年底，以股份为基础的支付，同比增加76.4%至9.9亿元。

业内人士告诉《21CBR》记者，具身智能行业，兴起一批“智驾派”创业者。2024～2025年。地平线已有两位副总裁离职，进入具身智能领域创业。

高额研发投入，核心成果当属去年上市的HSD。

“我坚信，HSD是地平线打赢城区智驾的核心产品，也是未来通往L4、L5级别自动驾驶的技术底座。”

余凯说，其AI基座将赋能机器人(15.070, 0.05, 0.33%)等领域，正加码研发，重点增加云端训练投入。

据介绍，HSD于2025年11月迈入量产状态，率先在15万元左右的主流车型市场落地，在一个多月时间里，出货量超2.2万套。

截至去年底，HSD的定点车型超20款。余凯预计，2026年定点数有望创新高，“出货量将达到40万套左右”。

软硬结合

余凯重金打造的HSD，已为业绩出一份力。

地平线核心业务汽车解决方案，拥有两条子业务线：“硬”的部分为产品解决方案，贡献16.2亿元收入，占比超过四成；“软”的部分是授权及服务业务，入账19.3亿元，占比超五成。

“支持NOA（高速公路和城区领航辅助驾驶功能）功能芯片，出货占比达45%，是2024年的近5倍。”

余凯说，优化的芯片产品组合，推动ASP（平均售价）同比提升超75%。

值得注意的是，HSD依赖大算力芯片征程6P，比如iCAR V27新车，采用HSD的同时，就搭载了征程6P芯片。

据方正证券(7.020, 0.08, 1.15%)测算，2025年，地平线芯片解决方案ASP，约58美元；具体到下半年，中高阶解决方案平均ASP约117美元。

软硬结合的打法，助力地平线在高阶智驾芯片市场中，拿下14.4%的市场份额，紧随华为的15.2%。

HSD推高芯片销量，并通过IP授权和服务的形式，创造收入。

“地平线的软件算法，成为智驾领域中备受信赖的基座模型。”

余凯提到，产品已获多家车企授权采用。比如地平线与日本汽车零部件巨头达成合作，2025年跻身其前5大客户之列。

针对HSD，余凯团队扩大合作，2026年下半年，要依托其基座模型，协助Robotaxi（自动驾驶出租车）客户，在国内开展试点运营。

此外，HSD辅助驾驶渗透率逐步提升，地平线还有望打造新的业务模式。

余凯提到，春节期间，搭载HSD车型，智驾里程占比达到41%，快与人类司机持平。

“智驾里程占比，一旦突破50%的临界点，用户对其依赖就将变得不可逆。”

余凯说，地平线营收，目前主要由搭载产品的新车销量驱动，未来有望依托庞大的搭载HSD车型保有量，在全生命周期中，收取服务订阅费用。

订阅模式，是软件行业的主流收费模式，相较硬件，常有更高的毛利率。

错位打法

在中高阶智驾尝到甜头后，余凯准备快步往上。

他判断，舱驾一体会是新趋势，地平线必须全力押注。

两款产品，正在赶来的路上，舱驾融合全车智能体芯片（Agentic CAR SoC），以及配套的智能体操作系统（Agentic CAR OS）。

有消息称，其面向舱驾一体的新芯片，名为“星空”，支持座舱大模型本地化，计划4月发布、2026年内量产。

余凯欲赶在北京车展期间，打出这张王牌。

《21CBR》记者就新产品，向地平线方面求证，对方回应产品还没上市，没有具体信息。

单芯舱驾一体，主流厂商已在积极布局，如高通的SA8775P、英伟达的Thor。

余凯的底气是什么？

“目前在中国座舱域控芯片领域，高通以超70%的市占率，牢牢占据主导地位，我们无意在成熟的座舱市场，和其进行贴身肉搏。”

余凯解释，过去一些中国企业尝试直接撼动高通的市场地位，从结果来看，均未成功。

地平线想打的是“升维”战役，靠底层技术创新和系统级别的优化，避开同质化竞争。

“我们全面押注舱驾融合智能体方案，通过打破智驾和座舱的底层芯片架构，联通上层软件生态，创造出一个蓝海市场。”他表示。

按余凯的看法，由智驾切入座舱，远比座舱切入智驾更具“降维打击”优势。毕竟，智驾软件生态跟座舱的安卓生态相比，更具稀缺价值。

他描述一个舱驾融合后的场景：用户下班后，对车说想看电影，整车智能体将推荐清单，预定票，规划路线，到达后自动泊车。

舱驾一体，通常瞄准10万～20万元的中低端车型市场。

在车企竞争激烈、价格战持续的背景下，能显著压低软硬件成本的“舱驾一体”产品，或成为余凯拓宽生意最趁手的“武器”。

水深鱼肥，只待撒网。