供给上行、需求走弱，华住靠什么守住增长？

文/窦文雪

编辑/子夜

2025年，中国酒店行业从疫情后的“报复性复苏”转向了常态化，行业需求逐渐趋于平稳，酒店企业的核心竞争方向也从“扩张速度”转向了“盈利效率”。

STR数据显示，与2024年相比，2025年酒店供给继续稳步上行，增幅达到3.2%；而需求仅增长0.4%，供需差距进一步拉大。

这种供需的变化趋势，往往意味着行业已经度过了顺势增长的窗口，各酒店企业已经进入了精细化管理的新周期。

而在这样的市场背景下，华住集团披露了一份营收增势平稳、净利润大幅增长的2025年第四季度及全年财务成绩单。

图源华住集团第四季度及全年业绩报告

财报显示，2025年第四季度，公司实现收入约65亿元，同比增长8.3%；归母净利润约11.73亿元，同比增长2293.9%；经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约21.94亿元，同比增长76.1%。

2025年全年，公司实现营收253亿元，同比增长了5.9%；归母净利润为50.8亿元，同比增长66.7%；经调整净利润达到49亿元，同比增长了32.9%。

在市场需求放缓的情况下实现营收净利双增，一方面有结构性因素的影响，另一方面则通常意味着企业仍保持着平稳扩张的势头，同时在效率、产品结构、费用管控等方面实现了优化。

在过去的一年中，华住通过轻资产转型带动毛利率提升；通过在中高端和经济型两条赛道中布局，保住了开店节奏；通过对旗下产品的标签强化升级和布局AI，提高经营效率。

华住首席执行官金辉在财报中，将2025年定义为是“公司成立二十周年的重要里程碑”。

不过，一个新的问题摆在眼前：华住将如何续写下一个二十年的增长故事？

1、华住集团，靠什么撑起了增长动能？

在酒店市场，平均可出租客房收入（RevPAR）被视为衡量一家企业成长性的核心。

而在2025年第三季度，华住中国市场就曾拿出过一份RevPAR环比有所修复的财务报告，相当于是华住在量升价跌的酒店市场中，对外释放了一个积极的信号。

而在2025年第四季度，不管是中国市场还是国际市场，RevPAR都实现了同比正增长，可以说是为2026年开了个好头。

其中，华住中国旗下酒店录得RevPAR为226元，同比增长2%；华住国际旗下酒店的RevPAR为87欧元，同比增长7%。

将量价拆分来看，2025年第四季度，虽然华住中国旗下酒店的入住率出现了小幅波动，但该项数据依旧达到了78.4%；平均房价（ADR）仍在同比增长，为288元，同比增长了4.1%。

华住国际旗下酒店则是在扮演量价齐升的角色，ADR为120欧元，同比增长3.9%；入住率为72.6%，同比增长2.1个百分点。

华住集团官网

再看2025年全年，对比行业整体指标来看，华住中国这三项指标的变动幅度均不算高。

先看STR发布的数据，从年累计指标来看，中国内地酒店2025年同比2024年的入住率指数、ADR指数和RevPAR指数均在下滑，下滑幅度分别为3%、1%和3%。

对比华住中国2025年全年的数据，公司旗下酒店的入住率为80%，同比减少1.2个百分点；综合ADR为290元，同比增长了0.2%；RevPAR为232元，同比减少1.3%。

在国际市场，这三项数据均实现同比增长，2025年全年，华住国际旗下酒店的ADR为116欧元，同比增长1.4%；入住率为70.5%，同比增长4.4个百分点；RevPAR为82欧元，同比增长8.2%。

集团几项核心指标趋稳，是华住集团在2025年一边稳定扩张，一边推进轻资产转型、降低成本的结果，有多个数据的增长幅度超过或达到了公司的最高预期。

2025年全年，华住集团共计开设了2444家新酒店，金辉总结称，“这是我们网络快速扩张的又一年。”

在近年来实施的轻资产转型策略下，公司的管理加盟及特许经营收入大幅增长。

2025年第四季度，华住集团的管理加盟及特许经营收入同比增长21.0%至人民币30亿元，达到先前所公布的指引上限；2025年全年，该项数据为117亿元，同比增长了23.1%。

财报也将在总收入中占比最高的酒店经营成本的下滑，归因于“公司持续转型为更轻资产的管理加盟及特许经营模式”。尤其是在2025年第四季度，该项成本的节省幅度明显：为39亿元，与2024年同期相比下滑了约7%。

华住集团官网

轻资产转型高毛利率的属性，也带动了华住集团整体的盈利能力。2025年第四季度，华住的经营利润率（经营利润占收入的百分比）为29.1%，相比之下2024年同期的15.0%提升了14个百分点；2025年全年的经营利润率为26.9%，相比2024年同期的21.8%提升了5.1个百分点。

而在这份展现出韧的财报背后，我们也能看到华住集团已经在规模扩张与效率提升之间，找到了新的平衡。

2、在下沉与高端市场，华住集团如何兼顾“规模”与“效率”？

对于2026年的预期，华住集团给出了一份增长指引，公司预期收入同比增长2%至6%；管理加盟及特许经营收入将同比增长12%至16%。

这两项目标相较于2025年均有所放缓。

但对于开店的节奏，华住的目标与2025年相似，其预期将在2026年开设2200至2300家酒店，并关闭600家至700家酒店，依然计划保持一个较快的扩张势头。

不过，与盲目的“跑马圈地”不同，华住的快速扩张是一边保持自己的溢价能力，一边采取中高端与下沉市场的“双线作战”策略。

这一点，从华住集团的财报中就可以看出。

如上文所述，不管是2025年第四季度还是全年，集团的ADR数据都实现了同比增长。

同时，截至2025年底，华住集团旗下中高端门店数量同比增长了17.6%，其中的城际酒店三年破百店。中高端品牌水晶的酒店数量已突破300家；华住集团在四线及以下城市的门店数量同比增长了30%，间夜量同比增长了36.3%。

图源华住集团官网

华住集团之所以能够保证扩张与溢价能力的平衡，是因为其抓住了当前中国酒店行业的消费需求。

艾媒咨询数据显示，在2025年中国消费者在选择酒店时最看重因素中，55.60%消费者会选择房间设施齐全，43.80%消费者会选择在线评论评分高，43.20%消费者会选择地理位置便利，42.50%消费者会选择酒店品牌形象、信誉好，30.90%消费者会选择会员权益优惠多。

社交平台中也有不少消费者发帖，建议其他用户将酒店的开业时间与装修时间作为筛选酒店的因素之一。

这也就意味着，消费者如今追求的并不是单纯的性价比，而是关注更有质量的性价比，这种市场需求的转变，给华住集团这类标准化运营的酒店企业，提供了扩大规模的空间。

在这样的市场环境下，华住集团针对不同的店型采取了不同的策略。

其中，以桔子水晶、漫心、美仑等为代表的中高端品牌，成为集团增长的核心推动力，这些品牌是华住集团提升开业速度的主力；以汉庭为代表的经济型品牌则是以翻新升级为主，这种模式不仅能控制成本，也可以提升老店的获客能力，满足更多消费水平用户的需求。

下沉市场前景广阔，华住集团在电话会中表示，超过50%的待开业管道（Pipeline）位于三线及以下城市。

从2022年开启的“万家灯火”计划中也不乏这样的案例。华住关注到西藏、云南、新疆等地区正成为热门的旅游胜地，但却有地广人稀、环境复杂、缺乏酒店资源的特点。

时至今日，华住已经在很多较为极限的环境中开出了新门店。比如其在318国道沿线的每个主要站点都开出了汉庭酒店，甚至还将门店开到了海拔4700米的阿里改则。

汉庭林芝墨脱县酒店，图源华住集团官网

截至2025年，华住集团全球的在营酒店数量达到了12858家，客房数量超过了126万间。

华住集团的案例证实了在严峻的市场竞争中，优质的酒店资产正在加速向具有优秀管理能力的头部连锁品牌集中。

3、万店之后，华住如何继续谋增长？

时至今日，早已突破万店的华住集团，面临的问题已不再是“如何开出更多门店”，而是“如何让每一家店都更有价值”。

华住创始人季琦就曾有判断，“中国酒店业未来最大的机会源于供给侧改革。”这句话的潜台词是：中国酒店不是不够多，而是不够好。

在2025年的财报中也不难看出，华住正不断对外释放将从规模驱动转向质量驱动的信号。

目前，华住集团已经建立了一个庞大的产品网络。截至2025年，华住集团共运营着超过30个酒店及公寓品牌，涵盖汉庭、海友、宜必思等经济型酒店；桔子水晶、全季、美仑等中高端品牌；花间堂、施柏阁等豪华品牌。

但仅仅做到产品的广度还远远不够，想让旗下的产品成为消费者的首选，华住集团要做的是不断提升产品的品质和服务质量。

近年来，华住集团一直在推进产品的标签化升级。

以中档“越级”的核心品牌全季酒店为例，该店型自2010年推出后，已经经历了五次升级迭代，目前已经进化为全季5.0产品。

全季5.0版本的装修设计更注重东方美学，同时更看重用户对私密社交和独处办公的需求，例如在大堂设计了茶空间包厢隔断，方便房客进行商务洽谈。

作为经济型酒店主力军的汉庭酒店也在换新，最新版本为汉庭4.0版本，主要围绕“国民驿站”的主题进行优化。

比如公共区域整合了充电、打印、咖啡、快递外卖取放、自助行李存放等高频功能；整体视觉系统采用低饱和的粉蓝色系，以缓解用户的差旅焦虑等等。

图源华住集团官网

除此之外，华住集团还推出了定位阳光、活力、朝气的桔子酒店3.0产品，根据海豚投研发布的研报，无论是加盟商还是消费者，大家都更愿意为全季 5.0、桔子水晶这种设计感更好、服务更标准的品牌买单。

提升产品质量，是吸引消费者买单的关键，而采用AI技术和数字化手段降低成本，则是华住集团优化服务、提升效率的主要推动力。

例如，针对酒店高峰时段服务响应较慢的问题，华住集团推出无人前台“华掌柜”，最快10秒入住，目前已经在超2500家门店落地。

在住中服务方面，华住集团与腾讯合作研发了“AI住中服务”，该功能可以覆盖73%的居住场景，能够实现全天候24小时应答，替代高频、重复的人工服务内容。目前，该功能已经覆盖了超过3200家门店。

华住首创的新前台模式，图源华住集团官网

从产品的标签化升级到AI数字化的嵌入，华住的思路是不追求门店数量的无限膨胀，而是让每一家店都具备更强的产品力和更优的运营效率。

当行业进入存量竞争的深水区，这种“向内求索”的能力，或许比单纯的开店速度更能决定一家企业能走多远。

（本文头图来源于华住集团官网。）