小米的下一站：手机之后，汽车与AI能否撑起估值？

3月24日，小米集团发布了2025年年度业绩报告。公司全年总收入4573亿元，同比增长25%；经调整净利润392亿元，同比增长43.8%。

数字背后，这家公司正在经历一场深刻的身份转换：从一家以手机为核心的消费电子公司，向横跨手机、汽车、AI三大领域的硬核科技企业转型。

01 手机业务增长放缓，汽车成第二增长曲线。

手机是小米的基本盘。2025年，公司手机×AIoT业务的收入达到3512亿元，同比增长5.4%，占比76.8%。手机×AIoT仍为收入主体，但增速放缓至个位数。

其中，2025年小米 智能手机收入1864亿元，同比下降2.8%；出货量1.652亿台，同比下降2.0%；ASP（平均售价）：1，128.7元，同比下降0.8%。

小米手机业务在2025年出现收入、出货量、ASP三项指标同时下滑，主要受印度市场出货减少影响，尽管中国大陆及拉美、非洲市场有增长，但未能完全对冲。

2025年，小米在中国大陆高端手机销量占比达27.1%，4000-6000元价位段市占率17.3%，6000-10000元价位段市占率4.5%，同比均有提升。

但值得注意的是，小米整体智能手机ASP（平均售价）仍从1138元降至1129元，说明新兴市场的低端机型出货对均价形成拖累。

再看汽车方面，2025年，小米汽车业务收入1033亿元，交付量41.1万辆，同比增长200.4%，首次实现经营收益转正（9亿元）。

不过需要注意，该分部“经营收益转正”未包含研发、销售等总部层面费用分摊。公司全年汽车业务研发投入未单独披露，但公司整体研发开支增长37.8%至331亿元，其中“智能电动汽车及AI等创新业务相关研发开支增加”为主要原因之一。该分部仍处于规模扩张与持续投入并存阶段。

2026年3月发布的新一代SU7系列，开售34分钟锁单突破1.5万台，3天突破3万台。在20万元以上轿车市场，SU7系列2025年销量排名第一。

但数字的另一面是现实的挑战。2025年6月，第二款车型YU7发布，上市18小时锁单24万辆，创造了新的行业纪录。

然而，官网显示YU7热门配置交付周期长达35-38周。这意味着，现在下单的消费者，要等将近一年才能拿到车。雷军承诺“一定加速生产”，小米智能制造产业基地一期年产能15万辆已被SU7占据，二期项目量产时间尚未明确。

产能之外，品控问题也开始浮出水面。2025年5月，SU7 Ultra因“碳纤维前舱盖功能性缩水”“马力被锁定”引发车主维权；4月智驾模式碰撞事故更引发对其技术成熟度的质疑。

为应对交付压力，小米在2025年12月推出“现车选购”通道，将异常订单转化车、门店展车、轻微瑕疵准新车纳入销售，并按照车况差异化定价。这一被外界解读为“救场”的举措，究竟是缓解供需矛盾的良方，还是掩盖供应链短板的权宜之计，市场仍有不同看法。

02 AI和机器人前瞻布局，短期难贡献收入

2025年5月，小米发布了自主研发的3nm旗舰SoC芯片“玄戒O1”。这背后是漫长的积累。

从2017年澎湃S1的挫折，到2021年重启“玄戒”大芯片项目，小米在过去四年累计投入超135亿元，组建起超过2500人的研发团队。

雷军在年度演讲中坦言：“如果小米想成为一家伟大的硬核科技公司，芯片是我们必须攀登的高峰，也是绕不过去的一场硬仗。”

目前，玄戒O1已搭载于旗舰手机小米15S Pro和小米Pad 7 Ultra上。同时发布的还有首款集成自研4G基带的手表芯片玄戒T1，标志着小米在基带这一关键赛道迈出了重要一步。

从应用层面看，自研芯片带来的不仅是供应链安全，更是产品迭代节奏的主动权——当大多数国产手机厂商还在等待高通和联发科的芯片发布周期时，小米可以按照自己的产品规划安排节奏。

但芯片的长期迭代和生态建设是一场马拉松。拥有自研芯片是一回事，能否持续迭代、能否构建与之匹配的软件生态，是更长期的考验。

2026年3月19日凌晨，小米一口气发布了三款大模型：MiMo-V2-Pro、MiMo-V2-Omni、MiMo-V2-TTS。这一发布节奏本身，透露出小米对AI战略的重视程度。

MiMo-V2-Pro是面向Agent时代的旗舰基座模型，总参数超1万亿（42B激活参数），支持1M上下文长度。在Artificial Analysis全球大模型综合智能排行榜上位列第八、国内第二；在代码能力评测SWE-bench Verified中取得86.7分。

更值得注意的是其定价策略：API定价仅为同级竞品Claude Opus 4.6的五分之一。这意味着，小米希望以更低的使用门槛吸引开发者和企业用户。

MiMo-V2-Omni是全模态基座模型，从底层将文本、视觉、语音三种模态融合在统一架构中，打破了传统模型“重理解、轻执行”的局限。

MiMo-V2-TTS则是语音合成大模型，经过上亿小时语音数据预训练，支持多粒度情绪控制和多种方言。

小米在AI上的投入不是短期的。公司宣布未来三年在AI领域至少投入600亿元，2026年单年AI及具身智能相关投入逾160亿元。2025年研发开支331亿元，其中相当比例投向AI。

目前，这些模型已登陆Xiaomi miclaw（手机端AI Agent）、WPS灵犀、小米浏览器等应用，并开放API接口。但AI业务的商业化路径仍然有待验证：高额研发投入对短期利润形成压制，而API调用的收入规模能否覆盖成本、能否形成可持续的商业模式，是后续需要观察的重点。

小米在机器人领域的布局已有五六年时间，2026年迎来关键突破。2月，小米开源了机器人VLA大模型Xiaomi-Robotics-0（47亿参数），并发布了触觉驱动的机器人精细抓取微调模型TacRefineNet。卢伟冰表示：“机器人只是刚刚进入工厂，离大规模应用仍需时间。我们觉得，这个时间可能要到未来五年，今天稍微有点早。”

从产业趋势看，汽车制造已成为人形机器人商业化落地的前沿战场。宝马、丰田、奔驰、奥迪等车企均有类似的合作或试点计划。摩根士丹利预测，到2050年，人形机器人市场规模可能达到5万亿美元。小米选择从汽车工厂切入，既是检验技术的最佳试验场，也是为未来规模化应用积累数据和经验。

03 结语

将手机、芯片、汽车、AI、机器人这几条线索串联起来，可以看到小米的战略逻辑：以高强度的研发投入为燃料，以自研芯片和AI大模型为底层技术引擎，深度赋能“人车家全生态”，在各个产品线上实现从技术追赶到体验引领的跨越。

雷军宣布未来五年再投2000亿元研发，展现了决心。但正如他所说，“疾风知劲草”。在手机、汽车、AI三大赛道同时作战，意味着资源的高度分散和管理的高难度协同。

小米能否真正成为“全球新一代硬核科技引领者”，仍需要时间和市场的检验。这家从互联网模式起家的公司，正在用脚踏实地的研发投入，回答一个根本性的问题：在硬核科技领域，它能走多远。

作者/大碗

来源/大碗科技

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