IPO首次上会暂缓审议！二次上会来了，三大问题再面临被拷问

头顶“国家级专精特新小巨人”、“细分市场占有率70%”的光环，手握超过7亿元在手订单，这家公司明日将再次迎来IPO上会审核。

然而，深入剖析其招股书与交易所多轮问询回复，一系列关乎财务真实性、收入合规性与信披问题，让本次上会依旧充满变数。

2026年3月26日，稀土永磁核心设备供应商沈阳广泰真空科技股份有限公司（下称“广泰真空”）将再次走上北交所上市委的审议台。这距离其2025年12月29日首次上会遭“暂缓审议”，仅过去不到三个月。

根据招股书，此次IPO，公司拟募集资金1.68亿元，其中9877.20万元用于真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目，6937.98万元用于研发及产品展示中心建设项目。

张力制图

市占率70%

据悉，广泰真空成立于2013年，是一家专注于真空装备研发、制造和销售的高新技术企业。

公司的核心产品主要包括两类，即真空烧结炉和真空熔炼炉（真空感应铸片炉），是生产高性能烧结钕铁硼永磁材料的关键必备装备，直接应用于熔炼铸片和烧结两大核心工序。

根据中国真空协会真空冶金专业委员会的说明，上述两类产品在国内市场近三年的占有率约70%。公司的客户名单几乎囊括了国内稀土永磁行业的全部头部上市公司，其中包括北方稀土、中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、大地熊等。

并且在2023年，公司入选了工信部第五批国家级专精特新“小巨人”企业。

财务数据方面，2022年至2025年1—9月（下称“报告期”）公司营业收入持续增长，分别为2.81亿元、3.12亿元、3.79亿元和3.42亿元；同期，公司实现净利润分别为4425.59万元、7303.45万元、6894.41万元和7667.47万元。

根据招股书披露，截至2025年10月末，公司在手订单不含税金额高达7.77亿元，约为2024年全年营收的两倍，为未来增长提供了想象空间。

超长验收周期

不过此次并非是公司第一次面对上市委审核，回顾首次上会折戟，最核心问题便是“高龄”发出商品堆积。

问询函显示，截至2025年9月末，广泰真空发出商品中“发货超过1年未验收”的金额高达1.18亿元，其中最为极端的验收周期达到2934天（超过8年）。

并且在2025年9月到12月间，公司披露的验收时长超过15个月的项目从11个激增至25个，涉及收入从5379万元翻倍至1.37亿元。

这受到监管层的反复询问，如此普遍的“超长验收”是否源于公司与客户协商验收时间，以达到跨期调节收入的目的。

此外，公司的收入确认方法同样遭受了质疑。

具体来看，广泰真空采用“时点法”确认收入，即必须取得客户的最终验收单据后方可确认收入。然而，北交所及市场分析均指出，其业务模式可能更符合“时段法”的应用条件。

公司的设备高度定制化、发货后即由客户控制，且合同约定客户取消订单需支付已完成部分的款项，这些特征均指向“时段法”。

同行业可比公司如中科仪、天通股份等普遍采用时段法或安装调试后即确认大部分收入，广泰真空的“时点法”显得格格不入，被认为可能故意延迟收入确认以平滑利润。

信披存疑

另外，与客户石英股份的数据“罗生门”，也在一定程度上影响了公司的信披质量。

据广泰真空披露，截至2024年末，其对上市公司江苏太平洋石英股份有限公司存在一笔账龄超过1年的预收款1312.79万元。然而，石英股份2024年年报显示，其“预付工程及设备款”总额仅为940.15万元。

这也就意味着，广泰真空披露的对单一客户的预收款，竟超过了该客户年报披露的全部同类款项总额，而这笔“幽灵预收款”的来源和真实性，也成为上市委重点追问的对象。

除了客户数据矛盾，公司自身披露也存在问题，即多处信披内容前后不一。

例如，对于同一研发项目“一种智能烧结中心用的大型固定手套箱的研发”的投入金额，招股书与更早的公开转让说明书存在矛盾，后者显示4个月的投入已超过招股书披露的全年投入；以及招股书（申报稿）与2024年年报中关于管理及行政人员数量的披露相差2人等问题。

此外，值得一提的是，在冲刺北交所IPO的报告期内，广泰真空进行了两次现金分红。2022年及2023年，公司现金分红分别为2326.88万元和3285万元，两次累计现金分红总额为 5611.88万元。而由于公司股权高度集中，绝大部分分红流入了实际控制人刘顺钢的账户。

据披露，刘顺钢直接和间接合计控制公司85.53%的股权，据此计算，2022年与2023年累计5611.88万元的分红中，刘顺钢获得约 4799.84万元。

此次公司又计划通过IPO募集1.68亿元用于扩产，这种“先大额分红、后募资补血”的操作，引发市场对其募资项目的必要性和是否为实控人“套现”的强烈怀疑。

记者 李昕

文字编辑 褚念颖

版面编辑 褚念颖

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