碧桂园，翻过最难的山头

文/乐居财经 严明会

3月23日，碧桂园的一纸公告，在地产圈扔下了一颗深水炸弹。

2025年，预计利润10亿-22亿。

要知道，就在一年前，这个数字还是亏损351.45亿。

从巨亏到盈利，碧桂园这家曾经的“宇宙房企”，终于撕开了漫长黑夜的一道口子，迎来了财务层面的关键拐点。

这不仅仅是一家企业的翻身仗，更像是整个出险房企阵营的一次“破冰”信号，为行业注入了一剂强心针。

01 卸下包袱

这笔利润是怎么来的？碧桂园很坦诚：完成债务重组所录得的非现金收益所致。

别小看这几个字，这背后是一场惊心动魄的“生死突围”。

过去三年，碧桂园在“无人区”里摸爬滚打。

2022年亏损60.52亿元，2023年亏损1784亿元，2024年亏损328.35亿元，累计亏损超过2000亿。连续三年深陷亏损泥潭，让外界一度以为这家巨头很难再站起来。

为了站起来，碧桂园打出了一套堪称教科书级别的组合拳：

2025年，其9笔境内债券、规模约137.7亿元的境内债务重组方案全部通过，涉及规模约177亿美元的境外债务重组方案亦于年底正式生效。

整体降债规模预估接近900亿元，重组后新债务融资成本骤降至1%-2.5%，为公司节省可观的利息支出，有效纾解现金流压。

不同于简单的债务展期，碧桂园这轮重组打出的是“实质削债”这张牌——通过发行强制性可转换债券及资本化股份，将债务属性从根本上转换，直接增厚了净资产。

换句话说，碧桂园不是把“雷”往后推，而是用股权换生存，用时间换空间。

与此同时，碧桂园境外债务重组方案正在快速落地中。根据3月5日披露的股份发行报表，重组后新发行股份数约142.33亿股，接近重组前已发行股本的51%。自2025年12月30日重组生效后，碧桂园已于首个工作周内向债权人完成支付约3.98亿美元现金对价。

02 刮骨疗伤

碧桂园的管理层与组织架构也启动了重大调整。去年底，执行董事及总裁莫斌调任联席主席，保留执行董事一职；执行董事、常务副总裁及碧桂园地产集团CEO程光煜获委任为公司总裁。

管理层从“救火队”转向“经营班子”。设置联席主席一职，亦有助于提升董事会运作效率，以应对碧桂园在新阶段面临的复杂挑战。

同时，该公司正系统性剥离家族色彩与旧部势力，转向更专业化、年轻化的治理架构。

组织架构方面，将13个房产区域合并精简至10个房产区域，员工也进行缩减。

另外，通过卖资产“减重”，碧桂园将万达商管、长鑫科技的核心股权，以及广州亚运城核心地块股权、佛山希尔顿酒店等持有物业卖掉，累计回笼资金超百亿。

正是如此大刀阔斧的改革，碧桂园终于在经营上有所起色。2025年，碧桂园实现权益合同销售金额合计330亿元。

转眼至今年，碧桂园2月整体达成“春节不打烊”认购目标，不打烊期间日均认购同比显著上升。根据克而瑞数据，在2026年1-2月中国房企销售权益金额、操盘面积排行榜中，碧桂园均位列前十。

在月度管理会议上，碧桂园总裁程光煜则提出，3-4月将是重要的观察窗口，要求全员必须围绕3-4月“春雷行动”关键节点部署铺排，系统推进销售工作。

另外，程光煜在2025股东大会上曾透露，碧桂园目前土储充分，足以支撑一段时间的正常经营和发展，因此并不着急在总体行业去库存的大阶段中，去开展新增投资的安排。

03 二次创业

去年11月，在债务重组落定后，碧桂园董事会主席杨惠妍首次提出“二次创业”的概念。

她表示，重组通过是债权人对公司未来的认可，将为公司恢复正常经营争取更宽松的空间，接下来就是系统性推进转段，“转段就是一次蜕变，更是碧桂园的‘二次创业’”。

3月，杨惠妍再次明确将2026年定位为“从保交房向正常经营转段的最关键一年”，首次勾勒未来3-5年的发展方向与框架，要求各区域项目扎实完成各阶段任务，为二次成长筑牢底盘。

她表示，未来3-5年是碧桂园厚积薄发的重要时期，战略核心将重点围绕“构建核心竞争力”展开。

碧桂园实现蜕变的关键，在于组织变革、科技创新与管理创新的深度融合。她更是亲自撰写了新的组织愿景：“构建一个现代化、精益的、依靠数据和科技支撑的、对市场和外部环境敏感的、创新的、学习型组织”。

实际上，碧桂园也在为“二次成长”做着积极准备。

在业绩预告发布前，一则“大规模召回离职员工”的消息在网络上流传，让碧桂园再度成为关注的焦点。

碧桂园回应称，公司的人才任用始终围绕业务实际需求，从内部三好人才、优秀员工返聘、外部人才社招等多渠道综合选拔。

同时，公司建立了常态化内部管理制度检视机制，每年会结合经营实际与管理需求，对现有制度进行检视优化。

碧桂园强调，本次《离职人员返聘管理办法》的调整，即是已有制度的常规修订更新，并非新出台政策。

在业内人士看来，碧桂园此次举动是其经历深度调整后，经营重心发生实质性转变的信号，正着手为现有业务补充力量，逐步迈入“经营恢复”的重塑阶段。

另一方面，为重建市场信任，近年来碧桂园始终将“保交房”作为核心任务持续推进。2023至2025年，三年间累计交付总量近115万套，交付量在第三方榜单中稳居行业第一。

同时，碧桂园明确将2026年定位为“保交房收官之年”，并提出了清晰的时间表，争取年中完成大部分交房任务，从而腾出更多的精力修复资债表、恢复正常经营。

杨惠妍提出的“二次创业”，注定是一场苦旅。

碧桂园已证明了自己有“活过来”的能力，但能否在“活下去”的基础上，真正找回当年的增长引擎，还需要时间来验证。

对于整个房地产行业而言，碧桂园的这盏灯亮了，至少让大家看清了脚下的路。

活下去，就有希望。

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