过去一年，泡泡玛特新增会员2650万，贡献了93.7%内地销售额

今日午间，泡泡玛特发布2025年全年财报，期内实现总营收371.2亿元，同比增长184.7%；毛利为267.65亿元，同比增长207.4%；年内利润为130.12亿元。

在区域营收分布上，2025年中国区（PRC operations）营收为208.52亿元，2024年同期为88.86亿元；海外业务营收为162.68亿元，2024年同期为41.51亿元。

从私域的角度来看，截至2025年底，泡泡玛特中国内地的注册会员总数达到7258万人，全年新增注册会员2650万人。

同时，2025年由会员贡献的销售额占公司总销售额的比例达到93.7%，会员复购率（即2025年购买过两次或以上的会员比例）录得55.7%。

关于会员数据的变动，泡泡玛特在财报中的归因是：“随着全渠道高质量发展以及IP和产品类别的持续扩展，持续优化了会员权益、改进会员运营机制，使新老会员均展现出强烈的购买意愿和高品牌忠诚度，呈现出会员规模和质量同步增长的健康态势。”

承接上述会员交易行为的，是其全域数字化与线下渠道。细分至具体业务线的销售额，2025年中国区线上销售营收为85.22亿元，零售店销售营收为100.75亿元，机器人商店营收为13.46亿元；海外线上销售营收为79.12亿元，海外零售店销售营收为71.79亿元，海外机器人商店营收为3.44亿元。

其中，中国区线上销售占中国区营收的比重由2024年的31.2%提升至2025年的40.9%。

在国内线上市场，微信小程序“泡泡抽盒机（Pop Draw）”2025年实现营收34.23亿元，同比增长207.4%。

关于该渠道的增长，财报提及的核心动作是：“持续强化场景化和游戏化的渠道体验优势，基于高产品效率有效优化了流量结构，提升了获客能力。”

配合线上转化，财报在直播与内容电商板块补充提到，其运营结合了“情感连接、产品推荐和即时转化”，并“强调消费者的使用和互动场景”。

在支出端，财报列明的按性质分类的费用显示，支撑上述业务运转的2025年佣金及电商平台服务费为14.38亿元，2024年为6.14亿元；广告及市场推广费用为11.94亿元，2024年为5.68亿元；授权费为8.33亿元，2024年为3.93亿元。

在线下实体网络，针对中国区零售门店119.0%的营收增长，财报指出的策略转向是门店升级：“将零售空间转化为更具叙事性、艺术性和互动性的品牌体验场所，通过提升服务质量和购物体验，深化与客户的情感连接。”

在打通线上与线下的全球渠道布局上，泡泡玛特通过自研APP在全球范围内推出了“到店购买（in-store purchase）和到店抽盒（in-store lottery）”等O2O功能。

财报原文指出，此举旨在“构建全渠道消费者触达生态系统，提高流量转化效率和用户体验”。同时，将“Pop Draw”引入自研APP和官网，以“显著提升交易转化率和用户忠诚度”。

针对海外市场的数字化动作，财报披露，美洲市场自研APP和官网收入同比增长1395.4%。同时，特别提及与TikTok合作，将“在中国验证成功的‘直播拆盒’（live unboxing）模式引入全球受众，进一步提升消费者体验并增加用户参与度。”。

在支撑全域渠道运转的核心IP矩阵上，根据电话会披露的营收分布数据，2025年泡泡玛特共有6个IP的年收入突破20亿元，17个IP收入超过1亿元。

其中，Labubu收入达到141亿元（同比增长365%），Skullpanda实现收入35.4亿元（同比增长170%），Crybaby、Molly、Dimoo及新锐IP“星星人”均实现超过20亿元收入。

财报显示，毛绒玩具（Plush toys）品类全年营收达到187.08亿元，同比暴增560.6%，占总营收比重跃升至50.4%，成为公司年内贡献率最高的产品品类。

针对毛绒品类的销售表现，财报原文给出的解释是：“产品是IP叙事的延伸。毛绒产品凭借其出色的展示性、互动性和造型潜力，让用户能够直观感知IP的精神内核，从而建立起深厚的情感纽带。”

就外界对其“过于依赖单一头部IP”的疑问，高管在刚刚结束的电话会上也补充称：在毛绒品类首次成为最大收入来源的同时，传统手办品类在高基数下依然实现了73%的增长，衍生品收入同比增长182%。

此外，泡泡玛特董事长兼CEO王宁也在电话会上透露了将于今年4月推出以IP为核心的衍生小家电产品，并计划在京东等电商平台发售。

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