外卖大战该结束了！港股科技要好起来？

来源：市场投研资讯

（来源：小景爱基金）

今日午后，美团、阿里、京东等互联网巨头突然直线拉升。

（文中提及个股仅供举例说明，不代表个股推荐，投资需谨慎。来源Wind,截至2026.3.25）

消息面上，国家市场监督管理总局官网转载经济日报评论文章《外卖大战该结束了》。

近期中东局势显著影响市场风险偏好，不过相对于日韩市场的宽幅震荡，已经提前调整的港股表现出相对韧性。随着局势出现缓和态势，叠加“外卖大战”等压制估值的因素出现松动的苗头，港股科技是否值得期待？

大空头公开“唱多”，

中东资金来港避险？

以往拿港股和其他资本市场对比，总是能听到“价值洼地”、“估值优势”等逻辑，而近期发生了的两件事，不仅突出了港股的低估优势，还有望给港股带来资金“避风港”的全新定价逻辑。

首先，中东地缘冲突持续扩大，战火已经外溢至阿联酋、卡特尔等国家，导致国际资金对上述地区的安全系数和经济活动的可持续性产生担忧，例如迪拜房地产和建筑指数自2月27日以来已经下跌了29.95%。（数据来源：Wind，截至2026.03.23）

而香港有望凭借金融基础设施、制度稳定、资金自由流动等优势，成为国际资本关注的避风港之一。近期已经有新闻报道称，在港金融机构接到的中东地区客户查询有增加趋势，包括香港的投资环境和在香港设立家办信托的一般要求，至于考虑投资的产品则很多元化，遍及香港的股票、债券以至保险产品等。（来源：券商中国，发布时间为2026.03.16）

仅从冲突等级开始上升的3月16日来看，在南向资金净卖出11亿元的前提下，恒生指数和恒生科技依然收涨，再对比日韩股市的剧烈程度，或在一定程度上印证了外资是当天港股反弹的主要推手。（数据来源：Wind）

（资料来源：银河证券，发布时间为2026.03.18）

另一件事，则是电影《大空头》原型人物——迈克尔·伯里近日在社交媒体上公开“唱多”恒生科技。“恒生科技指数的暴跌，是史上唯一纯粹由多重压缩（即估值和情绪驱动）导致的案例。实际上，即便指数处于熊市，其成分企业的营收和利润却保持稳步增长。”他表示。

同时数据也佐证了这一点。恒生科技当前的市盈率为20.81倍，已经回落至近5年15.12%的历史分位数。当以做空闻名的投资人都在唱多时，这类资产是不是真的低估过头了？（数据来源：Wind，截至2026.03.24）

港股，为什么能表现出相对韧性？

当然，上面两件事情的影响毕竟偏理论层面，或许对市场情绪有所提振，要想知道港股近期为什么能保持韧性，还需更深入的分析。

由于港股本轮回调相对较早，尤其是部分权重股的回调更是自去年四季度就开始了，使得港股确实具备一定估值优势，数据显示，恒生指数当前的市盈率为12.38倍，明显低于美日韩等市场。

（数据来源：Wind，截至2026.03.23）

虽然低估值是港股的常态，并不能成为上涨的理由，但却可以带来更高的安全边际，即使未来市场再有波动，买入成本足够低本身就是一种风险防范。

据银河证券统计，2月27日至3月13日美伊冲突激化期间，国际中介机构持有港股市值中资讯科技业占比上升0.78%。（数据来源：银河证券，发布时间为2026.03.18）

港股科技，要好起来了？

客观来讲，地缘冲突的明朗度、美元流动性预期、以及国内经济基本面的修复都需时间观察，但由于长期配置逻辑并未发生变化，经历持续调整后的港股科技已经重新回到不少资金的观察范围。

其中代表便是南向资金。数据显示，南向资金在3月以来的下跌中展现出了极强的定力，累计净买入了600.96亿元港股，已经成为港股市场在极端波动下的主导性边际定价力量，对港股科技的行情走势形成较好的支撑性作用。（数据来源：Wind，截至2026.03.23）

另一方面，港股在此前回调中累积了较多的空头头寸，地缘局势冲击前的总体沽空持仓/市值规模约2.44%，已经达到了历史高点。当前全球股市波动率都明显上升，多空杠杆交易风险收益比下降，部分空头在过去两周陆续平仓，对市场起到了支撑效果。并且经过这一次仓位清洗，也使得外资的持仓结构反而可能变得更健康，降低了未来潜在的抛压。（数据来源：华泰证券，发布时间为2026.03.17）

此外，AI产业的演进正在从“资本开支焦虑”转向“商业化验证”，而OpenClaw的走红推动大模型云服务商掀起涨价潮，打开了市场对AI应用落地和云业务增长的想象空间。阿里巴巴3月19日公布的财报显示，阿里云业务收入同比增长36%，AI相关产品收入更是连续第十个季度实现三位数同比增长，印证了其在AI相关投入的商业化落地成效。（数据来源：中国证券报，发布时间为2026.03.19。个股仅供举例说明作用，不代表投资推荐）

也就是说，虽然还没到“全面反转”的时候，但港股科技仍是性价比和长期成长空间兼具的品种。若想抓住性价比布局窗口，可以关注港股科技ETF景顺（513980）及其联接基金（016495/016496），该产品跟踪的港股通科技指数，聚焦互联网平台和新能源车企的同时，兼具芯片和创新药等，相对比较全面，是全面把握港股科技行情的高效工具之一。

（数据来源：Wind，按申万一级行业划分，截至2026.03.24）

注：港股科技ETF景顺及联接基金晨星风险评级为中高，适合积极型和激进型投资者。

港股通科技指数近5年涨跌幅情况

数据来源：Wind，截至2025.12.31

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.40%/年。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金每笔申购份额（S）分段收取申购费，具体为：S≥100万份，标准从代销机构规定。根据每笔份额的持有时长（S）分段收取赎回费：其中：S≥100万份，标准从代销机构规定。不收取销售服务费。

风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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