成立不足三月亏损近20%！百亿量化巨头明汯遭遇“宏观滑铁卢”

出品|圆维度

两周时间，净值跌去近15%。这不是什么高杠杆的期货账户，而是百亿量化私募明汯投资旗下的宏观策略产品交出的成绩单。截至3月23日，“明汯宏观谷秋2号2期”累计净值仅剩0.8054，成立尚不足三个月，亏损已逼近20%。

这一数据让不少冲着“百亿量化巨头”光环买入的投资者始料未及。同期沪深300指数跌幅仅为4.28%，而这只标榜“系统化宏观资产配置”的产品，却走出了堪比高波动商品的回撤曲线。

更令人不安的是，这不是个例。

投资者发布的净值截图显示，“明汯宏观1号2期”、“明汯宏观雪享”等多只宏观策略产品，在3月9日至23日期间均遭遇了超过14%的回撤。这意味着，明汯近期主推的宏观策略产品线，几乎全线“翻车”。

面对突如其来的净值崩塌，3月24日晚间，一份声称是“明汯宏观官方回复”的截图在社交平台流传：“受股票和商品双重打击，上周至本周一最大回撤约15.8%。其中，商品端贡献了主要回撤（部分品种跌幅超20%），股票端指数下跌贡献次之。”有市场分析将矛头指向了黄金持仓——2月初黄金史诗级崩盘时，该系列产品就曾单日暴跌12%，而近期黄金走势再度与净值曲线高度吻合。

这不是一次简单的市场波动，而是一场量化模型与极端行情的正面交锋。

有业内人士向界面新闻分析，量化模型基于历史数据构建，面对突发事件和极端行情时天然缺乏应对能力。近期全球资产波动加剧，受地缘冲突等因素影响，部分品种跌幅超20%，让依赖历史规律运行的量化宏观策略措手不及。

值得玩味的是，明汯投资今年备案新产品速度惊人——2025年备案159只，成为当年备案产品数量最多的证券私募管理人；今年以来又备案了77只新产品，依然位列行业第一。自2025年11月底至2026年3月24日，该公司备案的98只产品中，名称包含“宏观”二字的高达53只，占比过半。

换句话说，大量投资者在买入相关产品后不久，便遭遇了这一轮净值的大幅回撤。有投资者在社交平台上苦笑：“其实算正常波动，只是点位有点背。”但也有不少投资者并未收到管理人的正式说明，正在要求举行说明会。

百亿量化私募的“宏观叙事”，为何如此脆弱？

宏观策略要求对各类资产走势有精准判断，而量化模型本质是对历史规律的总结。当黄金、商品等品种在短期内走出历史罕见的极端行情时，模型失效的风险便被急剧放大。更关键的是，这类策略通常涉及多资产、多品种配置，一旦某一端失控，传导效应会迅速波及整个组合。

截至2025年12月底，明汯投资管理规模高达700-800亿元。体量越大，调仓越难，面对市场剧变时的灵活性也越差。这一次“宏观滑铁卢”给行业敲响了警钟：当量化巨头将触角伸向宏观策略这片看似广阔的蓝海时，是否真正做好了应对极端行情的准备？

对于普通投资者而言，这则新闻或许更值得深思：百亿光环不等于净值保障，量化模型也不等于稳赚不赔。当一家私募密集发行同策略产品时，或许正是需要格外警惕的时刻。