泡泡玛特午后闪崩23%！年报不及预期，LABUBU在海外卖爆了

周三，泡泡玛特（09992）召开2025年度业绩发布会，公布了亮眼的数字。但是市场并不买账，港股股价在午后开盘后闪崩暴跌，最高跌幅超过23%。

截至发稿，泡泡玛特跌22%，报169港元/股，创出自去年4月以来新低，总市值在2288亿港元左右。

从2025年度业绩来看，泡泡玛特无论是收入还是利润都出现大幅增长。

实现营收约371.2亿元人民币，同比增长184.7%；经调整净利润约130.8亿元人民币，同比增长284.5%。

尽管如此，此前有机构预估其营收为379.6亿元人民币。实际业绩不及预期可能是造成股价暴跌的主要原因。

对于这一成绩，泡泡玛特创始人、董事长兼CEO王宁的表态也比较保守，称2026年泡泡玛特努力做到不低于20%的成长速度。“今年不追求激进的、增收不增利的成长，追求公司长期、稳健的成长是我们的目标。”

泡泡玛特在年报中表示，得益于全球扩张和强劲的知识产权表现，集团营收和利润大幅增长，毛利率升至72.1%，调整后净利率为35.2%。集团优先发展海外业务、推进数字化转型和升级供应链。

从中国业务和海外业务的占比来看，2024年海外业务收入为41.5亿元人民币，在总收入中占比三成左右。

而到了2025年，海外业务收入迅速增长至163亿元人民币，较2024年增长近三倍，同时海外业务收入在总收入中的占比也上升到超过四成，显示出海外业务的向上态势。

具体到按区域划分的收入来看，中国区和亚太区收入虽然有超过130%的增长，但收入占比却明显下降，中国区收入占比更是从2024年的68.2%下降到56.2%。

相反，美洲和欧洲及其他地区的收入疯狂上升，其中美洲地区收入同比增长748.4%，收入占比从2024年的6.2%提升到2025年的18.3%； 欧洲及其他地区 收入同比增长506.3%， 收入占比从2024年的1.8%提升到2025年的3.9%。

这证明泡泡玛特的国际化战略收益巨大。

泡泡玛特表示，截至2025年12月31日，本集团在全球20个国家，运营630家门店，全年净增109家，运营2,637台机器人商店，全年净增165台。

报告期内，本集团在德国、丹麦、加拿大及菲律宾开设了首家线下门店，进一步拓展国际市场。

美洲市场处于拓展期，以美国为核心市场进行战略性布局，快速拓展市场覆盖范围，扩大品牌及IP影响力。报告期内，净增42家线下门店，门店数量从截至2024年12月31日的22家增至截至2025年12月31日的64家。

美洲线下收入由2024年的人民币3.796亿元增长到2025年的人民币22.355亿元，增长了488.9%。线上收入从2024年的人民币3.643亿元增长到2025年的人民币43.536亿元，增长了1,094.9%。

美洲批发及其他。收入由2024年的人民币5830万元增长到2025年的人民币2.171亿元，增长了272.4%。

泡泡玛特首席运营官司德表示，LABUBU将在下半年推出4.0系列和艺术家联名系列。此外，LABUBU明星朋友也会继续“全球出差”，将在6月份亮相世界杯赛场，在年底参与第100届美国梅西百货感恩节大游行等活动。

从中长期规划来看，LABUBU也将有绘本、电影等内容形式，均处在筹备阶段。