沪指重归3900点！外资看多中国资产，防御与高景气双主线迎机遇

界面新闻记者 | 陈靖

资本市场迎来集体拉升。

3月25日早盘，A股市场呈现冲高回落态势。早盘期间，深证成指、创业板指盘中一度拉升逾2%。从整体盘面来看，两市个股呈现普涨格局，上涨个股数量超4500只，市场人气整体回暖。

截至午间收盘，主要指数表现平稳。上证指数报3915.49点，涨幅0.88%；深证成指报13721.49点，涨幅1.37%；创业板指报3292.55点，涨幅1.26%。板块排行方面，电力、通信服务、贵金属板块位居涨幅前列；油气开采及服务、厨卫电器、光伏设备板块则处于跌幅榜前列。

当日，港股高开，恒生指数涨0.87%，恒生科技指数涨0.99%，随后盘中震荡下探；午后两大指数双双大幅拉升。

对于资本市场近期出现的短期回调，多家中资券商与外资机构积极发表观点。

高盛首席中国股票策略分析师刘劲津于3月24日指出，当前国际投资者对中国股票的关注度已攀升至近年峰值，仅有约10%的受访客户将中国股市归为“不可投资”范畴，这一比例较两年前的40%大幅下降，显示出市场信心的显著改善。

针对中东地缘政治紧张、能源价格飙升的当下局势，刘劲津明确表示，高盛将继续维持对中国股票（涵盖A股与港股）的高配评级，且认为短期内A股的夏普比率更具优势。

刘劲津进一步表示，目前海外投资者对中国股票的投资兴趣与实际持仓之间仍存在明显差距，未来配置提升空间广阔。从实际持仓数据来看，国际投资者对中国股票的配置仍偏保守，对冲基金对中国市场的净敞口始终徘徊在周期中枢水平。不过值得注意的是，长久期资产管理机构——尤其是新兴市场及共建“一带一路”国家的主权财富基金与养老基金，已对中国股市展现出浓厚兴趣。例如，在香港IPO市场逐步复苏的背景下，外国基石投资者的参与率已达到25%的周期高点。

中金公司告诉界面新闻，当下或为A股中期相对低点，深调已带来布局良机。短线走势虽有不确定性，但调整后市场风险进一步释放，估值处于合理区间。中期来看，宏观环境未发生根本性变化，支撑A股“稳进”的逻辑仍成立，调整有望带来优质配置机会。

方正证券首席经济学家燕翔最新观点指出，应理性看待外部冲击对国内A股市场的影响。短期外部扰动不会改变A股中长期向好趋势，权益资产经快速调整后配置价值进一步凸显，值得投资者关注。

华西证券对界面新闻指出，美伊冲突升级与海外降息预期后移叠加，短期压制全球市场风险偏好。反观国内政策更具确定性，监管层明确释放“稳定资本市场”信号，后续类“平准基金”、结构性工具优化等稳市举措值得期待。行业配置上，防御策略阶段性占优，重点关注银行等防御板块，以及能源自主可控、AI算力等景气方向。

华宝证券表示，全球市场已计价中东冲突“持久战”，风险偏好回落。特朗普降温信号反复、美伊谈判分歧较大，仍需警惕。虽A股韧性较强、受外部冲击较小，但叠加季节性及外部扰动，短期或有压力，波动也增加了赚钱难度，投资者需保持耐心。

在投资题材方面，刘劲津强调，“AI仍是当前中国股票市场最受关注的热点领域。中国作为全球AI产业不可或缺的组成部分，占据全球AI相关市值的10%、相关收入的16%，但全球共同基金对中国AI股的配置却明显不足。截至2026年1月，中国AI股仅占其全球科技股配置的1.2%。”

在刘劲津看来，中国在全球AI供应链中具备显著的竞争优势与比较优势，尤其在基础设施、电力及半导体领域表现突出。“中国AI并非泡沫，我们预计，AI通过提升效率、创造新利润所带来的潜在经济效益，可能比当前AI股价所反映的水平高出50%至100%。”

与此同时，刘劲津仍看好那些高度重视并积极兑现股东回报的中国上市公司，他预测，2026年中国上市公司的现金回报有望再创新高，预计规模约达人民币4万亿元。

针对后市走势，华宝证券建议重点关注沪深300等偏中大盘宽基指数。在行业配置层面，可采用双主线策略对冲市场波动风险：一方面布局低波红利等偏防守类方向，另一方面聚焦科技硬件领域（包括算力、电力、半导体）等偏高景气赛道。此外，投资者也可选择适度降低持仓仓位、持币观望，静待更具性价比的布局时机出现。

中金公司同时表示，中国制造优势显著，当前人工智能处于技术迭代与应用落地阶段，新模型训练对能源、成本的需求呈指数级增长，将支撑上游需求，带动相关上市公司产品涨价及盈利改善。

申万宏源傅静涛认为，短期市场大概率呈现“超跌-稳市政策发力-反弹”走势，后续仍维持区间震荡，领涨板块或持续轮动。若出现新主线（如储能、光通信基于景气验证的上涨），市场有望冲击震荡区间上限。

国泰海通策略团队表示，微观交易冲击影响预计较短，当前不宜盲目杀跌，A股有望迎来重要底部与布局“击球区”。全球来看，中国资产凭借稳定安全环境、多元能源储备及增长动力，属于稀缺资产。

外资亦持乐观态度，摩根资产管理蒋先威称，短期受地缘冲突影响，A股配置重点关注能源、低位防御类“HALO”资产（重资产、低淘汰性资产）及独立增长板块；基于国内经济、政策、宏观数据及企业盈利修复，对今年A股持乐观展望。