万达集团王健林资产变现失败

近日，万达集团王健林资产变现失败。

一、弘毅贰零壹伍基金股权三次流拍详情

资产基本信息

• 标的资产：大连万达集团股份有限公司持有的弘毅贰零壹伍（深圳）股权投资基金中心（有限合伙）13.9057%股权

• 基金概况：成立于2015年，注册资本约35.96亿元，存续期10年，由弘毅投资管理（天津）负责管理

• 股东背景：包括全国社会保障基金理事会、城投控股、中国科学院控股、泛海投资、安徽省铁路发展基金等13名股东

三次处置过程

1. 首次拍卖（2025年12月11日-12日）

◦ 评估价：3.21亿元

◦ 起拍价：2.57亿元（相当于评估价的80%）

◦ 结果：无人报名，流拍

2. 第二次拍卖（2025年12月下旬）

◦ 起拍价：2.05亿元（较首次拍卖降价20%，相当于评估价的64%）

◦ 结果：再次流拍

3. 变卖阶段（2026年1月15日-3月16日）

◦ 起拍价：2.06亿元

◦ 围观情况：40多人设置提醒，1.2万次围观

◦ 结果：0人报名，0次出价，第三次处置失败

资产冻结情况

该股权资产存在多重司法冻结：

• 2023年7月：弘毅贰零壹伍基金新增股权冻结信息，被执行人为万达集团，冻结股权数额5亿元，冻结期限至2026年7月

• 2024年2月：万达集团新增股权冻结信息，被冻结股权数额约4.99亿元，股权被执行企业为弘毅贰零壹伍基金，冻结期限至2027年2月1日

申请执行方：万科集团下属公司

二、万达集团整体资产处置背景

大规模资产出售计划

自2023年以来，受行业周期、债务集中到期及上市对赌失败等多重因素影响，万达集团持续推进资产优化与降杠杆工作。

主要资产处置情况

1. 48座万达广场打包出售（2025年5月）

◦ 交易对价：约500亿元

◦ 收购方：太盟投资、腾讯、京东潘达、阳光人寿等联合设立的大连智新盟商业管理有限公司

◦ 项目覆盖：全国39座城市，包含北京、上海、广州、成都、杭州等一二线核心城市项目

◦ 交割进展：截至2026年3月，已完成9座万达广场的工商变更

2. 累计出售规模

◦ 2023年至今累计转让的万达广场数量已超过80座

◦ 2026年2月，上海颛桥万达广场以20.48亿元出售

◦ 其他资产处置：包括酒店管理业务转让给同程旅行、快钱金融股权出售等

3. 其他资产流拍情况

◦ 上海万达小额贷款有限公司70%股权：2026年在京东法拍平台经历一拍、二拍均无人出价

◦ 万达地产集团持有的武汉华达玖号创新投资合伙企业2.7亿元股权被冻结

三、债务压力与财务状况

整体债务规模

• 万达集团整体负债约6000亿元

• 万达商管总负债约2990-3200亿元，有息负债约1412亿元

• 资产负债率由峰值89.4%降至64.8%

短期偿债压力

• 一年内到期的有息债务：302.69亿元

• 账面货币资金：仅116亿元

• 现金短债比：仅为0.2，远低于安全线

司法执行情况

• 万达集团现存10条被执行人信息，被执行总金额超过62亿元

• 2025年12月新增恢复执行信息，执行标的17亿余元

• 累计股权冻结信息50条，其中2025年9月1日有一笔股权冻结数额高达50亿元

对赌协议压力

• 珠海万达商管多次冲击港股IPO未果（2021-2023年四次递表均失效）

• 触发高达380亿元的回购条款

• 引发融创、苏宁等债权人追讨超180亿元债务

四、王健林个人财富变化

财富大幅缩水

根据《2025新财富500创富榜》：

• 2025年财富：588.1亿元（与王思聪合计）

• 2024年财富：1408.4亿元

• 一年缩水：820多亿元

• 排名变化：从第9名暴跌至第51名

历史对比

• 2015-2016年巅峰期：财富达2200-2600亿元，登顶全球华人首富

• 2023年：财富470亿元

• 2024年：财富降至290亿元

• 2026年初：财富仅剩100亿元，跌出富豪榜主榜

个人司法状况

• 2025年9月因1.86亿元执行案件被限制高消费，但第二天协商解除

• 2025年5月8日，王健林持有的部分股权被冻结，期限到2027年5月7日

五、变现失败的原因分析

1. 市场环境因素

• 当前资本市场整体趋紧，各路资本都在收缩战线

• 私募股权基金份额流动性天生不足，接盘者需要面对复杂的退出安排和不确定的回报预期

2. 万达信用折价

• 此次拍卖是司法拍卖，买家需要面对“万达被强制执行”这一标签带来的全部风险

• 万达集团作为被执行人的总金额高达62.43亿元，潜在买家望而却步

3. 资产本身问题

• 弘毅贰零壹伍基金成立于2015年，至今已逾10年，可能已进入退出期或延长期

• 该股权资产已被反复冻结，存在法律瑕疵

4. 价格因素

• 尽管起拍价从2.57亿降至2.05亿（评估价3.21亿元的64折），但考虑到流动性折价、基金存续期已超10年的退出压力、万达信用风险带来的不确定性，这个价格可能还不够“便宜”

5. 万科预判准确

• 申请执行方万科在2026年1月就曾表示：“此案件目前是依法查封冻结了万达集团股权资产，但能否法拍变现存在不确定性。”

• 这一表态被市场解读为“万科对拿回现金不抱太高预期”，最终预判成真

六、万达的应对措施

债务重组与展期

1. 4亿美元债券展期成功（2026年1月）

◦ 原定2026年2月13日到期的4亿美元债券展期至2028年2月13日

◦ 票面利率维持11%不变

◦ 增加四次强制部分赎回条款（2026年1月30日、2026年8月13日、2027年2月13日、2027年8月13日）

2. 高息发债置换（2026年2月）

◦ 成功发行3.6亿美元高级有担保债券，息票率高达12.75%

◦ 债券获得1.8倍超额认购，覆盖43个投资账户

◦ 核心目的是回购即将在2026年2月到期的4亿美元旧债

轻资产转型战略

• 从“重资产开发商”向“轻资产服务商”转型

• 保留出售广场的日常运营和租赁管理权，通过管理费收入维持运转

• 2025年12月19日同时在山东济南、福建泉州与三明、重庆奉节、江西龙南开出5座万达广场，新增商业面积近50万平方米

业务拓展

• 2025年12月25日，长春万达国际滑雪场正式开业

• 2026年3月20日，如东万达美华里项目签约落地，总投资约6亿元

七、影响与展望

对万达的影响

1. 信用进一步受损：优质资产打折出售仍无人问津，释放了市场对万达资产承接意愿下降的危险信号

2. 流动性压力加剧：如果连有社保基金、中科院背书的基金份额都卖不掉，万达手中其他资产的变现难度可想而知

3. 债务危机深化：62.43亿的被执行总额压在肩上，优质资产卖不掉，债务压力仍在累积

行业意义

万达的困境折射的是整个地产资本时代的落幕。曾几何时，万达模式是教科书级别的案例——通过商业综合体带动周边地产增值，再用地产反哺商业，形成“地产+商业”的双轮驱动。在那个“资产为王”的年代，万达的资产越滚越大，估值越做越高。如今，当企业的信用受损，当资产带着司法纠纷，当市场环境趋紧，曾经引以为傲的“变现能力”也会失灵。

未来挑战

1. 时间窗口有限：2026年被认为是决定万达能否真正“轻装上阵”的关键之年

2. 经营压力：需要提升核心业务的盈利能力和现金流稳定性

3. 资本市场信心：高息发债终是权宜之计，需在两年窗口期内真正修复信用

4. 资产证券化路径：能否成功将剩余广场装入REITs募资，形成“盘活-融资-轻装”闭环

八、结论

万达集团持有的弘毅贰零壹伍基金股权三次流拍，起拍价从2.57亿元降至2.05亿元仍无人问津，这不仅是单一资产的变现失败，更是万达集团整体信用折价和市场信心不足的集中体现。这一事件发生在万达大规模出售资产缓解债务压力的背景下，反映了即使打折出售非核心资产也面临困难的严峻现实。

王健林个人财富在一年内缩水820多亿元，从中国富豪榜第9名暴跌至第51名，与其商业帝国的债务危机密切相关。万达集团整体负债约6000亿元，短期偿债压力巨大，现金短债比仅为0.2，流动性危机迫在眉睫。

尽管万达通过债务展期、高息发债、大规模资产出售等方式积极自救，但弘毅基金股权流拍事件表明，市场对万达资产的承接意愿正在下降，通过司法途径处置资产、变现偿债的路径变得困难重重。对于万达的众多债权人而言，这是一个令人不安的信号。

万达的案例提供了一个冷峻的注脚：在流动性枯竭的时代，没有什么是“一定能卖掉”的。对于王健林而言，如何打破这个“流拍循环”，将是接下来最大的考验。而对于整个房地产行业，万达的困境警示所有房企：唯有彻底抛弃规模崇拜，深耕运营能力，才能在转型浪潮中存活。