光热发电龙头「可胜技术」冲击港股IPO，西子洁能、浙商创投、浙江东方为股东，2025年收入21.93亿元

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据港交所3月24日披露，浙江可胜技术股份有限公司递表港交所主板，中信建投国际为独家保荐人及整体协调人，中信里昂证券有限公司为整体协调人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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据招股书，可胜技术是塔式光热发电和熔盐储能解决方案提供商之一。公司专注于相关的技术研究、装备销售和工程化应用，并具备从项目开发、建设咨询到后期运营支持的服务能力。

2021年至2024年，公司为中国11座光热电站提供了聚光集热系统，这些系统是熔盐塔式光热发电站最关键的子系统，总设计装机容量达1,250MW。

根据弗若斯特沙利文报告，2021年至2024年期间，公司成为中国聚光集热系统供应商，按项目总设计装机容量与项目数量计，市场份额分别达到57.9%与55.0%。公司的收入主要来自销售聚光集热系统及其他核心子系统及建设咨询、运维技术指导及其他技术服务。

可胜技术于2013年开发青海中控德令哈10MW项目，其为中国首座商业化运营的塔式光热电站。于2018年，公司服务的青海中控德令哈50MW项目正式投运，标志着其成为国家光热发电示范项目项下的首批光热电站之一。于往绩记录期，公司已在提供聚光集热系统及储换热系统（为光热电站的其中两个核心子系统）方面持续稳居市场地位。

公司亦扩展了软件及运营工具的服务与产品组合。于2024年11月，公司自主开发中的青海亿储格尔木350MW光热项目（采用「三塔一机」方案）成功入围青海省2024年光热发电示范（试点）项目。青海亿储格尔木350MW项目已于2025年10月开始动工。此项目的建设预计将进一步巩固公司在业界的地位。

公司亦主导并参与国际及国家产业标准的制定，加强自身在光热发电行业中的影响力及信誉。

于往绩记录期，可胜技术采用轻资产模式，将标准化组件的制造外包予合资格供应商，同时保留整合及质量监督。公司的轻资产生产模式令公司能够满足需求规模，同时保持资本效率。

于往绩记录期，公司主要直接向光热电站业主或EPC承包商供应核心子系统，例如集热系统以及储换热系统。于若干大型「大规模可再生能源基地」项目中，公司或作为供应商供应核心子系统，或以约定的职责及风险分配模式参与EPC联合体。

在政策支撑及市场改革的推动下，中国的光热发电行业已迈入规模化商业化阶段。

于2025年12月，国家发展和改革委员会及国家能源局发布了《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》[发改能源[2025]1645号]，全面落实《能源法》中概述的光热发电发展战略，并将光热发电定义为「绿色基荷电源」，能够替代煤电的调峰能力，同时提供转动惯量及长时储能。其设定了到2030年光热发电装机容量达到15吉瓦的目标，且其度电成本(LCOE)与煤电大致持平。

此外，其旨在完善容量补偿、绿色证书及CCER等各项辅助收益机制，推动光热发电产业实现自主化、市场化及产业化发展。随着中国电力系统市场化改革的步伐推进，光热发电具备绝佳优势，能推动产业盈利模式的结构性转变。

于往绩记录期，公司的业务迅速增长，并在收入及利润方面取得显著增长。可胜技术的收入由2023年的8.58亿元(人民币，下同)增加至2024年的21.89亿元，并进一步增加至2025年的21.93亿元。

公司的毛利由2023年的3.10亿元增加至2024年的6.95亿元并进一步增加至2025年的8.26亿元。于2023年、2024年及2025年，公司的毛利率分别为36.1%、31.7%及37.7%。

受惠于在建光热发电项目规模的持续扩大，公司的纯利由2023年的2.48亿元增加至2024年的5.40亿元，并进一步增加至2025年的5.68亿元。同期纯利率分别为28.9%、24.7%及25.9%

可再生能源指来自自然界、再生速率高于消耗速率，且对环境影响相对较小的能源。再生能源正日益融入人类活动的所有层面。诸如太阳能、风能、水力、生质能、地热能与海洋能等非化石能源，均分类为可再生能源。

全球可再生能源累计装机容量从2020年的2,799GW快速增长至2024年的4,601GW，复合年增长率达13.2%。在所有可再生能源中，光伏及风电扩张最为显著，合共占总再生能源装机容量将近70%，而光热发电则占可再生能源市场的0.2%。

光热发电行业仍属新兴行业，而熔盐塔式技术相对更为新颖。该行业兼具技术密集和资金密集的特征，全球范围内成功掌握光热发电全套核心技术的公司屈指可数。中国光热发电市场具有较高的资本和技术壁垒，龙头企业占据市场主导地位。

随着中国太阳能发电行业的持续快速增长，光热发电行业的技术也在逐步成熟。龙头企业通过持续的技术创新和扩大产能来巩固其市场地位。随着国家对可再生能源的支持力度加大以及光热发电技术的不断进步，该行业的市场规模有望进一步扩大，为光热发电企业创造更大的发展机遇，同时市场竞争加剧。

可胜技术是中国光热发电整体解决方案供应商。根据弗若斯特沙利文报告，截至最后实际可行日期，公司是全球唯一拥有超过1GW熔盐塔式光热发电项目经验的企业。

根据弗若斯特沙利文报告，2021年至2024年，国内共有20个塔式光热项目已实质性开工且确定了聚光集热系统供货方，公司为其中11个项目提供了聚光集热系统，总装机规模达1,250MW，按装机容量与项目数量计算，市场份额分别达到57.9%与55.0%。随着公司350MW格尔木项目启动，公司的市场地位进一步巩固。

据招股书，可胜技术的股东包括复聚投资、西子洁能、浙商创投、浙江东方、银轮股份等。

本次可胜技术香港IPO募资金额计划用于以下用途：扩建公司的研发中心，加强核心技术研究，并扩充公司的专业研发团队；进一步强化和推广公司的熔盐储能技术，以及其在余热回收和燃煤电厂灵活性改造等领域的应用；用于采购组装机加工设备及公司核心光热发电组件的产业化生产，从而强化公司的生产能力；用于扩建和升级公司的营运办公场所，并建立地区技术服务网点以支持公司项目交付能力的持续增长；及用于营运资金和其他一般企业用途，以支持公司的日常运营和未来业务发展。

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