押注《逐玉》的华谊兄弟，7年亏掉80亿，明星股东却赚翻了

文/唐果

编辑/徐一嘉

最近几周，关于《逐玉》的话题接连不断: 热搜霸榜、双平台热度接连刷新纪录。

这部被腾讯视频、爱奇艺两大头部平台全力托举的“嫡长剧”，不负众望地走出了一路现象级爆款曲线。然而，在数据一路狂奔的另一侧， 少了“人味儿”、工业糖精、全是套路等差评声也十分刺耳，甚至还有人质疑其数据“注水”造假。

除了热度与争议，这场流量狂欢的背后，还是一场多方势力的暗潮汹涌。

企查查数据显示，《逐玉》出品方之一浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司（以下简称：东阳浩瀚），由华谊兄弟持股49.25%，实际控制人为王忠军和王忠磊。另外，东阳浩瀚的股东席位中还有爱奇艺以及多位明星股东如冯绍峰（冯威）、陈赫、郑恺、杜淳等。

其中，作为“中国影视娱乐第一股”的华谊兄弟，近年来的日子可谓是艰难。

3月19日，华谊兄弟及法定代表人王忠军被曝光新增一则限制消费令，执行法院为北京市朝阳区人民法院，案件流程信息显示，此前，该公司已因此案被执行189万余元。2018年至2024年，华谊兄弟7年累计亏损已超82亿元。

这样的背景下，数据大爆的《逐玉》，可以称得上是华谊兄弟的“救命稻草”。

除了出品方的期待之外，在短剧爆发、长视频式微的行业趋势中，长视频平台显然比观众更渴望爆款。拥有IP打底、高颜值主演、名导坐镇指导的《逐玉》也自然成为了“香饽饽”，让腾讯视频、爱奇艺联合托举。

当剧集的热度与平台、上市公司挂钩，市场看到的就不仅仅是一部剧的命运。由《逐玉》引发的讨论，更是一场行业观察样本。

火过《狂飙》？明星股东隐身分红

伴随着《逐玉》热度大爆而来的是无休止的质疑和争议。

3月6日，这部由曾庆杰执导，张凌赫、田曦薇主演的古装偶像剧，数据直接空降云合日榜第一。开播四日后，腾讯、爱奇艺双平台热度峰值达到28500+和9300+，云合市占率直接飙到31.4%，单日播放量约7000万，超越全民大爆剧《狂飙》开播第四日的单日纪录，创下双平台联播剧热度增速纪录。

随着#逐玉播放量超过狂飙#等话题冲上微博热搜，网友们对其数据真实性的争议也接连不断。有网友举报收视率造假，反馈没有看《逐玉》但是在个人中心却出现了该剧集的观看记录，还有网友称非会员用户点开任意剧集播放页1-2秒后退出，观看记录会显示“已看完该集”。

对此，腾讯视频回应称，“经排查，该问题仅为页面展示错误，不影响任何站内外显示数据。”并对引发的误解表示歉意。但不少网友们的抵触心理仍存，《逐玉》也被调侃为“大瀑剧”“大狂飙”。

事实上，自从该剧定档开始，平台对《逐玉》的资源倾斜就肉眼可见地十分明显。

剧集正式开播前四天，爱奇艺已经在APP首页推出了“接逐玉”专栏，腾讯视频APP图标也加上了专属的“逐玉看鹅”栏目，常见的开屏、固屏、搜索框更是随处可见。另外，腾讯视频还送出了99999份一日专属追剧卡，为剧集热度造势。

幸运的是，随着剧情进展过半，《逐玉》的名场面、台词逐渐完成站外发酵，维持住了热度。

“今生做头好猪，来世做个好人。” “风雨廊亭梦已醒”等内容被观众熟知、二创，完成了更大范围的社交、文化渗透。《逐玉》也登顶了泰国、新加坡等多个海外市场电视节目排行榜，并成为首部进入日本Netflix剧集TOP10的中国内地古装剧。

《逐玉》正在验证前期爆款表现的可信度，也表现出了极强的商业价值，让一群隐藏在幕后的明星股东悄悄赚了一笔。

据行业测算，这部剧的国内播放分账、广告植入、海外版权销售等综合收益有望突破8亿元（综合行业分账模型测算），若按照东阳浩瀚的持股比例计算，每位持股2.4%的明星股东，理论分红约在1200万元左右。

而这些明星的入局，也与华谊兄弟息息相关。

《逐玉》难解华谊亏损之忧

华谊兄弟是“中国影视娱乐第一股”。2009年，华谊兄弟正式登陆创业板上市时，就已经靠着投资《没完没了》《大腕》《手机》等卖座电影，成为当时中国电影行业的风向标。

靠着电影市场成功上市之后，华谊兄弟却开始了“去电影化”战略，想要通过影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、与明星大导强强绑定等方式，搭建更稳固的商业帝国。

东阳浩瀚就是华谊兄弟想达成“与明星们绑定”目标的产物。

2015年10月，东阳浩瀚成立仅一天后，华谊兄弟便宣布以7.56亿元收购该公司70%股权，溢价超过一百倍。彼时，东阳浩瀚的股东星光熠熠，集结了李晨、冯绍峰、杜淳、郑恺、陈赫等6位明星。

被华谊兄弟收购后，东阳浩瀚与其签订了5年的业绩对赌，协议规定2015年度税后净利润不低于9000万，2016～2019年公司每年净利润增速不低于15%，2018年公司净利润应达到1.37亿。

2018年，东阳浩瀚完成了业绩目标，达到1.95亿元，但是少数股东由于参与制作的项目未达到收入确认的时间，尚不能计入报告期净利，因此该股东也将根据协议进行补偿。华谊兄弟2018年报也显示，东阳浩瀚的股东、演员郑恺需要向华谊兄弟缴纳近2000万元的业绩补偿款。

风水轮流转，当年有着“对赌业绩压力”的明星们，如今只需要在幕后静待分红。而华谊兄弟的业绩却连年疲软，《逐玉》似乎成为了当下华谊兄弟难得的“救命稻草”。

近年来，华谊兄弟陷入经营困境。2018年至2024年，华谊兄弟7年累计亏损超82亿元。今年1月30日，华谊兄弟发布公告，预计2025年度归母净利润亏损2.89亿元至4.07亿元，2025年度期末净资产为-9400万元至6300万元（未经审计）。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.3.1条的规定，如公司2025年度经审计的期末净资产为负值，公司股票将可能在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示。

在这样的背景下，《逐玉》的市场表现几乎会直接影响华谊兄弟的财务状况。

以行业测算的《逐玉》综合收益8亿元来计算，按照华谊兄弟持有浩瀚娱乐49.25%的股权比例，预计将为华谊兄弟增厚净利润0.8亿-1.5亿元。不过，相较于华谊兄弟的连年亏损，投资《逐玉》带来的收益只是杯水车薪，能否助力华谊兄弟翻身，还有待观察。

华谊兄弟曾在公告中表示，将努力采取措施改善经营能力、提升公司业绩，《逐玉》的热度或许也能代表华谊兄弟向市场传递更多信心。

影视行业，未来靠什么突围？

连亏多年后，华谊兄弟已经距离电影市场的龙头越发遥远。华谊兄弟的危机，是传统影视巨头在行业转型期水土不服的缩影。

自2018年影视行业税务风波以来，资本大规模撤离，行业进入“去泡沫化”阶段。加上疫情对于线下聚集性消费的影院业务造成的不可逆冲击。观众的观影习惯已然发生改变，电影不再是唯一的娱乐首选。

QuestMobile数据显示，截至2025年12月，红果短剧月活用户规模再度攀升至2.75亿，成功超越芒果TV，正式杀入在线视频APP月活TOP3。与此同时，其在2025年11月上线的独立漫剧APP——红果免费漫剧表现同样亮眼，月活用户数单月净增超500万，月人均使用时长环比大涨46.8%。

今年，华谊兄弟也宣布推出了短剧厂牌“华谊兄弟火剧”，计划利用 AI 技术来发展短剧业务。目前，已经推出了包括《拿什么拯救你我的弟弟》《凤吟九霄》《天选之子的我在地下城当救世主》等短剧剧集。

不过，面对短剧来势汹汹的冲击，电影、长剧等影视内容难道真的失去了“爆款”的土壤吗？

答案是否定的。无论是2023年播出的影视剧《狂飙》还是2024年登顶票房总榜的《哪吒之魔童降世》，都证明了一个打动人心的好故事，可以真正实现跨年龄、跨圈层、跨平台的全民共振，成为现象级爆款。

《逐玉》的争议越热闹，也越能从中清晰地感受到——观众从来没有忽略过长剧，他们只是在等待一部真的能让人记住、愿意安利、忍不住二刷的好剧。

在2015年收购东阳浩瀚时，华谊兄弟董事长王忠军曾表示，娱乐产业竞争的本质在于注意力的竞争，而明星是获取用户注意力且聚合各种生产资源的最佳桥梁，明星是IP创造和挖掘最不可或缺的首要资源，华谊兄弟围绕明星IP制作、流转和价值最大化的布局也已经得到了市场印证。

如今，十年的时间过去，市场再度证明了，真正能击中观众，绝不止明星和IP。影视行业的浪潮一波接着一波，能让观众记住的依旧是对剧本扎实度、叙事节奏与制作匠心始终有着高要求的作品。

总之，影视行业的洗牌仍在继续，勇立潮头的依旧是“内容为王”。