北京
今天A股的反弹力度比较弱，即使是盘中最高点，也仍然远离5日均线。
这种震荡格局里，资金的态度反而比指数本身更有意思。全市场ETF最近一周净赎回超过118亿元，宽基和行业主题是流出主力，但红利类策略ETF逆势吸金接近93亿元。具体到中证红利ETF招商(515080)，已经连续8个交易日获得资金净流入，合计吸金9.85亿元。昨天市场大跌的时候，这只ETF单日净申购1.11亿元，近5日累计净申购3.91亿元。
资金用真金白银布局，背后是红利资产两条硬逻辑在支撑：一是估值，二是分红。
先看估值。中证红利指数最新的股息率已经达到4.74%，同期十年期国债收益率只有1.83%，息差拉大到3.2个百分点。这个息差水平，在近十年的数据里都算得上高位区间。对于保险资金、银行理财这类需要覆盖负债端成本的配置型资金来说，这个价差意味着什么，不用多解释。从历史经验看，中证红利指数的股息率一旦接近5%，往往对应着估值的底部区域。
再看分红。3月23日，中证红利ETF招商(515080)刚刚完成了2026年的第一次分红，每10份派发0.15元现金红利。这已经是这只基金上市以来的第16次分红，累计每十份派发金额超过4元。梳理它的分红记录会发现一个规律：自2023年以来，基本保持着每个季度分红一次的节奏，2021年至2025年的年度分红比例稳定在4.14%到4.78%之间。这种季度分红机制，等于把权益资产的现金流回报频率从年付提升到了季付，对于需要现金流管理的资金来说，体验感和可预期性都明显增强。
分红的可持续性，最终要落到底层持仓上。中证红利指数前六大重仓行业分别是能源24.79%、金融23.5%、工业19.23%、原材料14.79.%、可选材料8.89%和消费1.99.%。中远海控、广汇能源、兖矿能源、山煤国际这些公司，账上现金储备充足，分红比例普遍在30%以上。
从指数基本来看，历年的归母净利润稳步增长，现金分红总额也不断攀升。
更重要的是，指数每年12月调样，把股息率下降的样本踢出去，换进来一批股息率更高、盈利能力更强的公司。2025年调样后，调入样本的平均ROE是12.93%，而调出的只有5.33%。
从产品业绩看，中证红利ETF招商(515080)成立以来总回报107.08%，相对业绩基准的超额收益73.28%。
红利策略的核心从来不是博取短期价差，而是获取可持续的现金回报。在宏观不确定性加剧的环境里，能够持续分红的东西，才是真正的稀缺资源。拉了一下加自选的个人持有者人数，这段时间确实在蹭蹭往上涨——这个逻辑，看来正在被越来越多的认可了。
来源：ETF红旗手
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