净利贡献超40%！王老吉凭什么成为白云山“最强利润引擎”？

出品|中访网

审核|李晓燕

3月20日，广州白云山医药集团发布2025年年度报告，交出一份稳健增长的成绩单：全年营收776.56亿元，同比增长3.55%；归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。作为集团第二增长曲线的天然饮品业务，在行业进入存量竞争的背景下，以净利润贡献率超40%的表现，成为白云山最坚实的利润支柱。其中，王老吉大健康公司全年净利润达12.02亿元，同比稳步攀升，持续坐稳凉茶行业龙头与集团利润核心的双重地位。

这份年报不仅印证了王老吉在凉茶赛道的统治力，更展现出传统国民品牌在健康化、多元化、全球化浪潮中的转型韧性。在市场增速放缓、竞争日趋激烈的环境下，王老吉以“稳基本盘、拓新赛道、走国际化”的战略，走出一条高质量发展路径。

2025年，白云山天然饮品业务实现营收96.72亿元，同比微降0.34%，但主营业务成本同比下降4.22%，毛利率提升2.21个百分点至45.33%，呈现“营收微调、盈利提质”的优化态势。作为业务核心的王老吉大健康公司，全年营收87.86亿元，较上年微增0.23%；主营业务利润从37.42亿元增至39.46亿元，净利润从11.04亿元攀升至12.02亿元，利润增长显著跑赢营收增速，经营效率持续改善。

财报数据显示，王老吉大健康公司是白云山旗下对净利润影响超10%的两家子公司之一，且以超40%的贡献率成为集团第一大利润来源。在医药板块承压、大健康行业竞争加剧的双重背景下，这一表现尤为珍贵。背后是王老吉对成本管控、渠道结构、产品结构的精细化运营，以及品牌溢价带来的强劲盈利底气。

品牌力是盈利韧性的核心支撑。根据中国品牌力指数（C-BPI），王老吉凉茶连续9年蝉联凉茶行业榜首，2025年品牌得分位居非酒类饮料第一。作为凉茶品类开创者与市场领导者，王老吉已形成“节庆礼品+餐饮即饮+家庭消费”的稳固场景，季节波动与节庆旺销形成互补，构筑起难以复制的竞争壁垒。

产能与资本层面同样夯实根基。2025年，王老吉大健康公司注册资本由9亿元增至10亿元，广州南沙、甘肃兰州、四川雅安、广东梅州四大生产基地协同运转，全国化供应链布局完善，为规模稳定与品质可控提供保障。

艾媒咨询《2026年中国凉茶饮料消费趋势洞察白皮书》显示，2025年中国凉茶市场规模达255亿元，预计2030年增至336.7亿元，行业已从高速扩张进入精耕细作的存量博弈期。当前，凉茶市场形成王老吉、加多宝双龙头主导的稳定格局，头部份额集中，竞争焦点转向渠道渗透、场景创新与年轻群体运营。

面对行业新常态，王老吉选择以“稳”应对。在销售模式上，以三级经销体系为骨架，一级商负责区域开发、二级商负责配送、品牌方直投广告与终端运营，渠道效率与管控力平衡。针对餐饮这一核心战场，公司持续提升覆盖广度与场景渗透，结合“辣文化”消费趋势，强化火锅、烧烤、川菜等高频场景绑定；同时加大瓶装产品促销，巩固即饮渠道优势，让凉茶从“节庆消费”走向“日常饮用”。

不可忽视的是，饮品市场需求碎片化加剧，新品类分流、年轻消费者偏好多变，给传统凉茶带来增长压力。但王老吉凭借药食同源的产品基因、国民级品牌认知与全渠道覆盖，依然守住基本盘，在存量竞争中保持领先身位。

单一品类依赖是成熟品牌的共同挑战，白云山在财报中明确提出：聚焦健康化、功能化细分赛道，培育第二增长曲线。围绕这一目标，王老吉已搭建起“核心凉茶+特色果饮+功能饮品”的多元矩阵。

在特色饮品线，刺柠吉系列依托贵州刺梨资源，以天然高维C、0脂0防腐的健康定位快速起量；荔小吉系列聚焦岭南荔枝，推出海盐荔枝、气泡水等创新形态，贴合轻养生需求；椰柔椰汁切入植物蛋白赛道，丰富产品选择。2026年，公司将深化刺柠吉、荔小吉品牌建设，推动品类升级与市场深耕。

在新品放量上，果摇爽果肉果汁、闪充电解质水等已上市产品成为重点突破方向。果摇爽以荔枝、黄桃等鲜果风味切入即饮果汁赛道，闪充电解质水瞄准运动、户外、办公等补水场景，契合Z世代与年轻消费群体的功能需求。多元化布局既降低对单一凉茶品类的依赖，也为中长期增长储备动能。

从产业价值看，王老吉的新品拓展并非简单跟风，而是依托白云山中医药资源与本草研发能力，走“天然、健康、本草”差异化路线，与市场上同质化饮品形成区隔，长期增长潜力值得期待。

2025年成为王老吉国际化的关键一年。公司加速推进天然饮品出海，与沙特艾杜克、上海宝钢包装、韩国农心、日本双叶产业等企业达成战略合作，启动海外本土化运营项目。同步推出国际品牌标识“WALOVI”，国际罐在德国、澳大利亚、新加坡、马来西亚等市场上市，以本土化品牌语言与产品形态对接全球消费者。

全球化布局意义深远：一方面，海外华人市场与东南亚、中东等健康饮品需求旺盛市场，为凉茶提供增量空间；另一方面，国际化推动品牌从国民品牌向全球品牌升级，提升长期估值与抗风险能力。在国内市场趋于饱和的背景下，海外市场将成为王老吉下一个重要增长极。

客观来看，王老吉仍面临多重挑战：凉茶行业增速放缓，餐饮渠道竞争白热化，新品放量尚需时间，第二增长曲线尚未完全成型。但这些挑战是行业共性问题，而非个体短板。

白云山在2026年规划中给出清晰解法：以全周期营销巩固龙头地位，通过档期联动、渠道精耕、品项升级提升份额；以品牌焕新激活年轻消费，通过剧综合作、明星代言、跨界营销、国际发布强化时尚形象；以多元产品布局覆盖全场景，即饮、功能、养生多赛道并行。

总体而言，白云山2025年报交出的不仅是一份财务答卷，更是传统品牌转型升级的样本。王老吉以超40%的净利润贡献，证明基本盘足够稳；以多元新品与全球化布局，证明未来空间足够大。在健康消费升级与国潮崛起的大趋势下，王老吉正从“凉茶一哥”向天然健康饮品平台型企业迈进，稳健与创新并重，短期盈利与长期增长兼顾。

随着第二增长曲线逐步成型、全球化持续落地，王老吉有望在存量市场中创造增量，在行业变革中保持领跑，为白云山乃至中国大健康饮品行业，提供可复制的增长范式。