蔚来汽车2025年财报：单季度首次盈利，迈向高质量发展新周期

撰稿|行星

来源|贝多商业&贝多财经

2026年3月10日，蔚来汽车（HK:09866、US:NIO，下同“蔚来”）发布2025年第四季度及全年业绩公告，以实际成绩回应了外界长期关注的盈利命题。

在产品矩阵扩容、技术自研突破、组织效能提升的共同驱动下，蔚来汽车于2025年第四季度首次迎来单季盈利，且总营收、交付量、毛利总额均创下历史新高，展现出穿越周期的战略定力与精准高效的执行动力。

面向未来，随着多品牌协同、智能技术迭代与全球市场拓展的稳步推进，蔚来将沿着高质量发展路径持续前行，在盈利突破的基础上构筑可持续的增长底盘，为下一阶段的战略布局积蓄更充足的势能。

一、量质齐升，盈利破局

财报数据显示，蔚来汽车2025年第四季度实现经营利润8.07亿元，净利润2.83亿元；非公认会计准则下的经调整经营利润、经调整净利润也分别达到12.51亿元、7.27亿元，多个口径的数据均表明，蔚来已经站上盈利台阶。

盈利指标全面转正的背后，是蔚来汽车业绩基本面的强力支撑。2025年第四季度该公司共计交付新车12.48万辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%；实现营收346.5亿元，同比、环比增幅也分别达到75.9%、59.0%。

不仅如此，蔚来汽车四季度的毛利总额为60.74亿元，同比大增163.1%；综合毛利率来到17.5%，创下2022年以来新高，其中整车毛利率18.1%，盈利能力持续增强，其他销售毛利率11.9%，服务与社区业务贡献稳健增长。

聚焦全年表现，蔚来汽车2025年共计交付新车32.60万辆，同比增长46.9%，创下历史新高；总营收亦保持稳健增长态势，同比增幅达33.1%，一举突破800亿元关口，来到874.88亿元。

2025年，蔚来汽车的毛利总额达119.16亿元，同比大增83.5%；综合毛利率提升至13.6%，同比增长3.7个百分点；汽车毛利率14.6%，亦较上年提升2.3个百分点，盈利能力延续回升态势，经营质量稳步夯实。

截至2025年末，蔚来汽车持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款共计459亿元，环比增长近百亿元。更为关键的是，该公司已连续两个季度实现正向自由现金流，资金底盘愈发稳固。

市场也以真金白银为这份成绩单投下信任票，财报发布次日（即3月11日）蔚来汽车港股盘中涨幅一度逼近20%，最终报收43.5港元/股，涨幅高达14.05%。截至3月23日收盘，蔚来总市值已回升至1086亿港元，重返千亿市值梯队。

二、多点发力，降本见效

值得注意的是，蔚来2025年的业绩改善并非规模放量的单点驱动，而是结构优化、成本管控、精细运营等多维因素共同作用的结果。

2025年第四季度，蔚来汽车旗下高端智能电动汽车品牌蔚来、家庭智能电动恰汽车品牌乐道、智能电动高端小车品牌萤火虫的交付量分别为6.74万辆、3.83万辆和1.91万辆，三大品牌交付量均刷新季度纪录。

其中，蔚来全新ES8的交付表现尤为亮眼，该车型自9月开启交付以来便颇受市场青睐，一举创下中国市场40万元以上车型单月交付量最快破万的记录，持续领跑高端纯电大三排SUV市场。

2025年第四季度，全新蔚来ES8交付约3.97万辆，占当季总交付量的31.8%。据蔚来汽车CFO曲玉透露，该车型毛利率接近25%，在蔚来产品矩阵中处于较高水平。高销量叠加高毛利，使其成为拉动蔚来毛利提升的一大重要引擎。

与此同时，蔚来汽车积极推进成本管控精细化，自2025年初开始推行CBU（基本经营单元）机制，通过拆分经营单元、建立独立成本结算中心，对ROI（投资回报率）进行全流程监控，避免无效现金投入。

2025年第四季度，蔚来的销售、一般及行政费用为35.37亿元，同比下降27.5%；研发费用为20.26亿元，同比下降44.3%，组织优化带来的降本效果已经开始在费用端显现，资源配置效率进一步提升。

此外，蔚来汽车还将成本优化边界延伸至技术端，通过提升自研能力开辟降本新空间。2025年4月，蔚来全球首颗车规级5纳米智驾芯片“神玑NX9031”随着ET9的交付正式量产上车，目前已在新ES6、新EC6等多款车型上搭载。

蔚来汽车董事长、CEO李斌透露，神玑NX9031拥有“一颗顶四颗，两颗顶八颗”的超强性能，能够为单车带来约1万元的成本优化，在推高智能辅助驾驶算力天花板、提升产品竞争力的同时带来了显著的技术降本成效。

三、产品扩容，技术驱动

在李斌看来，季度盈利充分印证了蔚来技术路线、产品及商业模式的核心竞争力，也体现了蔚来体系化能力与运营效率持续提升，为其长期可持续发展奠定了坚实基础。以此为基石，蔚来正式迈入发展第三阶段，开启新一轮高速增长周期。

2026年蔚来汽车计划深化三大品牌协同布局，以蔚来ES9为代表的全新车型将率先登场，乐道、firefly萤火虫也将推出多款新品；同时新增超1000座换电站，并规模化部署第五代换电站，持续优化加电服务体验。

技术层面，蔚来旗下芯片子公司神玑公司第二颗面向更广泛客户的先进智能芯片流片成功，目前正在量产过程中。此前，神玑公司已完成超22亿元的首轮融资，投后估值近百亿，为其芯片外供业务提供了坚实的资金底座。

曲玉补充表示，2026年蔚来仍将保持20亿到25亿的季度研发投入，同时持续基于CBU经营机制提升研发效率，并根据经营情况、ROI机制动态调整研发的节奏和投入，确保对关键产品和核心技术的投入强度，推动长期竞争力的提升。

对于下一阶段的具体经营表现，蔚来也释放了积极的创收信号。该公司预计其2026年第一季度交付量将达到8万至8.3万辆，同比增长90.1%至97.2%；同期实现营收244.8亿元至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。

展望2026年全年，蔚来汽车将以40%至50%的销量增长、45万至49万辆的全年交付目标为起点，力争实现Non-GAAP口径的全年盈利，在规模与效益的双重突破中迈入高质量发展的新周期。