【公募基金】震荡盘整，防御优先——公募基金指数跟踪周报（2026.03.16-2026.03.20）

来源：华宝财富魔方

登记编号：S0890523070001

分析师：王骅

登记编号：S0890522090001

研究助理：张琦炜

投资要点

权益市场回顾与展望：目前市场的核心变量仍在中东，不管是潜在的短期交易逻辑还是长期的“滞涨风险”预期，都建立在该地缘冲突能否短期结束或将持续的基础上。因此，在地缘局势不确定性下降或者商品价格波动率下降之前，市场将持续受到事件叙事和流动性的冲击，甚至陷入对远期预期的博弈之中。面对这类不确定性，部分绝对收益型资金选择减仓也在情理之中，前期主要由预期推动上涨的品种调整也更为剧烈。

短期市场能见度较低，A股仍将维持震荡行情，结构性机会将明显多于整体性机会。板块上，建议关注：（1）与中东局势直接相关对能源方向（石油以及绿电、煤炭、煤化工等）；（2）低估值、低波动率、低共识度的“三低”方向（国有银行、电力、公用事业等）；（3）抛开地缘和油价仍能保持独立高景气的方向（储能、国产AIDC等）。

固收市场回顾与展望：上周（2026.03.16-2026.03.20）债市长短端分化明显，1年期国债收益率下行2.00BP至1.26%，10年期国债收益率上行1.56BP至1.83%，30年期国债收益率上行2.16BP至2.39%，短期短端收益率继续下行，长端略有上行。债市当前仍处震荡格局。在极端避险情绪的催化下，短端收益率一路下行，而长端在地缘冲突愈演愈烈、输入性通胀预期增强的担忧下仍震荡上行，收益率曲线逐步走向熊陡。当前市场观望情绪浓厚，短端尤其是短端信用品种的配置价值凸显；而长端收益率虽然上行显著、期限利差角度下的配置性价比略有提升，但收益率曲线向下突破的动能不足，且临近季末时点流动性或有一定冲击，短期内仍建议以中性或中性偏低久期为主，信用债性价比或更优。

风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。

01

每周市场观察

1.1. 权益市场回顾及观察

上周（2026.03.16-2026.03.20）A股市场整体呈现震荡下行，市场情绪波动较大。全A日均交易额22091亿元，环比前周有所下降。霍尔木兹海峡航运受阻已持续两周以上，尽管全球各国均释放战略储备，但中东局势并未缓和，导致本周全球风险资产开始加速下跌。行业方面，资金开始从对宏观波动敏感的周期板块，向具备产业独立逻辑和长期成长空间的科技制造板块转移或内部结构调整。

存储芯片、CPO、PCB、算力租赁等AI硬件产业链受到市场关注，板块受海外GTC大会、存储巨头停产、国内云厂商算力和存储产品涨价等多重产业利好驱动。相比之下，有色、化工等资源周期板块整体承压回调，跌幅居前。其走弱主要受外部宏观环境冲击：一方面，中东局势持续动荡推高油价，若局势最终演变为持久状态，其影响将超越中东地缘政治范畴，演变为一个牵动全球能源、供应链、通胀预期及资产定价的复杂问题，结合美联储利率决议被市场定调偏鹰派，引发市场担忧；另一方面，资金进行选择性避险，机构持仓较为集中的光通信板块一度出现阶段性调整，部分化工、有色个股也出现了资金获利了结的现象。

目前市场的核心变量仍在中东，不管是潜在的短期交易逻辑还是长期的“滞涨风险”预期，都建立在该地缘冲突能否短期结束的基础上。因此，在地缘局势不确定性下降或者商品价格波动率下降之前，市场将持续受到事件叙事和流动性的冲击，甚至陷入对远期预期的博弈之中。面对这类不确定性，部分绝对收益型资金选择减仓也在情理之中，前期主要由预期推动上涨的品种调整也更为剧烈。

短期市场能见度较低，A股仍将维持震荡行情，结构性机会将明显多于整体性机会。板块上，建议关注：（1）与中东局势直接相关对能源方向（石油以及绿电、煤炭、煤化工等）；（2）低估值、低波动率、低共识度的“三低”方向（国有银行、电力、公用事业等）；（3）抛开地缘和油价仍能保持独立高景气的方向（储能、国产AIDC等）。

1.2. 泛固收市场回顾及观察

上周债券市场回顾：上周（2026.03.16-2026.03.20）债市长短端分化明显，1年期国债收益率下行2.00BP至1.26%，10年期国债收益率上行1.56BP至1.83%，30年期国债收益率上行2.16BP至2.39%，短期短端收益率继续下行，长端略有上行。

债市当前仍处震荡格局。在极端避险情绪的催化下，短端收益率一路下行，而长端在地缘冲突愈演愈烈、输入性通胀预期增强的担忧下仍震荡上行，收益率曲线逐步走向熊陡。当前市场观望情绪浓厚，短端尤其是短端信用品种的配置价值凸显；而长端收益率虽然上行显著、期限利差角度下的配置性价比略有提升，但收益率曲线向下突破的动能不足，且临近季末时点流动性或有一定冲击，短期内仍建议以中性或中性偏低久期为主，信用债性价比或更优。

美债收益率全面上行：上周（2026.03.16-2026.03.20）美债收益率全面上行。1年期美债收益率上行14BP至3.80%，2年期美债收益率上行15BP至3.88%，10年期美债收益率上行11BP至4.39%。本周美以伊冲突各方喊话火药味加剧，市场风偏迅速降低，全球范围内流动性紧缩再现。“石油危机”扩大化、持久化的预期对于美联储未来政策影响的担忧不断发酵，美债收益率迅速攀升。

REITs表现分化：上周（2026.03.16-2026.03.20）中证REITs全收益指数下跌0.13%，收于1021.78点，保障房、高速公路涨幅居前，仓储物流、环保等跌幅居前。上周有7单首发公募REITs取得新进展，其中红土创新星河集团商业REIT已受理，国泰海通崇邦商业REIT、山证晋中公投瑞阳供热REIT、易方达广西北投高速公路REIT、中航中核集团能源REIT、嘉实首开商业REIT已反馈，东方红隧道股份高速公路REIT已注册生效，另外中金厦门安居REIT扩募已注册生效。

02

基金指数表现跟踪

2.1. 权益策略主题类指数

2.1.1. 主动股基优选

主动股基优选指数定位：每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置。核心仓位中按照价值、均衡、成长风格内依据业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选主动权益基金，风格间按照中证偏股型基金指数（930950.CSI）的风格分布大致配平，业绩比较基准：中证偏股基金指数（930950.CSI）

2.2. 投资风格类指数

2.2.1. 价值股基优选

价值股基优选指数定位：价值风格既包含了“捡烟蒂”式的深度价值风格，也包含“买入持有”式的质量价值风格，绝对估值水平、公司创造现金流的效率等是价值风格基金经理评估公司价值时可能参考的维度。依据多期风格划分，优选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金构成指数。业绩比较基准：中证800价值指数（H30356.CSI）

2.2.2. 均衡股基优选

均衡股基优选指数定位：均衡风格的基金经理，在选股层面权衡个股的估值和成长性，在所持个股性价比降低时切换到性价比更高的个股。行业层面通常较为多元，考虑的同样是性价比。依据多期风格划分，优选相对均衡、价值成长风格共10只基金构成指数。业绩比较基准：中证800（000906.SH）

2.2.3. 成长股基优选

成长股基优选指数定位：成长风格力图把握公司在高增长阶段所带来的业绩和估值戴维斯双击机会，也会注重在未来空间大的领域里面挖掘“黑马”长大为“白马”的机会。依据多期风格划分，优选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金构成指数。业绩比较基准： 800成长（H30355.CSI）

2.3. 行业主题类指数

2.3.1. 医药股基优选

医药股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信医药）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于60%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为15只。业绩比较基准：中证全指医药卫生指数

2.3.2. 消费股基优选

消费股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信汽车、家电、商贸零售、消费者服务、纺织服装、食品饮料、农林牧渔）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于50%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为10只。业绩比较基准：消费主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成）

2.3.3. 科技股基优选

科技股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信电子、通信、计算机、传媒）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于60%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为10只。业绩比较基准：科技主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成）

2.3.4. 高端制造股基优选

高端制造股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信建筑、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、电子、通信）成分股的交集市值占比，对符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于50%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为10只。业绩比较基准：高端制造主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成）

2.3.5. 周期股基优选

周期股基优选指数定位：依据基金权益持仓与代表性指数（中信石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、建材、基础化工、银行、非银金融、房地产、综合金融）成分股的交集市值占比，符合可投标准的基金进行行业主题划分（近3年/成立以来平均纯度不低于50%）。在满足行业主题的样本中构建评估体系，主要考察指标包括但不限于：基金产品相对基准指数胜率、产品回撤水平、产品风格稳定性、产品整体业绩竞争力比较等，构成基金指数，并确保入选该基金指数的基金数量为5只。业绩比较基准：CS周期指数

2.4. 货币增强指数

2.4.1. 货币增强策略

指数定位：货币增强策略指数秉持流动性管理的目标，追求超越货基、平滑向上的曲线。 具体到基金产品层面，重视产品的相对表现和风险控制情况，主要配置收益表现相对优秀的货 币市场型基金和被动指数型债券基金中的同业存单指数基金。业绩比较基准设定为中证货币基金指数（H11025.CSI）。

2.5. 纯债指数

2.5.1 短期债基优选

指数定位：短债基金优选指数秉持流动性管理的目标，在确保回撤控制的基础上追求平 滑向上的曲线。具体到基金产品层面，重视产品的信用管理和风险控制情况，主要配置长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金构成指数。业绩比较基准设定为50%* 短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数。

2.5.2. 中长期债基优选

指数定位：中长期债基优选指数通过投资于中长期纯债基金，在控制回撤的基础上追求稳健收益，一方面争取相对于中长期债基指数的超额收益，另一方面，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线，每期精选5只标的。因此，选择中长期纯债型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的标的。具体操作上，根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响，并且结合券种上的性价比调节信用债基和利率债基的比例。

2.6. 固收+指数

2.6.1. 低波固收+优选

指数定位：低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选数量设定为10只，重点选择过去三年和近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比的同时，注重持有体验。具体的，遴选长期业绩优秀、净值曲线相对平稳、风险控制能力突出且经历过一定牛熊周期考验的基金经理和标的。业绩比较基准设定为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.6.2. 中波固收+优选

指数定位：中波固收+基金优选指数权益中枢定位20%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在15%~25%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。业绩比较基准设定为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.6.3. 高波固收+优选

指数定位：高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选数量设定为5只，选取过去三年及近期权益中枢（综合考虑转债持仓和股票持仓后的总权益仓位）在25%~35%之间的固收+标的，在注重产品的收益风险性价比的基础上选择有一定业绩弹性的标的。具体地，我们主要筛选在债券端获取稳健收益，不做信用下沉，在权益端选股能力较强，且具备一定的进攻性的标的。业绩比较基准设定为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数（CBA00303.CS）。

2.7. 其他泛固收指数

2.7.1. 可转债基金优选

指数定位：将最新一期投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%基金且最近四个季度投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于80%的债券型基金作为样本空间。在样本空间中从基金产品维度、基金经理维度、基金公司维度构建评估体系，主要考察基金产品的长短期收益、回撤、风险调整后收益的同类排名、并进一步考量基金经理的择时能力、基金经理的转债择券能力，最终结合基金产品的行情适应性以及对下一季度市场行情的判断选择当下占优的基金产品，最终选取5只基金构成基金指数。

2.7.2. QDII债基优选

指数定位：QDII债基的底层资产是海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，投资标的包括中资美元债、美元债等。根据信用等级不同，通常分为投资级和高收益产品。依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数。

2.7.3. REITs基金优选

指数定位：REITs底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，现金流预期相对明确，单位净值波动性原则上相对有限。底层资产分类较为多元，考虑资产经营的稳定性。依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的10只基金构成指数。

03

风险提示

本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金指数等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。

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本文来自：华宝证券2026年3月23日发布的证券研究报告《震荡盘整，防御优先——公募基金指数跟踪周报（2026.03.16-2026.03.20）》