跌瓜了，关电脑，上山了

今天一早开盘，亚太股市就大跌，韩国股市早盘大跌5%一度触发熔断。A股指数也是全线下跌开盘，午间收盘三大指数下跌均超2%。你们有没有想过，全球资本市场近段时间大跌的元凶是谁？我今天正好利用晚上这个时间，给你们讲讲这个元凶，看看这家伙是怎样影响金融市场的。

你们最近应该都注意到了财经新闻有关于美债的报道。近期美债遭遇大规模抛售，收益率急速拉升。10年期美债收益率一度逼近 4.4%，30年期接近 4.9%。2年期等短端收益率涨幅更猛，一度突破 3.9%。

我先跟大家普及几个债券的知识，债券收益率是什么？很多人都没有搞明白，债券收益率不是债券的票面利率，简单说，是说的你买债券能赚多少钱。

举个例子来说明就好懂了，比方说 你有一张面值100元、年利率（票面利率）5%的债券。

你花100元买入，每年获得5元利息。你的收益率 = 5元利息 ÷ 100元成本 = 5%；

市场利率上升，大家都在抛售旧债券，你只花了95元就买到了这张100元面值的债券。你每年依然获得5元利息。但是到期后，你还额外赚了5元的差价（100元面值 - 95元成本）。你的总收益率会高于5%。

市场利率下降，这只5%利息的债券很抢手，你不得不花102元才能买到它。你每年获得5元利息。到期后，你反而亏了2元（102元成本 - 100元面值）。你的总收益率会低于5%。

理解债券收益率的关键在于掌握一个基本原则：债券价格与债券收益率的走势相反。

价格涨 → 收益率跌；价格跌 → 收益率涨。

你们现在知道了，债券收益率的变化是由债券价格变化引起的。那么，债券价格的涨跌又是什么引起的呢？

当市场有加息预期的时候，新发行的国债会设定更高的票面利率以吸引投资者，那么投资者就会选择卖出现有手上的债券，大家都在卖，当然就导致市场上债券价格下跌了，而国债价格下跌就会导致其收益率上升，以匹配新的市场利率水平。反之，当市场利率下降时，新发国债票面利率降低，已发行国债价格上升，收益率下降。

因此，国债收益率跟利率又是一个正向的关系。

近期美债收益率的飙升，主要原因就是中东战争可能导致全球通胀，美联储将停止降息而选择加息的市场预期。

美债收益率作为全球资产定价之锚，又是怎么影响资产价格变化的呢？

通常，十年期国债收益率会被作为市场无风险收益率看待，在股票资产的定价模型中，无风险收益率在计算资产价格的分母项，它与资产价格的走势相反。

无风险收益率上升 → 资产价格下降；无风险收益率下降 → 资产价格上升。

因此，你们现在就完全明白了，为什么10年期美债收益率飙升一度逼近 4.4%，全球股票市场就会相应大跌。

最后一个问题，美债收益率飙升对中国国债、股市有何影响呢？

我这里就不展开了，说结论：美债收益率飙升对中国国债（中债）的影响，主要通过利差、汇率、通胀预期和市场情绪四个渠道传导。不过，由于中国货币政策坚持“以我为主”，中债走势的核心决定因素仍是国内基本面与政策，外部冲击更多体现为短期扰动。例如，2026年3月地缘局势紧张期间，10年期中国国债收益率仅上行约3个基点，远小于美债的涨幅。

国内市场主要还是受情绪传导与资金分流的影响，但影响非常有限。情绪方面，全球风险偏好下降时，外资可能抛售中资美元债或减持中国国债，给中债带来阶段性抛压。资金分流上看，美债高收益率会吸引追求无风险收益的资金，但对人民币债券的分流效应不强。原因在于中债与全球债市相关性低，且中国资本账户未完全开放，跨境资金流动相对平稳。

中国国债收益率的根本驱动因素是国内经济与政策，美债影响仅为次要。历史上看，2022–2023年，即便美债收益率从1.7%飙升至近5%，中国10年期国债收益率仍在2.5%–3%区间内窄幅波动，并未跟随美债走势。

对国内股市的影响上，情绪的影响可能会更大。特别要指出的是，在美联储国债利率上行环境下，美股会对利率敏感的高估值科技成长股带来抛售，这种抛售情绪可能也会传导至国内的科技股，因为A股的科技股是有泡沫的，缺乏内在价值支撑，这需要你们警惕。但对于那些本来就有高内在价值，高分红属性的，安全边际都很高的蓝筹股来讲，反而成了避险的理想选择。

今天开始跑山头了，早早吃了碗羊肉米线，光加肉都加了我15元，这就是进山的伙食了，能量必须要给够的。想着我们二十多年前自驾进藏区高原，条件不知道比现在要艰苦多少倍了，上山后基本就找不到吃的了，只有自己带足补给，我一顿就要吃一听红烧肉罐头，哈哈~

临沧这里的羊肉米线真的是很好吃，我都吃过好几次了，我很喜欢加这边的薄荷叶，木姜子，还有一种像干菌子颜色，酸酸的很鲜，我说不上名字了。其实茶区每个山头的农家米线，茶农做的农家饭菜，煮的大碗普洱茶，样样都是好吃好喝的。

从临沧出发到勐库镇后，就直接上冰岛五寨最高的一个山头——地界，冰岛五寨分别是糯伍、坝歪、南迫、老寨、地界。冰岛地界位于勐库西半山、邦马大雪山主脉山脊，形成 一地三界（北临翔、西耿马、南双江）海拔约1900以上，古茶园完全嵌入原始森林中。

地界的古茶园多分布在 25–40° 的陡坡上，根系发达，常扎入岩石缝隙，内含物质丰富，光照充足加上高海拔，所以它的甜度就特别的好！

看茶树一定不能只看树外表很大，茶树的根茎很关键、根茎越粗壮的茶树越有力量，茶气也足，回甘生津自然就好，还有就是土质和生态位置，这些都很关键。再有就是茶树上的共生物质多，人为干预的茶树是没有共生物质的！

冰岛五寨每个山头，都有树龄特别大的，地块土质非常好，有50公分的落叶腐植土，下边的土质都是岩石共生的，茶树的根茎延伸到石缝里面！

在南迫山头上看了一棵至尊级的600多年大单株，在南迫都是前十名级别的单株了，现在发芽率已经很高了，是头春头采的好时机了。

中午在山上茶农家吃了午饭，第一次看到会飞到树上的鸡，农家阿姐跟我说，她们看到头年孵出来的小鸡仔能够飞起来了，春天就来了。再看到飞鸡下头一窝蛋了，头春头采就该忙起来了，真有意思，大自然的馈赠好幸福。

下午又去了冰岛老寨，老寨是冰岛五寨中最出名的山头了。今年老寨单株芽苞开的特别好，冰糖韵、兰花香、鲜爽度一定是顶级的，但就是贵。你们见过这样搭着脚手架采茶的吗？我还以为要给这棵古茶树美容呢，哈哈。

我是刚刚才打开电脑晃了一下K线，今天你们看K线有没有感觉像是股灾了，不要怕，不是股灾，K线就是用来吓你的。我昨天就说了，指数围绕4000点上下波动，一两百点甚至两三百点都正常，说不定明天就给你拉起来了。

今天就上这些了，森林中洗了一天的肺，还是有些辛苦。看到还有留言要回，收工！