权益市场持续回调，股票型FOF全部“告负”，红利资产再成避风港

上周，A股出现较大幅度下跌，权益资产价格普遍调整。受此影响，公募FOF权益端成为拖累项，投资胜率极低，股票型FOF全部出现负收益。对于此次A股的下跌，市场都在等待触底信号的出现，而在此之前，市场或将面临一段较长的震荡盘整期。行业的配置上，市场或将再次关注资源类红利资产的价值。

沪指单周下跌3.38%，公募FOF投资胜率较低

过去一周（3月16日～3月22日），受地缘冲突、美联储降息预期减弱、市场情绪等多重因素叠加影响，A股市场震荡调整，主要宽基指数多数下跌。上证综指下跌3.38%，全A指数下跌4.13%。主要宽基指数中，仅创业板指上涨1.26%，北证50、中证1000跌超5%，其他指数均跌超2%。

从风格来看，上周大盘风格相对占优，五大风格指数整体回调，周期风格跌超7%，稳定、成长、消费风格也跌超2%。从行业来看，一级行业多数下跌。仅通信、银行上涨，有色金属、基础化工、钢铁跌幅靠前。

受此影响，公募FOF投资胜率偏低，股票型FOF全部为负收益。Wind统计显示，上周业绩居前的FOF集中在养老目标FOF中，申万菱信养老目标日期2045单周业绩为0.33%，这已经是所有FOF上周业绩最高的数据。

不过，从重仓基金来看，申万菱信养老目标日期2045重仓的多只银行类ETF上周涨幅在0.3%左右，其余的重仓产品也在下跌。特别是一些投资纳指以及超长期国债的ETF，上周也出现明显下跌，这背后的原因与近期通胀预期的变化有关。

一方面，受地缘扰动的影响，霍尔木兹海峡封锁风险强化能源安全叙事，市场定价滞胀预期，流动性宽松预期边际收紧；另一方面，美债短端收益率飙升，期限利差扩大，股债金三杀反映避险与紧缩预期共振。

这也使得权益市场、债券市场都出现了一定的打压。有关红利资产的避险价值再次凸显，尤其是红利资产当中的周期类红利，再次成为市场中短期避险的首选。上周，国内多个红利类ETF单周资金净流入额高企，成为资金重点关注的防御方向。

上周各类公募FOF头部业绩产品统计（来源：Wind）

市场或面临长期盘整，增量资金仍在路上

随着A股各大指数连续回调，市场也在等待底部的出现。从机构的视角来看，这一阶段的盘整期较长，但也不需要过度悲观，从增量资金的角度来看，公募基金仍被寄予厚望。

据公开市场消息，2026年以来，新成立的公募基金数量达302只，合计发行规模达2854.23亿元，较2025年同期增长44.18%，为2022年以来同期新高。投资者认购热情持续升温，年内已有101只基金提前结束募集，部分产品因认购火爆触发比例配售机制。

此外，也有媒体报道，证监会近日核准新一批硬科技主题基金产品，共计15只产品在同日获批，产品主要为7只跟踪双创人工智能指数的被动基金，精准投向AI与战略新兴产业，增量资金蓄势待发。

中信建投认为，当前，由于美以伊冲突的爆发和持续升级，弱美元假设面临挑战，高油价环境下美联储降息预期大幅转变。因此，此前持续驱动本轮行情的核心动能遭遇削弱。接下来，市场将从涨估值转向涨业绩（消化估值）。如果业绩增长预期仍然良好，A股行情就有望持续。不过在增长预期确认之前，市场将面临转型阵痛期。

从港股市场来看，恒生前海港股通价值混合基金经理邢程表示，因为海外地缘冲突、霍尔木兹海峡的封锁和能源价格上涨、美国通胀和货币政策等担忧，市场短期或有超调，回撤后短期可能存在向上修复空间。

展望后市，港股市场在盈利修复、流动性改善、估值低位及政策支持的共同作用下，整体趋势仍然向好。产业层面，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望逐步企稳。建议重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。