A股大幅回调，国家队会出手吗

A股牛市没有结束，但并不意味着赚钱容易。我们仍从之前的三个框架分析本轮行情。

首先是基本面行情。整体而言，现在基本面与924之前区别不大，咱们的经济主要靠外需支撑，且这一优势还在持续扩大。

第二点来看看流动性，也就是流入到咱们股市的资金多寡。本轮行情可用“大水牛”形容，推动市场上涨的最主要原因，就是有天量资金涌入。

第一路资金是国家队，国家队在底部买入了大量的筹码，去年关税战爆发的时候也持续入场；第二路是以险资为代表的资金，在新规要求下强行制配置了40%的A股；第三路，就是散户资金了，特别是以两融为代表的杠杆资金，当然还有一些高净值客户的资金，是通过私募或量化私募入场的资金。这些资金共同推动了这轮行情。

第三点是估值。分析市场会发现，当前的估值处于高位，主要宽基指数估值，均在近5年90%以上的分位——这一点我已经多次强调了，意味着中期来看，赚钱难度就是很大。

虽然最近的市场已经受外围冲击出现了下跌，但我仍倾向认为行情未结束。回顾历次A股牛市：07-08年因海外金融危机终结，14-15年因极端去杠杆终结，19-21年因疫情终结。可见牛市终结通常需超级大利空引爆情绪，目前并无此类因素。

伊朗战争虽影响油价和美联储降息，但不构成“天大利空”。我国产业链完备性、战略石油等物资储备均强于他国，制造业优势将进一步发挥。整体看，A股逻辑虽不如之前顺畅，但不足以引发牛熊剧烈转折。

再看流动性关键——国家队动态。国家队在4000点以上倒出两三千亿筹码，接盘多为散户资金。当前市场有破位下跌迹象，国家队是否会撑底？

我们需要回归国家队根本的目标的宗旨上来。尽管有人阴谋论认为国家队首要任务是赚钱，但我倾向认为，维护市场稳定是第一要务，这也是为何它敢在市场恐慌时入场，这是它职责所在。

所以如果市场出现超级破位下跌、恐慌盘涌现，即便在3800、3900点，国家队该进场仍会进场，不会因为说我刚跑出去，现在跌了200点就放弃。不过，国家队进场肯定也会考虑节奏，不会一次性打满子弹，因为它也清楚现在估值已经处在高位了。如果海外出现金融危机，导致A股回调甚至面临牛市终结，国家队可能在节奏上会更加谨慎一些，去维护那些更加关键的点位——若市场崩溃式下跌，你可能守不住所有点位，所以不如退守，去最有支撑的方向上来托举市场。

再来看两融和量化资金方面：量化资金就是“墙头草”，市场转熊时会率先撤离；两融资金偏散户属性，不少散户已在部分股票上被套牢了。所以这两路资金不可靠，最大变量仍是观望国家队举动。

再跟大家讲一讲技术面支撑，目前的极限支撑是在3600-3700点，此区间因前期长时间震荡，支撑相对较强。国家队何时会出手？去年12月中旬曾出手，当时大盘约3800点，出手后市场维持上涨态势。

需说明的是，上述分析更多从资金博弈、流向角度展开。尽管我认为牛市未结束，但不鼓励盲目炒作。当前行情下，还是应该选择低位、有利好催化、基本面好的股票——但这类股票已经很少了。市场经长期大量上涨后，板块性机会少，更多是局部个股机会。

最后再次强调：当前点位赚钱仍难，不仅因伊朗战争冲击，更因市场本身估值较高。大盘突破3800点后，我始终强调“普通人不进场、不加杠杆”，此观点从未改变。选股时也会发现，好股票、适合投资的股票越来越少，这本身就说明不应在A股投入过多仓位。控制仓位是关键，若实在要投，前期分享的中长期方向更优：

核反应堆的铀：看好未来三年油价确定性创新高；

油服：石油高位下，石油企业会加大资本开支，各国也会增加战略石油储备，开采力度必然加强，油服基本面支撑强；

药房行业：本身处于低位，本轮下跌幅度不大，上周五大盘恐慌时部分个股甚至红盘上涨。

总之，控制仓位，布局低位股，保持耐心。

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