3月冲突结束概率降至4%！煤化工继续走强，金煤科技涨停

3月23日，化工股局部拉升，金煤科技（600844.SH）涨停，红星发展（600367.SH）、中泰化学（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）、金瑞矿业（600714.SH）、金浦钛业（000545.SZ）跟涨。

消息面上，中东地缘冲突加剧、能源价格持续上涨，上周，美油期货主力合约价格累计下跌0.40%，布油期货主力合约价格累计上涨8.77%。自冲突爆发以来，美油期货价格已经累计上涨超过46%，布油期货价格涨幅更是逼近55%。

3月23日，随着特朗普下最后通牒，中东冲突画风再次突变，从周五的“有所缓和”转向“威胁升级”。原油价格盘初一度飙升。随着局势演变，市场对冲突结束时间的预期也从一开始的“速战速决”，不断修正到现在的“长期对峙”。Polymarket的博彩赔率显示，市场预期3月冲突结束的概率已由2月28日的78%降至3月20日的4%，目前预期4月1日至5月15日期间结束的概率最高（44%）。

中金公司表示，国际LNG现货及氦气价格或有进一步上行风险。卡塔尔LNG及副产氦气出口量约占全球LNG、氦气需求20%、30%，卡塔尔供应端扰动将严重影响国际供需关系。海外尿素和磷肥价格上涨，目前钾肥供应扰动有限。第一，近期中东供应缩减+天然气涨价等，海外尿素价格大幅上涨。第二，我国硫磺进口依赖度较高且价格上涨明显，具备硫铁矿资源及黄磷及热法磷酸企业盈利或将提升；硫磺上涨后国内磷肥价差缩窄；出口配额较多的企业具备盈利弹性。第三，由于地缘不确定性提升，钾肥战略价值有望持续提升。3.煤化工供应链优势显现，替代路线利润空间扩大。

东方证券认为，虽然霍尔木兹海峡通行问题还未有效缓解，油价与绝大多数化工品价格持续上涨，但股票行情却出现较大的波动。波动的主要原因是市场对于局势可能较快缓解的预期变化。然而从目前情势看，油气原料的现实短缺问题还在不断加剧。特别是海外化工企业受制于整体资源体量问题，不稳定性更大。短期内可能会出现越来越多的海外化工企业调降负荷，甚至停产。对于投资来说，首先现实与预期的进一步分化会带来短期机会。更重要的是对于战争前就处于景气提升通道的行业来说，战争导致的供给短期缺失，实际加速了中长期逻辑的推进。因此仍然看好聚氨酯、PVC和聚酯瓶片等子行业。