硫磺行业机构交流核心观点

1、全球硫磺市场供需与贸易格局

·硫磺基本属性：硫磺核心来源为石油、天然气加工的副产物，本轮价格上涨的核心触发因素为中东地缘冲突导致的供应扰动。硫磺合格品纯度要求为99%以上，纯度普遍符合国家流通标准，属于大宗商品类标准流通品。

·全球供需格局：全球硫磺市场近年整体呈紧平衡态势，需求持续增长，供应增速不及需求，同时部分硫磺存量受交通、政治制裁等因素限制无法正常流通，未被纳入全球硫磺产量统计数据，进一步加剧供应偏紧状态。从生产端来看，硫磺核心生产来源中石油炼制占比45%，天然气加工占比50%，生产区域分布与油气资源分布高度吻合，其中中东占比30%，为全球最大硫磺生产区域，其次为北美占比19%，中国占比16%。根据预测，2025年全球硫磺产量预计为7134万吨，较2024年有所下降，减量主要来自中亚及中东部分生产企业，虽然中国硫磺产量有一定增长，可弥补部分减量，但总体产量仍呈下降态势。2025年全球硫磺总需求量预计为7400万吨，供需存在明确缺口，供应偏紧态势明确。

·全球下游消费结构：全球硫磺下游消费领域中占比最大的为磷复肥行业，其次为硫酸相关化工行业，其余下游还包括精细化工、金属冶炼、燃料中间体等领域。由于2025年全球全行业消费数据尚未公布，参考2024年消费结构数据，磷复肥行业的硫磺消费占比达48%，接近总消费量的一半，是硫磺需求的核心支撑领域。

·全球贸易流通格局：全球硫磺贸易流通格局与生产区域分布高度相关，中东是全球最核心的硫磺出口市场，出口辐射范围最广，可覆盖美洲、亚洲、非洲及欧洲部分区域。加拿大是另一主要出口地，原本出口货源主要辐射中国市场，受中东战争局势影响，当前印尼、印度及美国部分区域也在争抢加拿大的硫磺货源。俄罗斯硫磺贸易流向出现重大变化，2023年9月后俄罗斯从原本的硫磺出口国转为进口国，此前俄罗斯已发布硫磺出口禁令，明确2026年3月31日前不对外出口硫磺，目前暂无进一步放开出口的相关消息，禁令存在继续延长的可能性。

2、中国硫磺市场供需与流通情况

·中国供需整体概况：中国近年硫磺产量、需求量均呈增长态势，供应增量主要来自国产端。玉龙、盛虹、浙石化、大连恒力、广东石化、中科炼化等大型炼化项目近年陆续投产，为硫磺产量增长提供充足动力。需求端增量来自两大领域：一是传统化工领域，己内酰胺、钛白粉产能扩张带动需求提升；二是新能源领域，磷酸铁、磷酸铁锂等电池材料相关消费贡献了较大需求增量。

·中国供应结构：中国硫磺供应分为国产与进口两大板块，其中国产硫磺有两大核心来源：第一是石油炼制，贡献的产量占比最高；第二是天然气脱硫，产能区域集中在西南市场，普光、元坝、南坝、渡口河、铁山坡等天然气项目均布局在四川地区，西南地区天然气脱硫产能占全国约1/4。进口规模近年存在小幅波动：2022年受前期高库存、俄乌冲突引发大宗商品价格快速上涨影响，贸易商避险情绪升温减少进口，当年进口规模下降，以消耗库存为主；2023-2025年进口逐步恢复，呈增长态势。进口来源地集中在三类区域：第一是中东地区，阿联酋、沙特、科威特等为主要进口国；第二是中亚地区，土库曼、萨克近年成为进口主力来源；第三是加拿大。将伊朗、土库曼等波斯湾地区国家纳入统计后，中国近年从波斯湾地区年均进口硫磺约400万吨，进口占比超50%。由于亚洲硫磺进口最主要来源为中东地区，若霍尔木兹海峡封锁，将对中国硫磺进口造成较大影响，虽非洲、巴西等地区有替代供应，但对亚洲市场的直接冲击仍较为明显。

·中国消费与流通：中国硫磺下游消费结构近年出现明显调整，早期新能源相关的磷酸铁、磷酸铁锂需求未形成规模化时，与磷复肥合并统计，因此对应年份磷复肥消费统计值包含了湿法磷酸、新能源相关需求，数据呈现大幅增长。2024年起新能源相关需求被单独拆分统计，从数据来看，磷复肥行业消费无明显增长，受出口政策收紧影响，产量、出口量有所减少，消费量同步下滑；湿法磷酸、新能源领域需求增长显著，2025年湿法磷酸产量大幅增长，带动硫磺消费同比增加40万吨，新能源领域2025年硫磺消费较2024年同比增长18万吨。流通环节，国产硫磺核心生产基地为四川及沿海炼油厂，主要辐射湖北、云贵等化肥集中区域；进口硫磺核心集散港口包括江苏镇江港、大丰港，南方湛江港、北海港、防城港，主要辐射云贵、湖北等磷化工集中区域。

3、硫磺价格走势与核心影响因素

·历史价格走势：此前硫磺主流价格区间为900~1200元/吨，整体呈现库存与价格成反比的状态。近5年硫磺价格波动剧烈，各阶段波动核心触发因素清晰：2020年受疫情影响，全球需求及经济遭受重创，价格承压；2021年需求陆续恢复；2022年俄乌冲突爆发导致价格短时间暴涨，随后进入断崖式下跌通道，跌势持续至2024年上半年；2024年下半年随着海外新能源市场及国内下游需求集中释放，国际硫磺价格启动上涨，国内硫磺价格同步跟涨，该涨势贯穿2025年全年，2024年受突发战争情况影响，硫磺价格再次掀起上涨高潮。

·价格影响因素：硫磺价格核心影响因素可从四个维度梳理，后续需重点跟踪相关变动：

a. 供需层面：需求端仍有新增增长预期，但当前高成本向下游产品传导不畅，原料价格持续上涨但下游产品售价涨幅不足或提价后销量承压，企业利润不断被压缩，后续需求可能受高价原料抑制，或出现工厂开工下滑的情况；供应端国内及国际整体供应增长预期均不高，突发战争因素进一步加大了供应端的不确定性。

b. 政策层面：需重点关注化肥出口政策、绿色能源及新能源行业相关政策。

c. 替代产品层面：可关注硫酸、磷酸等替代品，以及磷石膏制酸的经济性与存量开发进度，其有望弥补硫资源缺口。

d. 突发因素层面：战争等不可抗力突发因素对价格的影响最为突出，需重点跟踪。

4、霍尔木兹海峡封锁的供应影响

·中东出口受阻情况：霍尔木兹海峡封锁后，中东硫磺海运出口完全停滞，自封锁以来无相关海运船只通行。若采用陆运、铁路运输等替代方式，可行性极低：一方面战争背景下边境线通常会被封锁，内陆跨国运输便利性差；另一方面内陆运输无论采用铁运、铁汽联运还是铁运水运联运模式，运输成本都会大幅提升，需要接货方市场承担高额溢价。中东可经霍尔木兹海峡出口硫磺的国家涵盖卡塔尔、沙特、阿联酋、伊朗、阿曼等，2025年中东硫磺预估产量为2160万吨，其中80%-90%的产量都需要经霍尔木兹海峡出口，当前这部分运力完全受阻。全球硫磺年供应量约为7000万吨，中东待出口的硫磺规模占全球供应量近30%，供应缺口较大。

·全球缺口补充可能性：全球暂无其他地区有能力补充中东硫磺的供应缺口。硫磺属于石油、天然气加工过程中的被动副产物，没有生产厂家会为了专门生产硫磺提升设备开工率，仅当原油或天然气加工量提升、含硫原料加工规模扩大时，硫磺产量才会同步增加，不存在主动超产的可能性。同时霍尔木兹海峡封锁后，油气原料首先出现运输受阻的情况，大量炼油厂、天然气厂缺乏加工原料，本身已无充足产能生产硫磺，当前国内炼厂已经开始减产，硫磺产量同步下降，完全没有额外产能可以填补供应缺口。

·卡塔尔设施受袭影响：卡塔尔拉斯拉凡天然气设施近期遇袭，该工厂硫磺年产能为20万吨，满负荷生产状态下年硫磺产量可达20万吨，目前仅能确认天然气处理装置受到影响，具体受损程度以及恢复时间暂未明确。当前除此前伊朗的相关装置遇袭外，中东其他核心脱硫、炼化生产设施暂未受到打击。

·国内供应价格推演：当前中东供应受阻的影响尚未完全传导至国内市场，若霍尔木兹海峡封锁状态随战争持续，国内硫磺价格将随供应收紧逐步抬升，具体走势与战争持续时长直接相关。当前国内港口硫磺库存已低于160万吨，按正常需求测算仅能支撑约2个月的供应。若战争持续3-5个月，一方面国内炼厂因油气原料不足减产，硫磺国产规模下降，另一方面进口货源完全受阻且无其他替代补充来源，国内硫磺供应将持续收紧，若下游工厂仍能接受高价原料，硫磺价格无明确上限。此外需求端的承受能力也将影响市场走势，若下游产业链较长、可传导成本上涨压力，或可通过压缩其他原料成本抵消硫磺涨幅，可维持正常生产；涉及民生的肥料等相关行业，或可获得国家政策扶持维持生产；民生外的其他行业若无法承受高价，将面临停产，形成需求破坏，进一步影响市场供需格局。

5、下游行业需求承受能力分析

·磷肥行业承受能力：磷肥关乎农业粮食安全，国家对磷肥价格有明确限价要求，其中磷酸二铵售价不得超过4250元/吨。当前磷酸二铵生产成本约为4900元/吨，每吨亏损约700元，行业整体已处于亏损状态；若企业无法通过提升其他产品附加值、压缩磷矿石或合成氨成本等方式对冲压力，且价格无法向下传导，小型磷肥工厂将面临亏损停产风险，若无后续政策扶持，行业经营压力将进一步加剧。国内磷复肥年总需求约1000万吨，2023年磷酸二铵出口348万吨、磷酸一铵出口188万吨、氮磷二元复合肥出口约260万吨，按照1吨折纯五氧化二磷耗用0.5吨硫磺的标准折算，对应可挤出的硫磺需求约300-400万吨，剩余约700万吨为国内农业刚需保供量。国内磷肥保供优先级较高，为保障国内农业用肥供应安全，若硫磺价格持续上涨导致行业压力进一步加大，国家预计将出台适当的扶持政策，保障刚需供应。

·其他化工行业影响：a. 商用硫酸：指企业外购硫磺生产硫酸后对外销售的产品，该类需求易被价格更低的冶炼酸替代，若硫磺价格持续上涨，商用硫酸需求将优先被挤出。

b. 钛白粉：行业自2023年四五月份以来持续处于亏损状态，叠加欧盟等地区的反倾销政策影响，近年出口表现不佳，行业整体经营较为脆弱，受硫磺涨价的冲击较大。

c. 己内酰胺：作为聚酰胺产业链的中间环节，其需求及开工情况取决于聚酰胺全产业链的整体盈利水平，若产业链整体利润能够维持，己内酰胺环节将保持稳定开工，受硫磺涨价的影响相对可控。

·需求与价格拐点规律：从历史运行经验来看，硫磺下游相关行业整体开工率降至40%左右时，硫磺需求将达到冰点，随后价格将出现反转回调。此前俄乌冲突期间，硫磺价格曾上涨至4500元/吨，当时下游开工率降至40%左右，触及需求冰点后价格随即进入下行通道。当前硫磺价格约为5000元/吨，磷酸一铵开工率不足50%，磷酸二铵开工率约为55%，已接近历史需求冰点对应的开工水平，行业整体成本压力十分突出。目前行业基于过往价格与需求的对应规律判断后续价格走势，若开工率进一步下行至40%的阈值，将大概率触发价格拐点。

6、细分领域与相关硫资源影响

·新能源电池行业影响：硫磺价格持续上涨、库存下降对新能源电池行业的影响路径主要有三类：一是向下游传导成本推动产品涨价，二是寻找硫酸等替代原料或压缩其他原料成本平摊压力，若两类措施均不可行则会影响行业开工。当前统计的新能源领域显性硫磺需求约200万吨/年，仅包含直接采购硫磺用于生产的部分，不含外采硫酸、磷酸等原料隐含的硫磺需求。新能源行业成本传导能力相对较强，当前受硫磺涨价影响相对可控。

·印尼镍冶炼行业影响：印尼镍湿法冶炼70%的硫磺需求依赖中东供应，当前应对供应缺口的措施包括：采购加拿大硫磺、增加硫酸进口替代，同时积极商谈中东货源，多渠道保障原料稳定。行业硫磺成本承受上限约400美元/吨，2023年硫磺价格最高已突破至500多美元/吨，当时伴生的钴、锰等金属价格上涨部分抵消了成本压力，但硫磺价格若继续无限制上涨，已接近行业承受极限，将触发需求破坏。

·俄罗斯硫磺供应情况：俄罗斯硫磺年产能约801万吨，其中85%以上来自天然气厂生产，剩余15%来自国内炼油厂生产。2023年9月，俄气旗下阿斯特拉罕天然气厂生产设施受损，对外宣称多套生产装置检修至2024年3月，该工厂全年硫磺产量约336万吨，对应半年减产约170万吨。俄罗斯85%以上的硫磺用于国内化肥消费以保障农业需求，2023年减少硫磺出口甚至从周边国家进口，原本出口禁令计划延续至2025年12月31日，后延长至2024年3月31日，截至2024年7月31日暂无放开出口的消息，后续大概率继续延长。即便后续恢复出口，俄罗斯硫磺的优先目标市场为欧洲和北非摩洛哥，原本对中国的出口规模就很小，因此对国内硫磺供应影响有限。

·硫铁矿替代潜力分析：2025年国内硫酸产量结构中，铜、铅、锌等金属冶炼副产的冶炼酸规模最高，约4837万吨，其次是硫磺酸约3900万吨，硫铁矿制酸规模约1692万吨。硫酸价格随硫磺价格联动上涨，硫铁矿作为制酸原料，价格走势与硫磺高度相近。已探明的硫铁矿开采难度较低，开采成本约200-300元/吨，具备一定的替代潜力。

·固态电池需求影响：固态电池硫化锂相关技术需要用到硫元素，但目前技术成熟度较低，预计至少还需5年左右才能达到相对稳定的量产阶段，硫元素用量、技术对现有电池的替代前景均不明确，短期内无法判断其对硫磺采购规模、价格及品级分化的实质性拉动效应。

7、硫磺行业后续供需展望

·无扰动需求增速预测：不考虑战争扰动的情况下，硫磺需求增速预测基于下游新增产能释放情况：若2023年年中及下半年投产的新项目可在2024年稳定生产，同时后续规划的下游新增产能全部按时投产并顺利运行，经测算，2024年硫磺整体新增需求约300万吨。该预测的核心前提为各下游新增项目均能按计划稳定投产、持续运营。

·战争扰动下供需展望：当前突发战争事件导致硫磺供应端出现新的变量。若战争很快结束，受被炸的炼厂等生产设施受损程度较深、海峡通航恢复需要流程等因素影响，生产及流通环节的恢复至少需要1个月，若受损程度超出预期，恢复周期还将进一步拉长。当前部分低库存市场如印尼等已在消耗备用安全库存，若安全库存耗尽，即便后续海峡恢复通航、资源可正常运输，市场一方面需要补充安全库存水平，另一方面也需要弥补前期形成的供应缺口，全球下游硫磺市场普遍存在上述需求。综合上述因素，2024年硫磺供应缺口已经形成，全年供应层面将维持紧张局面。

·俄出口恢复的影响：俄罗斯硫磺出口数据自2022年起未再公开发布，已披露的数据显示，俄罗斯2024年硫磺出口量约157万吨，2022年俄乌冲突前，年出口体量约400万吨，出口目标市场主要为欧洲及北非摩洛哥等区域。中国每年从俄罗斯进口的硫磺规模仅约35万吨，占俄罗斯出口总量的比例较低。因此即便后续俄罗斯恢复硫磺出口，对中国国内硫磺供应的缓解作用较为有限，主要缓解的是海外市场的供应压力。

Q&A

Q: 霍尔木兹海峡封锁后，中东地区硫磺是否完全无法出口，及是否有其他出口途径？

A: 目前海运方面虽有伊朗船只能驶出，但未听闻有硫磺货物运输；自战争爆发及海峡封锁以来，无硫磺船只发出。

Q: 硫磺运输走陆运或铁路是否有可能性？

A: 硫磺运输走铁路有可能性，但战争背景下边境线通常会被封锁，内陆跨国运输不便，且铁运或铁汽、铁水联运成本会增加很多，需看接货方市场能否接受高价。

Q: 中东地区整体产能是否约为2000万吨？

A: 中东地区整体产能约为2000万吨，且占全球近一半。

Q: 中东地区从霍尔木兹海峡出口的2000万吨产能目前是否全部无法出货？

A: 产能2000万吨但产量不一定达到该规模，中东地区从霍尔木兹海峡出口的产能目前无法出货。

Q: 需经霍尔木兹海峡出口的中东地区的产量预估量级是多少？已知全球年总产量约7000万吨。

A: 2025年该部分产量预估为2160万吨。

Q: 2025年中东预估产量2160万吨中，通过波斯湾运输的占比是多少？是否全部通过波斯湾运输？

A: 2025年中东预估产量2160万吨中，通过波斯湾运输的占比约80%以上，甚至90%以上。

Q: 中东因战争短期无法平缓、霍尔木兹海峡不通的情况下，全球其他地区能否通过超产等方式补上硫磺产量缺口？

A: 目前无法补上。硫磺是被动产出产品，仅能通过原油、天然气等含硫原料加工量增加而增产，无生产厂家为专门生产硫磺开启设备或增加开工率；且中东作为油气资源丰富地区，海峡封锁导致油气原料无法输出，其他炼油厂、天然气厂因缺乏原料，亦无法增加硫磺产量。

Q: 卡塔尔天然气设施被炸后影响的硫磺量及中东地区已受影响的硫磺量情况如何？

A: 卡塔尔拉斯拉凡受影响的天然气厂硫磺年产能约20万吨；目前报道未详尽说明该装置受影响程度及恢复时间，中东地区已受影响的硫磺量未提及。

Q: 中东其他脱硫装置或炼化装置是否未受到打击？

A: 目前新闻报道显示，中东除以色列近期袭击的伊朗装置外，其他核心生产设施未受影响。

Q: 战争持续3-5个月甚至一年的情况下，国内相关产品价格走势将如何演绎？

A: 战争持续3-5个月时，运输受阻导致原料无法进口，国内炼油厂减产，硫磺产量减少；外部进口无法补充缺口，国内供应紧张，港口库存仅能支撑约两个月；若下游工厂接受高价，价格无明确上限；下游方面，产业链长或能抵消其他原料成本的企业可支撑，民生相关企业或获政策扶持，非民生行业若不接受高价则可能停产。

Q: 港口库存支撑两个月的判断是否未考虑需求破坏及高价格对需求的挤出效应？

A: 该判断基于目前正常需求情况，未考虑需求破坏及高价格对需求的挤出效应。

Q: 国内化肥消费结构中磷肥占比较高，磷肥价格是否存在容忍上限？

A: 磷肥涉及农业粮食安全，国家对其价格有限价要求，例如磷酸二铵售价不得超过4250元/吨，超价将受监管。若磷肥产品亏损，企业需通过提高其他产品附加值、压缩磷矿石及合成氨成本等方式应对；若成本无法压缩且向下传导困难，小型工厂将面临亏损甚至停产，目前部分企业已处于亏损状态。

Q: 若战争持续两三个月、国内库存持续下降且硫磺价格翻倍，磷肥作为保供物资是否会被挤出市场，或国家是否会给予补贴等支持？

A: 国家会通过适当扶持或政策，保证国内肥料供应安全。

Q: 假设成本很高、只考虑最重要部分的情况下，国内安全用磷复合肥量较25年下降多少？若价格继续上涨导致需求挤出，去年约1000万吨磷复合肥的基础上，能保证多少需求量？

A: 需求挤出量可通过扣除去年磷酸一铵、磷酸二铵及氮磷二元复合肥的出口量计算，去年磷酸二铵出口348万吨，磷酸一铵出口188万吨，氮磷二元复合肥出口约260万吨。

Q: 所指出口量是硫磺用量还是商品实物量？

A: 出口量为磷酸一铵、磷酸二铵产品的实物量，一吨折纯五氧化二磷需用0.5吨硫磺折算。

Q: 剩余700万吨是否需确保保供？

A: 剩余需保供的量为400万吨。

Q: 商用硫酸环节是否会因价格过高被挤出？

A: 商用硫酸环节会因价格过高被挤出。商用硫酸为企业购买硫磺生产后外销的部分，年初发改委提出硫酸稳价保供及优先保供国内的要求，出口受到限制，导致其成本增加；而冶炼酸价格更低且与硫酸用途一致，因此商用硫酸会被挤出。

Q: 钛白粉、己内酰胺是否有产业基础？钛白粉行业是否处于脆弱状态？

A: 钛白粉行业多家企业压力较大，自去年四五月份起陷入亏损，出口受欧盟等国家反倾销影响表现不佳，行业处于脆弱状态；己内酰胺作为聚酰胺的中间环节，若聚酰胺工厂利润维持，该环节必须开工，需考虑境内外行业平均成本。

Q: 磷复合肥可挤出约30%的需求量，若其他行业按挤出50%预测，且硫磺价格无限上涨时最终需求量较原量打四折，该预测是否与实际了解情况差距大？

A: 根据以往经验，当这些行业开工率降至40%左右时，硫磺需求将达到冰点。

Q: 当前在5000价格下，一安与二安的开工率整体水平如何？

A: 5000价格下，一安开工率不到50%，二安开工率约55-56%。

Q: 低库存且战争可能持续的情况下，是否不能按照以往需求降到40%的经验判断硫磺的价格相对高点？

A: 上次俄乌战争时，战争因素导致硫磺价格冲到约4500，当时需求降到四成左右，价格开始反转回调，此判断基于以往经验。

Q: 硫酸是磷酸铁锂、三元电池不可或缺的原料，硫磺库存下降及价格上涨对国内电池厂的影响及应对方式如何？

A: 硫磺是包括电池材料在内的多下游行业原料，近两年来价格持续上涨，其在原材料成本中的占比及资金占用均不断提升。下游行业的应对方式主要为将成本向下传导至下游产品、寻找替代原料、压缩其他原料成本以平衡整体成本；若上述方式无效，将影响电池行业开工及需求。其中，磷酸铁锂等电池产品的成本传导能力强于肥料等化工产品，下游对涨价的接受度更高，当前整体情况尚可。

Q: 图中显示湿法磷酸加新能源合计约200万吨出头，是否可以通过价格提升挤占商用硫酸等份额来保证开工率？

A: 表中湿法磷酸和新能源的硫磺用量为独立采购用于自身生产的部分，不包含新能源行业外采的商用硫酸、磷系磷酸等原料中的硫磺。表中显示的200万吨未包含这些隐性的外采原料中的硫磺用量，无法详细拆分，因此下游整体均面临硫磺使用的相关情况。

Q: 印尼镍生产所需硫磺约70%-80%来自中东，其应对该供应链情况的措施、能否从加拿大补充货源及是否影响开工率？

A: 印尼70%的硫磺需求来自中东，战争爆发后从加拿大采购硫磺、增加硫酸购买以弥补中东缺口，同时正商谈中东货源。极端情况下会从加拿大等区域争取补货。去年湿法冶炼行业硫磺成本承受点约400美元/吨，去年价格突破至500多美元，伴生的钴、锰等金属涨价弥补了部分成本，但硫磺价格无限制上涨会接近成本承受点，造成需求破坏。

Q: 之前硫磺供应紧张是否因俄罗斯相关生产装置受影响或无法出口至国内导致？该部分供应后续有恢复可能吗？

A: 俄罗斯受政治制裁，对中国硫磺出口量本就较少；其硫磺年产能约801万吨，85%来自天然气厂，15%来自炼油厂。去年9月俄乌冲突导致俄气旗下阿斯特拉罕天然气厂装置受破坏，对外称检修至今年3月，半年减量约170万吨；俄罗斯85%以上的硫磺用于国内化肥消费，去年为保农业减少出口甚至从周边国家进口，出口禁令原计划延至2025年12月31日，后调整至今年3月31日，目前未收到放开出口的消息，考虑中东突发情况，出口禁令可能继续延长；若恢复出口，优先市场为欧洲及北非摩洛哥，而非中国。

Q: 国内外硫磺价格是否存在联动性？俄罗斯从出口国变为净进口国对全球供需的传导影响如何？

A: 以前俄罗斯生产装置未受破坏时，供应北非、欧洲市场，中东供应亚洲、澳大利亚等市场，价格因市场竞争存在联动；俄罗斯出现供应缺口后，2024年四季度中东成为唯一具备稳定供应量及运输环境的市场，掌握定价权；2025年突发战争导致供应进一步紧俏，供方持续推升价格，目前价格仍呈上涨态势，现阶段国内外硫磺价格无明显联动。

Q: 硫铁矿未来几年的增长情况如何？硫磺对硫铁矿的价格带动机制是怎样的？当前硫磺期货价格5000多元对应合理的硫铁矿价格是多少？若硫磺价格涨1000元，将带动硫铁矿价格上涨多少？

A: 按1吨硫磺产3吨硫酸的比例计算，当前硫磺最新价格5280元，对应硫酸价格约1700-1800元。硫酸价格随硫磺联动上涨，硫铁矿作为制酸原料，其价格趋势与硫磺相近，均呈上涨态势。

Q: 硫铁矿制酸在硫酸总产量中的占比情况如何，占比是否很小？

A: 2025年自采硫酸产量中，矿石冶炼酸4837万吨，硫磺酸3900万吨，硫铁矿制酸1692万吨，矿石冶炼酸占比最大，硫铁矿制酸占比最小。

Q: 硫铁矿的开采难度及开采周期情况如何？

A: 对于已探明的硫铁矿矿山，开采相对容易，开采成本约两三百元。

Q: 硫磺可能用于未来固态电池生产，从商业端看，若固态电池有进展，硫磺放量阶段、对硫磺生产及价格的实质性拉动情况如何？最快在哪一年体现在固态电池采购端？对大宗硫磺与电池级硫磺的价格分化有何影响？

A: 固态电池可能涉及硫化锂，但目前对其技术成熟度了解有限。公开报道显示，硫化锂固态电池研发至少需5年才能达到相对稳定或量产阶段；且硫元素用量尚不明确，固态电池是否取代锂电池、铅酸电池仍未知，因此无法判断其进展时间及大规模采购硫磺的时间。

Q: 不考虑工艺扰动的情况下，未来硫磺需求增速的预测情况如何？

A: 不考虑年初3月战争影响的情况下，未来新增下游需求方面，若新增产能按时投产且顺利在产，及去年年中或下半年投产项目今年稳定生产，测算硫磺新增需求约300万吨，前提是项目稳定投产及在产；但目前受战争影响可能有变化。

Q: 去年俄罗斯被炸炼厂的整体恢复情况如何？

A: 相关报道无明确消息，俄罗斯曾宣称受损最大的阿斯特拉罕天然气厂将于3月份恢复，但消息不透明。

Q: 假设俄罗斯3月31日恢复出口，其一年的出口量是多少？

A: 俄罗斯2022年后未公开出口数据，2024年出口约157万吨，2022年俄乌冲突前出口量接近400万吨。